唯品会(VIPS.US)预计3Q24收入下降9.5%,符合公司指引,短期仍承压。分析师预计用户数和人均订单量下降,但核心SVIP用户保持增长。3Q24收入预计同比降9.5%至206亿元,毛利率23.0%(下降0.6pp),调整后净利润12.6亿元,净利率6.1%(下降2.0pp)。由于宏观和竞争环境不明朗,预计4Q24收入仍承压。2024E收入预计1,070亿元,调整后净利润86.2亿元,净利率8.0%。目标价调至15.9美元,对应2024E/2025E 7.4/7.0x P/E,维持“持有”评级。投资风险包括行业竞争加剧、用户增长不及预期、利润率不及预期。