【中泰研究丨晨会聚焦】银行戴志锋：专题|详细拆解国有大型银行（六家）2024年半年报：利润增速边际改善，资产质量保持稳健

核心要点

• 国有银行1H24营收同比-3%，净利润同比-1%，但利润增速降幅收窄，主要得益于拨备贡献。
• 农行实现营收和利润双正增长，表现较好。
• 资产质量稳健，不良率、关注率稳中有降，拨备覆盖率提升至243%，安全垫增厚。
• 1H24大行核心一级资本充足率小幅下降至12.31%，仍保持较高水平。
• 净利息收入同比-3%，环比减少1.2%，主要受规模拖累。
• 净手续费收入同比-9.9%，降幅较一季度扩大；净其他非息收入同比+15.8%，是非息收入主要支撑。
• 不良率稳中有降至1.28%，不良净生成率环比略上升但处于低位，关注类占比下降至1.66%。
• 拨备覆盖率环比提升1.9个百分点至243.09%，安全边际较高，仍有释放空间。
• 成本收入比同比增速下降，业务及管理费增速环比降低。
• 除邮储外，其他大行中期分红比例均在30%左右。

投资建议

• 银行股兼具稳健防御性、高股息和国有金融机构投资属性，基本面稳健。
• 优质城农商行基本面确定性大，选择估值便宜的城农商行。
• 经济弱复苏、化债受益的大型银行，选择高股息率品种。
• 经济复苏预期较强时，选择银行中的核心资产。

风险提示

• 经济下滑超预期、金融监管超预期、研报信息更新不及时。