收入基本符合预期，利润率短期或承压

美团公司研究报告概要

主要发现：

• 收入增长：美团三季度收入为765亿元人民币，同比增长22.1%，符合市场预期。
• 利润率：调整后净利润率为7.5%，较去年同期提高1.9个百分点，主要是收入结构优化、单均配送成本下降以及商品零售毛利率的改善。
• 核心业务：本地商业收入同比增长24.5%，消费复苏带动配送交易笔数增长23%，餐饮外卖、闪购和到店酒旅业务均有显著增长。
• 新业务：新业务收入同比增长15%，尽管增速放缓，但经营亏损同比收窄至51亿元，亏损率环比下降至27.2%。
• 四季度展望：预计四季度外卖业务增速将环比放缓，利润率可能继续承压，主要因线下消费增加影响需求和成本。

投资建议：

• 评级：“买入”，保持对美团的积极态度。
• 目标价：调整后目标价至125港元，对应2023年33倍、2024年25倍的市盈率。
• 风险：市场竞争加剧、业务复苏不及预期。

结论：

美团在面对短视频竞争和宏观经济挑战的情况下，其核心本地商业展现出强大的复苏力。然而，四季度利润可能受到线下消费复苏的影响而承压。总体而言，美团的长期增长潜力仍被看好，维持“买入”评级，但考虑到短期利润压力，目标价相应调整。