2024年前三季度，新化股份业绩承压，主要受有机溶剂、盐湖提锂板块利润下滑及脂肪胺价格下降影响，导致毛利率和净利率下降。具体数据显示：前三季度营业收入21.89亿元（同比+15.01%），归母净利润1.80亿元（同比-11.80%），扣非净利润1.73亿元（同比-10.99%）；3Q24单季营收7.06亿元（同比+9.35%，环比-4.45%），归母净利润0.33亿元（同比-50.23%，环比-53.48%）。毛利率从上年同期的24.61%下降至20.96%，净利率从12.19%降至9.76%。费用端，财务费用同比+129.88%，销售费用同比+17.12%，管理费用同比-6.16%，研发费用同比+14.71%。现金流方面，经营活动净现金流同比-36.78%至1.49亿元，投资活动净现金流同比-511.42%至-2.00亿元，筹资活动净现金流同比-27.90%至-1.32亿元，期末现金余额5.53亿元（同比-29.07%）。应收账款同比+39.21%至3.70亿元，存货周转率从4.89次升至5.30次，应收账款周转率从7.45次降至6.74次。
经营数据方面，脂肪胺和有机溶剂产销稳定，合成香料产量/销量同比分别+96.28%/68.89%，但脂肪胺价格同比-5.33%。中长期看，脂肪胺和有机溶剂价格或维持中枢盈利，香料板块产能扩张（宁夏基地逐步释放）利好长期增长。
此外，公司对外投资中景辉基金，间接认购新存科技（新型存储芯片研发企业），占其2.29%股权，占基金76.24%。此举或助力公司实现化工与高科技双翼发展，但存在投资风险。
投资建议：预计2024-2026年营收31.16/36.76/42.07亿元，归母净利润3.06/4.48/5.56亿元，EPS 1.65/2.41/2.99元，对应PE 16.2X/11.1X/8.9X。维持“买入”评级，看好产能释放和新型存储芯片布局。风险提示：原材料价格波动、新增产能不及预期、应收账款较大、安全环保等。
