商贸零售行业跟踪报告：2023年1-2月社零数据点评：可选品环比改善，景气度修复

事项： 社零总额：2023年1-2月社零77067亿元，名义同比+3.5%（较前值+5.3pct），高于预期，主要系线下客流恢复，春节假期宴请聚会需求高企，带动餐饮收入高增；除汽车以外的消费品零售额同比+5%。 限额以上：1-2月限额以上单位消费品零售额28486亿元，同比+2.1%（较前值+3.4pct），低于整体0.8pct。 按消费类型分，1-2月餐饮收入8429亿元，同比+9.2%（较前值+23.3pct），系疫情放开后，餐饮迎来报复性消费叠加节日催化，其中限额以上同比+10.2%（较前值+28.0pct）；1-2月商品零售68638亿元，同比+2.9%（较前值+3.0pct），其中限额以上+1.5%（较前值+1.7pct）。 评论： 必选刚需消费维持正常，烟酒、日用品环比改善。1-2月CPI同比上涨1.5%，其中受节假日因素影响，鲜菜价格+1.3%，粮食价格+2.7%，猪肉价格+7.9%，鲜果价格+10.8%。粮油食品（当月同比+9.0%，较上月（22.12）同比数据-1.5pct，下同）、饮料（同比+5.2%，-0.3pct）增速相对稳定，受益于春节礼赠和聚餐场景恢复，烟酒（同比+6.1%，+13.4pct）需求向好。日用品（同比+3.9%，+13.1pct）增速较上月大幅改善。 可选消费：消耗品增速扭正，服装、珠宝景气度高；耐用品尚未回暖。1-2月化妆品（同比+3.8%，+23.1pct）、金银珠宝（同比+5.9%，+24.3pct）、纺织服装（同比+5.4%，+17.9pct）增速均环比大幅改善，其中金银珠宝受春节传统旺季催化，叠加需求回补，表现亮眼；纺织服装受益于出行需求回补；通讯器材（同比-8.2%，环比-3.7pct）需求进一步承压。 地产消费链改善，汽车消费疲弱，囤药需求延续。1-2月家电（同比-1.9%，+11.2pct），家具（同比+5.2%，+11.0pct）、装潢建材（同比-0.9%，+8.0pct）； 根据乘联会数据，1-2月汽车零售267.9万辆，同比下降19.8%，新能源零售占比29%，受降价与国补政策退出影响，汽车消费端（同比-9.4%，-14.0pct）； 石油及制品（同比+10.9%，+13.8pct），油价同比下滑，受益于开车出行需求高涨；受甲流、诺如等病毒高发影响，中西药品（同比+19.3%，-20.5%）。 1-2月网上零售额约20544亿元，同比+6.2%，较上月+2.2pct。1-2月实物网上零售渗透率约为25.5%。1-2月实物网上零售额17476亿元，同比+5.3%（较上月-0.9pct），占比【商品零售】/【社零】/【扣除汽车后商品零售】分别25.5%、22.7%、28.2%。实物商品网上零售额中 ，1-2月吃、 穿和用类商品同比+5.3%/+4.0%/+5.7%。 1-2月非实物网上零售额3068亿元，同比-3.7%，较上月增速+16.5pct，春节短途游活跃，长途、跨省游需求渐起，回乡过年导致服务型需求延迟核销。 线下客流回暖，部分消费场景转移至线下。1-2月【社零总额-实物网上商品零售额】59591亿元，同比+2.6%，环比+9.9pct，疫情放开后线下消费活跃，增速自去年8月以来首次回正。 风险提示：疫情反复、消费复苏不及预期等。 1、社零总体数据 ※1~2月社会消费品零售总额77067亿，名义同比+3.5%；扣除汽车同比+5.0% 图表1月度社零总额（亿元）和当月同比（%） ※分区域，1~2月城镇/乡村消费品零售总额，同比+3.4%/+4.5% ※分类型，1~2月商品零售/餐饮收入零售总额，同比+2.9%/+9.2% 图表2城镇与乡村社零增速 图表3社零中商品零售与餐饮增速 2、社零中限额以上数据 ※1~2月限额以上单位消费品零售额28486亿元，同比+2.1% ※1~2月限额以上商品零售/餐饮收入，同比+1.5%/+10.2% 图表4月度限额以上单位消费品零售额（亿元）和当月同比 图表5限额以上商品零售增速 图表6限额以上餐饮收入增速 3、限额以上分品类数据 图表7限额以上分品类数据 ※必选消费：粮油食品+9%、饮料+5.2%、烟酒+6.1%、日用品+3.9% ※可选消费：服装+5.4%、化妆品+3.8%、金银珠宝+5.9%、通讯器材-8.2% 图表8限额以上必选消费增速（%） 图表9限额以上可选消费增速（%） ※居住消费：家电-1.9%、家具+5.2%、建材-0.9% ※汽车消费：汽车-9.4%、石油及制品+10.9% 图表10限额以上居住消费增速（%） 图表11限额以上汽车消费增速（%） 4、网络零售数据 ※1~2月网上零售额20544亿，同比+6.2% ※1~2月实物网上零售额17476亿，同比+5.3%，占比商品零售25.5%，占比社零22.7%，占比扣除汽车后商品零售28.2% ※其中，网上吃/穿/用，累计同比+5.3%/ +4%/ +5.7% ※1~2月非实物网上零售额3068亿，累计同比-3.7% 图表12网上商品和服务零售额（亿元）和增速（%） 图表13实物商品网上零售额（亿元）和增速（%） 图表14实物商品网上零售额占比 图表15实物商品网上零售额中吃、穿、用增速（%） 5、风险提示：疫情反复、消费复苏不及预期等。