商贸零售2024年5月社零数据跟踪报告：5月社零同比+3.7%，多数品类增速环比回升

5月社零同比+3.7%，多数品类增速环比回升 证券研究报告|商贸零售 强于大市(维持) ——2024年5月社零数据跟踪报告 2024年06月19日 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 行业核心观点： 2024年5月我国社会消费品零售额39,211亿元，同比增长 3.7%，较4月增速有所回升，增加1.4pcts，较2023年5月增速回落明显，减少9.0pcts。其中，商品零售和餐饮收入分别同比+3.6%/+5.0%。�细分品类：5月，除金银珠宝类、汽车类、建筑类之外，同比均正增长；较4月增速来看，必选品 类中粮油食品类与日用品类同比增速上升，大部分可选消费品同比增速上升。必选品类中，粮油食品类、日用品类增速有所上升，中西药品类增速有所放缓。可选品类中，饮料类、服 装鞋帽类、化妆品类、家用电器类、办公文具类、家具类、通讯器材类、石油及制品类、体育娱乐用品类增速上升，其中，服装鞋帽类、化妆品类、办公文具类同比增速由负转正；烟酒类增速有所放缓；金银珠宝类、汽车类、建筑类为负增长，其中，汽车类跌幅收窄，金银珠宝类跌幅扩大，建筑类跌幅持平； ②网上：2024年1-5月线上零售额累计达57,669亿元，同比 增长12.40%，较2023年5月增速-1.4pcts。在实物商品网上 零售额中，吃类/穿类/用类商品分别增长19.6%/9.0%/10.8%。总体来看，5月社零消费同比增速较4月有所回升，增加1.4pcts,较2023年5月出现明显回落，减少9.0pcts。主要 由于经济弱复苏，以及去年同期疫情放开过后消费者报复消费影响。我们预计在当前经济发展阶段社零增速将常态化低于疫情前水平，虽然增速低于疫情前，但仍能保持稳健增长。2024年政府工作报告对实施扩大内需战略、促进消费稳定增长等作出部署，对促进消费的目标更加积极，强调“推动生活服务消费的恢复”转向强调“培育新的消费增长点”，近期各地陆续松绑地产政策，当前商品消费需求仍显弱势，但市场预期有所好转，消费行业估值有望修复。投资建议：1）食品饮料：食品饮料作为消费必选品韧性十足，业绩稳健。建议关注零食、白酒、啤酒、乳制品、调味品等板块龙头。2）社会服务：受益于扩大服务消费政策支持，建议关注餐饮、旅游、景 区、酒店等板块。3）化妆品：近期化妆品需求端出现疲软,品牌表现分化加剧，5月化妆品社零增速明显回暖，释放出积极信号，建议关注化妆品龙头企业。 投资要点： 总体：5月社零同比+3.70%，增速较4月回升。5月我国社会消费品零售总额39,211亿元，同比增长3.7%，较4月同比增速有所回升，增加1.4pcts，较2023年5月增速明显回落，减少9.0pcts。 行业相对沪深300指数表现 商贸零售沪深300 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 4月印度培育钻石毛坯进口额同比跌幅缩小，进口端渗透率提升 一季度零售业绩回落，电商迎开门红 零售23年营收同比下行，互联网电商业绩改善 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：02032255207 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 证券研究报告 �按消费类型分类：商品零售和餐饮收入增速均有所下降。5月商品零售同比+3.6%，较4月增速增加1.6pcts；餐饮收入同比 +5.0%，较4月增速增加0.6pcts。②按地区分类，城镇和乡村社零增速有所回升，乡村增速略高于城镇。5月城镇消费品零售额同比+3.7%，较4月增速增加1.6pcts；乡村消费品零售额同比 +4.1%，较4月增速增加0.6pcts。 细分：除金银珠宝类、汽车类、建筑类之外，同比均正增长；较4月增速来看，大部分可选消费品同比增速上升。具体来看，5月份，限额以上单位16类商品中，3类商品（金银珠宝类、汽车类、建筑类）为负增长，1类商品（中西药类）零售额同比增速回落，其他12类均为正增长且增速上升。�必选：粮油食品类（+9.3%）、 日用品类（+7.7%）增速有所上升，中西药类（+4.3%）增速有所放缓。②可选：饮料类（+6.5%）、服装鞋帽类（+4.4%）、化妆品类（+18.70%）、家用电器类（+12.9%）、办公文具类（+4.3%）、家具类（+4.8%）、通讯器材类（+16.6%）、石油制品类（+5.1%）增速上升，其中，服装鞋帽类（+4.4%）、化妆品类（+18.70%）、办公文具类（+4.3%）增速由负转正；烟酒类（+7.7%）增速稍有回落；汽车类（-4.4%）跌幅有所收窄；金银珠宝类（-11.0%）增速跌幅扩大；建筑类（-4.5%）为负增长且增速与上月持平。 网上：线上零售额同比增速放缓。2024年1-5月，全国网上零售额57,669亿元，同比+12.4%，较2023年同期减少1.4pcts，较 2024年4月增速上升，增加0.9pcts，占社会消费品零售总额的比重为29.5%。其中，实物商品网上零售额48,280亿元，增长11.5%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别增长 19.6%/9.0%/10.8%。 风险因素：政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共11页 正文目录 1总体：5月社零同比+3.70%，增速环比提升4 2细分：必选消费品表现相对稳健，大部分可选消费品增速环比回升5 3网上：线上零售额增速同比放缓，环比提升9 4投资建议10 5风险因素10 图表1：社会消费品零售总额39,211亿元，同比增长3.70%4 图表2：CPI5月同比上升0.30%4 图表3：商品零售同比增长3.60%，餐饮收入同比增长5.00%4 图表4：限额以上企业商品零售总额当月同比增加3.50%4 图表5：城镇消费品零售额同比增长3.70%，乡村消费品零售额同比增长4.10%5 图表6：粮油、食品类零售额同增9.30%至1615亿元5 图表7：日用品类零售额同增7.70%至669亿元5 图表8：中西药品类零售额同增4.30%至577亿元6 图表9：家电和音像器材类零售额同增12.90%至743亿元6 图表10：化妆品类零售额同增18.70%至406亿元6 图表11：金银珠宝类零售额同减11.00%至240亿元7 图表12：饮料类零售额同增6.50%至256亿元7 图表13：服装鞋帽/针纺织品类零售额同增4.40%至1148亿元7 图表14：家具类零售额同增4.80%至123亿元7 图表15：石油及制品类零售额同增5.10%至2009亿元7 图表16：体育娱乐用品类零售额同增20.20%至118亿元7 图表17：烟酒类零售额同增7.70%至422亿元8 图表18：通讯器材类零售额同增16.60%至610亿元8 图表19：汽车类零售额同减4.40%至3875亿元8 图表20：建筑及装潢材料类零售额同减4.50%至124亿元8 图表21：文化办公用品类零售额同增4.30%至294亿元8 图表22：2024年5月全国网上零售额累计达57,669亿元，累计同比增长12.40%.9 图表23：实物商品网上零售额累计达48,280亿元，累计同比增长11.50%9 图表24：吃类、穿类和用类商品分别增长19.60%、9.00%、10.80%9 1总体：5月社零同比+3.70%，增速环比提升 总体：5月社零同比+3.70%，较4月增速有所回升。5月我国社会消费品零售总额39,211亿元，同比增长3.7%，较2024年4月同比增速增加1.4pcts。5月我国CPI同比+0.3%，与4月同比增速持平。 图表1：社会消费品零售总额39,211亿元，同比增长3.70%图表2：CPI5月同比上升0.30% 40.00% 35.00% 25% 30.00%25.00% 15% 20.00%15.00% 10% 10.00% 5% 5.00% 0% 0.00% 20% -5.00% -10.00% -15.00% 社会消费品零售总额:当月同比 -5% -10% CPI:当月同比CPI:食品:当月同比CPI:非食品:当月同比 资料来源：国家统计局，iFinD，万联证券研究所资料来源：国家统计局，iFinD，万联证券研究所 按消费类型分类：商品零售和餐饮收入增速均有所回升。5月商品零售同比 +3.6%，较4月增速增加1.6pcts；餐饮收入同比+5.0%，较4月增速增加0.6pcts。 图表3：商品零售同比增长3.60%，餐饮收入同比增长 5.00% 图表4：限额以上企业商品零售总额当月同比增加 3.50% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 社会消费品零售总额:商品零售:当月同比 社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 限额以上企业消费品零售总额:当月同比限额以上企业商品零售总额:当月同比限额以上企业餐饮收入总额:当月同比 资料来源：国家统计局，iFinD，万联证券研究所资料来源：国家统计局，iFinD，万联证券研究所 按地区分类：城镇和乡村社零增速均有所回落，乡村增速略高于城镇。3月城镇消费品零售额同比+3.7%，较4月增速增加1.6pcts；乡村消费品零售额同比 +4.1%，较4月增速增加0.6pcts。 图表5：城镇消费品零售额同比增长3.70%，乡村消费品零售额同比增长4.10% 30% 20% 10% 0% -10% 40% -20% 社会消费品零售总额:城镇:当月同比社会消费品零售总额:乡村:当月同比 资料来源：国家统计局，iFinD，万联证券研究所 2细分：必选消费品表现相对稳健，大部分可选消费品增速 环比回升 细分品类方面：5月份，限额以上单位16类商品中，3类商品（金银珠宝类、汽车类、建筑类）为负增长，1类商品（中西药类）零售额同比增速回落，其他12类均为正增长且增速上升。 必选：粮油食品类（+9.3%）、日用品类（+7.7%）增速有所上升，中西药类 （+4.3%）增速有所放缓。 图表6：粮油、食品类零售额同增9.30%至1615亿元图表7：日用品类零售额同增7.70%至669亿元 25% 20% 零售额:粮油、食品类:当月同比 40% 35% 15% 10% 5% 0% -5% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 零售额:日用品类:当月同比 资料来源：国家统计局，iFinD，万联证券研究所资料来源：国家统计局，iFinD，万联证券研究所 图表8：中西药品类零售额同增4.30%至577亿元 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 零售额:中西药品类:当月同比 资料来源：国家统计局，iFinD，万联证券研究所 可选：饮料类（+6.5%）、服装鞋帽类（+4.4%）、化妆品类（+18.70%）、家用电器类（+12.9%）、办公文具类（+4.3%）、家具类（+4.8%）、通讯器材类 （+16.6%）、石油制品类（+5.1%）增速上升，其中，服装鞋帽类（+4.4%）、化妆品类（+18.70%）、办公文具类（+4.3%）增速由负转正；烟酒类（+7.7%）增速稍有回落；汽车类（-4.4%）跌幅有所收窄；金银珠宝类（-11.0%）增速跌幅扩大；建筑类（-4.5%）为负增长且增速与上月持平。 图表9：家电和音像器材类零售额同增12.90%至743亿元 50% 40% 30% 20% 图表10：化妆品类零售额同增18.70%至406亿元 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 零售额:家用电器和音像器材类:当月同比 -30% 零售额:化妆品类:当月同比 资料来源：国家统