【中泰研究丨晨会聚焦】银行戴志锋：前瞻｜上市银行2024三季报展望与预测：息差企稳，利润增速边际回升

【中泰研究丨晨会聚焦】银行戴志锋：前瞻｜上市银行2024三季报展望与预测： 息差企稳，利润增速边际回升 证券研究报告2024年10月16日 今日预览 分析师：戴志锋 执业证书编号：S0740517030004电话： Email： 晨报内容回顾： 欢迎关注中泰研究所订阅号 今日重点>> 【银行】戴志锋：前瞻｜上市银行2024三季报展望与预测：息差企稳，利润增速边际回升 研究分享>> 【计算机】苏仪：财政政策密集发布，建议关注财税IT、网安、信创等领域——近期政策点评 今日重点 【银行】戴志锋：前瞻｜上市银行2024三季报展望与预测：息差企稳，利润增速边际回升 核心观点：1、预计前三季度上市银行营收-2.4%（VS1H24-2.2%），利润+0.6%（VS1H24+0.4%）.2、息差：禁止手工补息在3季度形成支撑，预计息差环比回升0.9bp。3、规模：实体需求弱，信贷增速延续下行趋势，预计上市银行前三季度信贷增速为8.2%。4、资产质量：对公平稳，零售冒头趋势预计年内有改善，拨备仍有释放空间。 息差测算：禁止手工补息在3季度形成支撑，预计息差有所企稳。预计三季度息差环比回升0.9bp，存量房贷利率、化债置换、LPR重定价共同拖累，挂牌利率下调逐步显效，禁止手工补息支撑作用在三季度体现。 规模测算：实体需求弱，信贷增速继续下行。1、信贷：三季度，受实体需求疲软的影响，信贷增速延续下行趋势，预计上市银行前三季度信贷增速为8.2%。2、生息资产：商业银行资产规模扩张速度与社融基本匹配，预计前三季度上市银行整体资产规模增速为7.3%。 资产质量观察：对公平稳，零售冒头趋势预计年内有改善，拨备仍有释放空间。在对公平稳、零售冒头趋势预计会有改善的情况下，预计各家银行2024年资产质量保持稳定难度不大，存量的不良贷款和拨备有腾挪空间。一方面占比信贷大头的基建类贷款、实体制造业保持相对稳定的状态；另一方面在926政治局会议指引的“扩内需、促消费、惠民生”前提下预计零售风险冒头的趋势会有改善。而且行业拨备覆盖率仍处于高位，信用成本对不良净生成覆盖充足，有冗余的准备金对风险进行覆盖，行业整体不良预计仍保持平稳。 测算结果：预计营收-2.4%，非息支撑力度继续减弱，三季度营收增速边际下行。规模增速放缓但息差企稳，净利息收入增速预计-2.9%，与1H24同比-3.4%的水平相比有所缓和。非息增速边际下行，手续费继续承压，其他非息正向支撑力度减弱。预计利润增速在+0.6%左右，测算1~3Q24上市银行净利润同比增速+0.6%，与1H24同比+0.4%的水平边际上行，主要来自于拨备的继续释放。投资建议：政策的发力利好银行基本面和资产质量预期的改善，同时助推市场风险偏好提升，建议关注银行中的核心资产。二是优质城农商行的基本面确定性大，关注估值便宜的城农商行。三是经济弱复苏、化债受益，高股息率品种，关注大型银行。 风险提示：经济下滑超预期；行业数据测算偏差风险；样本统计不足导致与实际情况偏差的风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《前瞻｜上市银行2024三季报展望与预测：息差企稳，利润增速边际回升 发布时间：2024年10月16日 报告作者：戴志锋中泰银行业首席S0740517030004 研究分享 【计算机】苏仪：财政政策密集发布，建议关注财税IT、网安、信创等领域——近期政策点评 科技创新推动产业创新是形成新质生产力的关键，科技长期依旧是财政政策重点支持的方向。近期财政政策密集发布，再次强调了对科技方向的支持。结合近期发布会的要点和一揽子政策的内容方向，我们认为应当重点关注以下投资方向： 方向1：深化财税体制改革实施方案将出台，财税IT迎来发展机遇。财政部表示要抓紧出台深化财税体制改革实施方案，将坚持问题导向、目标导向，注重加快推进改革和推动财政科学管理和有机结合，积极回应社会和基层关切。初步形成深化财税体制改革实施方案，作为今后改革总路线图。抓紧推动改革举措落地实施，拟在今明两年集中推出一批条件成熟、可感可及的改革举措，特别是一些事关顶层设计的基础性制度，如健全预算制度、完善财政转移支付体系等。 方向2：再次强调安全，网络安全作为国家安全基石需重点关注。网络是总体国家安全观的重要领域之一，二十届三中全会也提到要进一步全面深化改革、推进中国式现代化，要聚焦建设更高水平平安中国，全面贯彻总体国家安全观，更加注重统筹发展和安全，进一步健全国家安全体系，不断增强维护重点领域安全的能力。随着数字经济进一步发展，网络安全重要性将越发凸显。 方向3：地方政府化债有望加速，建议关注信创和政务IT。财政部指出中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间，将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措。拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险。中央财政在2023年安排 地方政府债务限额超过2.2万亿元的基础上，2024年又安排1.2万亿元的额度，支持地方特别是高风险地区化解存量债务风险和清理拖欠企业账款等。地方政府债务压力减轻，各项预算状况有望改善。 投资建议：建议关注财税IT公司；网安公司；信创和政务IT公司。 风险提示：宏观经济下行风险、政策变动风险、信息更新不及时风险等。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《财政政策密集发布，建议关注财税IT、网安、信创等领域 ——近期政策点评》 发布时间：2024年10月15日 报告作者：苏仪中泰计算机联席首席S0740520060001 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独�、客观和公正，结论不受任何�三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。