商贸零售行业定期报告：2024年8月社零数据点评：社零+2.1%，通讯器材增速显著

行业研究 证券研究报告 商贸零售2024年09月17日 商贸零售行业定期报告 2024年8月社零数据点评：社零+2.1%，通讯器材增速显著 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：�薇娜 电话：010-66500993 邮箱：wangweina@hcyjs.com执业编号：S0360517040002 证券分析师：杨澜 2023-09-18~2024-09-13 0% -10% 23/09 -20% 23/11 24/0224/0424/0724/09 -31% 商贸零售 沪深300 相关研究报告 《2024年7月社零数据点评：社零+2.7%，增速环比改善》 2024-08-15 《2024年6月社零数据点评：社零总额+2%，居民消费或趋于谨慎》 2024-07-15 《商贸零售行业深度研究报告：老铺黄金招股书梳理：高端古法黄金引领品牌，设计+工艺优势深筑壁垒》 2024-06-30 事项： 社零总额：2024年8月社零38726亿元，名义同比+2.1%（较前值-0.6pct），三年复合增速+4.0%，低于预期，服务消费好于商品消费，必选消费好于可选消费；除汽车以外的消费品零售额同比+3.3%。1~8月社零312452亿元，名义同比+3.4%，除汽车以外的消费品零售额同比+3.9%。 邮箱：yanglan@hcyjs.com执业编号：S0360524070008 行业基本数据 股票家数(只) 107 占比%0.01 总市值(亿元) 5,994.84 0.78 流通市值(亿元) 5,457.52 0.90 相对指数表现 %1M 6M 12M 绝对表现-4.7% -20.6% -29.6% 相对表现0.6% -9.1% -14.2% 按消费类型分，8月份餐饮收入4351亿元，同比+3.3%，三年复合增速+8.0%， 其中限额以上+0.4%，三年复合增速+16.5%；商品零售34375亿元，同比+1.9%，三年复合增速+3.6%，其中限额以上-0.7%，三年复合增速+3.6%。限额以上商品零售、餐饮继续跑输大盘，其中商品增速继6月后再现负增长，消费力依旧 疲弱。1~8月餐饮收入34998亿元，同比+6.6%，商品零售277454亿元，同比 +3.0%。 评论： 粮油食品增速稳定，饮料、日用品增速均走弱。8月CPI同比+0.6%，其中食 品烟酒价格同比+2.1%，影响CPI上涨约0.58pct；CPI环比+0.4%，其中食品 烟酒类环比+2.2%，影响CPI上涨约0.61pct。粮油食品（当月同比+10.1%，较上月同比+0.2pct，21-24年同期CAGR+7.5%，下同）、饮料（同比+2.7%，-3.4pct，+3.1%）、烟酒（同比+3.1%，+3.2pct，+5.1%）、日用品（同比+1.3%， -0.8pct，+2.1%）。 可选品消费依旧承压，通讯器材增速亮眼。8月化妆品（同比-6.1%，+0.0pct， -1.2%），金银珠宝（同比-12.0%，-1.6pct，+0.4%），纺织服装（同比-1.6%， +3.6pct，+2.6%），通讯器材（同比+14.8%，+2.1pct，+5.9%）。通讯器材同比高增，且增速环比上月仍有增长，表现突出；考察21-24年复合增速，化妆品增速-1.2%，金银珠宝+0.4%，纺织服装+2.6%，居民消费意愿略显薄弱，需求端疲软。 汽车消费连续5月负增长，地产链消费不振。8月家电（同比+3.4%，+5.8pct， +1.3%），家具（同比-3.7%，-2.6pct，-2.5%）、装潢建材（同比-6.7%，-4.6pct， -9.1%）；根据乘联会数据，8月乘用车零售辆同比下滑1.0%，汽车消费端（同比-7.3%，-2.4pct，+2.8%），石油及制品（同比-0.4%，-2.0pct，+7.3%），汽车消费持币观望情绪延续。 1-8月网上零售额增速8.9%。1~8月网上零售额96352亿元，累计同比+8.9%。 8月网上零售额12568亿元，同比+5.1%，环比-2.8pct。 8月实物网上零售渗透率约为28.9%。1~8月实物网上零售额80143亿元，累计同比+8.1%（较前值-0.6pct），占比【商品零售】/【社零】/【扣除汽车后商品零售】分别28.9%、25.6%、32.5%；8月实物网上零售额10050亿元，当月同比+4.1%，较上月增速-4pct。实物商品网上零售额中，1~8月吃、穿和用类商品累计同比+19.1%/+5%/+7%，增速稳定。 1-8月非实物网上零售16209亿元，累计+4.1%，环比-0.7pct。8月同比+8.3%，环比+6.0pct。 线下消费复苏进行时。8月【社零总额-网上零售额】同比+0.7%（较上月-0.5pct）。 风险提示：消费复苏不及预期等。 1、社零总体数据 ※8月社会消费品零售总额38726亿，名义同比+2.1%，除汽车外同比+3.3% ※1~8月社会消费品零售总额312452亿，名义同比+3.4%，除汽车外同比+3.9%图表1月度社零总额（亿元）和当月同比（%） 资料来源：国家统计局，华创证券 ※分区域，8月城镇/乡村消费品零售总额，同比+1.8%/+3.9% ※分类型，8月商品零售/餐饮收入零售总额，同比+1.9%/+3.3% 图表2城镇与乡村社零增速图表3社零中商品零售与餐饮增速 资料来源：国家统计局，华创证券资料来源：国家统计局，华创证券 2、社零中限额以上数据 ※8月限额以上单位消费品零售额14926亿元，同比-0.6% ※8月限额以上商品零售/餐饮收入，同比-0.7%/+0.4% 图表4月度限额以上单位消费品零售额（亿元）和当月同比 资料来源：国家统计局，华创证券 图表5限额以上商品零售增速图表6限额以上餐饮收入增速 资料来源：国家统计局，华创证券资料来源：国家统计局，华创证券 3、限额以上分品类数据 图表7限额以上分品类数据 资料来源：国家统计局，华创证券；注：“较去年同期”和“较上月”单位为“pct” ※必选消费：粮油食品+10.1%、饮料+2.7%、烟酒+3.1%、日用品+1.3% ※可选消费：服装-1.6%、化妆品-6.1%、金银珠宝-12%、通讯器材+14.8%图表8限额以上必选消费增速（%）图表9限额以上可选消费增速（%） 资料来源：国家统计局，华创证券资料来源：国家统计局，华创证券 ※居住消费：家电+3.4%、家具-3.7%、建材-6.7% ※汽车消费：汽车-7.3%、石油及制品-0.4% 图表10限额以上居住消费增速（%）图表11限额以上汽车消费增速（%） 资料来源：国家统计局，华创证券资料来源：国家统计局，华创证券 4、网络零售数据 ※1~8月网上零售额96352亿，累计同比+8.9%；8月网上零售额12568亿，同比+5.1%，较上月-2.8pct ※1~8月实物网上零售额80143亿，累计同比+8.1%，占比商品零售28.9%，占比社零25.6%，占比扣除汽车后商品零售32.5% ※8月实物网上零售额10050亿，当月同比+4.1%，较上月-4pct ※其中，网上吃/穿/用，同比+19.1%/+5%/+7% ※1~8月非实物网上零售额16209亿，累计同比+4.1% 图表12网上商品和服务零售额（亿元）和增速 （%） 图表13实物商品网上零售额（亿元）和增速（%） 资料来源：国家统计局，华创证券资料来源：国家统计局，华创证券 图表14实物商品网上零售额占比 图表15实物商品网上零售额中吃、穿、用增速 （%） 资料来源：国家统计局，华创证券资料来源：国家统计局，华创证券 5、风险提示：消费复苏不及预期等。 商社组团队介绍 组长、首席分析师：�薇娜 美国密歇根大学安娜堡分校理学硕士。曾任职于光大永明资产管理、国寿安保基金。2016年加入华创证券研究所。2017年金牛奖餐饮旅游第四名。 高级分析师：姚婧 南京财经大学经济学硕士。2020年加入华创证券研究所。研究员：尚静雅 意大利博科尼大学管理学硕士。2021年加入华创证券研究所。 研究员：吴晓婵 上海财经大学会计学硕士。2021年加入华创证券研究所。研究员：杨澜 上海财经大学金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 资深销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 资深销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 资深销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 张嘉慧 高级销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com �春丽 高级销售经理 0755-82871425 wangchunli@hcyjs.com 上海机构销售部 许彩霞 总经理助理、上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 官逸超 上海机构销售副总监 021-20572555 guanyichao@hcyjs.com 黄畅 上海机构销售副总监 021-20572257-2552 huangchang@hcyjs.com 吴俊 资深销售经理 021-20572506 wujun1@hcyjs.com 张佳妮 资深销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 蒋瑜 高级销售经理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 施嘉玮 高级销售经理 021-20572548 shijiawei@hcyjs.com 朱涨雨 高级销售经理 021-20572573 zhuzhangyu@hcyjs.com 李凯月 高级销售经理 likaiyue@hcyjs.com 易星 销售经理 yixing@hcyjs.com 张玉恒 销售经理 zhangyuheng@hcyjs.com 广州机构销售部 段佳音 广州机构销售总监 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 周玮 销售经理 zhouwei@hcyjs.com �世韬 销售经理 wangshitao1@hcyjs.com 私募销售组 潘亚琪 总监 021-20572559 panyaqi@hcyjs.com 汪子阳 副总监 021-20572559 wangziyang@hcyjs.com 江赛专 副总监 0755-82756805 jiangsaizhuan@hcyjs.com 汪戈 高级销售经理 021-20572559 wangge@hcyjs.com 宋丹玙 销售经理 021-25072549 songdanyu@hcyjs.com 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期