量化选基月报：四类选基策略本月业绩均反弹

9月份主动权益基金业绩大幅回暖，收益率中位数为17.57%。而2024年9月24日至9月30日，A股市场大幅反弹，上证指数上涨21.37%，创业板指数上涨42.12%，主动权益型基金在此期间取得了较好收益，部分基金收益率超过40%。本月红利主题基金业绩回暖，9月份收益率中位数为12.62%，而本月主动量化基金表现优异，9月份收益率中位数达到18.49%。行业主题基金中，金融地产行业主题基金9月份业绩领先，收益率中位数达到19.73%。 2024年9月份，基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略获得13.91%的收益率，相对万得偏股混合型基金指数的超额收益率为-3.41%，未跑赢万得偏股混合型基金指数。 我们从基金规模、持有人结构、基金业绩动量、选股能力、隐形交易能力、含金量等多个维度构建了选基因子，并进行等权重合成。策略采用季频调仓的方式，在每年1、4、7、10四个月末进行调仓，并扣除交易成本。我们对该策略9月份的净值表现进行了跟踪。 2024年9月份，基于基金特征和基金能力的综合选基策略取得16.18%的收益率，相对万得偏股混合型基金指数的超额收益率为-0.94%，未能跑赢万得偏股混合型基金指数。 我们目前基于成长价值与大小盘两个维度，根据基金在两个报告期的股票持仓，构建基金绝对主动轮动指标，对基金是否为风格轮动型基金或风格稳定型基金进行了识别。随后，我们根据主动轮动收益因子，刻画基金风格轮动的效果，并在风格轮动型基金中进行了基金优选。本策略采用半年频调仓的策略，在每年3月末/8月末进行调仓，选基范围为偏股混合型基金及普通股票型基金，并扣除交易成本。我们对该策略在2024年9月份的表现进行了跟踪。 2024年9月，风格轮动型基金优选组合取得16.18%的收益率，相对于万得偏股混合型基金指数的超额收益率为-1.14%，跑输万得偏股混合型基金指数。 我们根据基金经理持股、交易的明细构建网络并由此构建了客户基金经理交易独特性的指标，构建了选基策略。本策略采用半年频调仓的策略，在每年4月初/9月初进行调仓，我们对该策略在2024年9月份的表现进行了跟踪。 2024年9月份，该策略取得14.95%的收益率，相对于万得偏股混合型基金指数的超额收益率为-2.17%，跑输万得偏股混合型基金指数，2024年该策略暂时未能跑赢偏股混合型基金指数。 以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场环境发生变化时模型存在失效的风险；当交易成本或其他条件改变时，可能导致策略收益下降甚至出现亏损。基金相关信息及数据仅作为基金研究使用，不作为募集材料或者宣传材料。本文涉及所有基金历史业绩均不代表未来表现。 内容目录 一、9月份主动权益基金表现回顾4 1.19月份收益靠前主动权益型基金有哪些？4 1.2红利主题基金9月份表现回暖4 1.3主动量化基金表现略强于主动权益基金5 1.49月份金融地产行业主题基金业绩领先5 二、基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略跟踪7 三、基于基金特征和基金能力的综合选基策略跟踪8 四、风格轮动型基金优选组合业绩跟踪9 五、基金经理持股网络中交易独特性选基策略跟踪11 六、附录12 七、风险提示13 图表目录 图表1：9.24-9.30期间表现最好的10只主动权益型基金4 图表2：红利主题基金表现统计4 图表3：2024年9月份红利主题基金收益率top54 图表4：9月份收益率中位数：主动权益型基金VS主动量化基金5 图表5：2024年9月份主动量化基金收益率Top55 图表6：行业主题基金收益情况回顾6 图表7：行业主题基金9月份收益率Top56 图表8：交易动机与股票价差收益策略表现7 图表9：策略超额净值表现7 图表10：基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略表现7 图表11：基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略分年度超额收益率8 图表12：选基策略业绩表现8 图表13：选基策略超额净值8 图表14：基于基金特征和基金能力的综合选基策略表现9 图表15：基于基金特征和基金能力的综合选基策略分年度超额收益率9 图表16：风格轮动型基金优选策略净值表现10 图表17：风格轮动型基金优选策略超额净值10 图表18：风格轮动型基金优选策略表现10 图表19：风格轮动型基金优选策略分年度超额收益率10 图表20：交易独特性选基策略净值表现11 图表21：交易独特性选基策略超额净值11 图表22：交易独特性选基策略表现11 图表23：交易独特性选基策略分年度超额收益率12 图表24：国金金工选基因子构建方法介绍12 1.19月份收益靠前主动权益型基金有哪些？ 2024年9月24日至9月30日，A股市场大幅反弹，上证指数上涨21.37%，创业板指数上涨42.12%，主动权益型基金业绩同步回暖，取得了较好收益，部分基金收益率超过40%。9月24日至9月30日收益前10名的主动权益型基金如下表所示： 图表1：9.24-9.30期间表现最好的10只主动权益型基金 证券代码 证券简称 基金成立日 9.24-9.30收益率 近1年收益率 基金经理(现任) 001643.OF 汇丰晋信智造先锋A 2015-09-30 43.32% -13.72% 陆彬 011578.OF 汇丰晋信核心成长A 2021-05-24 42.97% -4.37% 陆彬 007770.OF 同泰开泰A 2019-08-28 41.88% -30.87% 王秀 160727.OF 嘉实创业板两年定开 2021-02-10 41.19% 16.99% 王贵重 540008.OF 汇丰晋信低碳先锋A 2010-06-08 40.82% -10.82% 陆彬 161914.OF 万家创业板2年定开A 2020-08-14 40.26% -17.78% 黄兴亮 008120.OF 万家自主创新A 2020-02-10 39.49% -19.56% 黄兴亮 540002.OF 汇丰晋信龙腾A 2006-09-27 38.79% 0.71% 陆彬 166027.OF 中欧创业板两年定开A 2020-07-16 38.54% -8.57% 许文星 011355.OF 华泰柏瑞港股通时代机遇A 2021-05-07 38.16% -2.98% 何琦 来源：Wind，国金证券研究所 1.2红利主题基金9月份表现回暖 2024年9月，中证红利指数随市场反弹，9月份上涨18.48%。 我们根据基金净值走势与中证红利指数的相关系数，筛选出若干红利主题基金。本月红利主题基金整体表现较好，收益率中位数为12.62%，近1年，红利主题基金收益率中位数为12.03%。 图表2：红利主题基金表现统计 12.70% 12.60% 12.50% 12.40% 12.30% 12.20% 12.10% 12.00% 11.90% 11.80% 11.70% 9月份收益率中位数近1年收益率中位数 来源：Wind，国金证券研究所 9月份收益排名前5的红利主题基金如下表所示，中欧互通精选A（166007.OF）9月份收益率为24.02%，西部利得量化价值一年持有（011849.OF）9月份收益率为16.83%。 图表3：2024年9月份红利主题基金收益率top5 证券代码 证券简称 基金成立日 9月份收益率 近1年收益率 现任基金经理 166007.OF 中欧互通精选A 2018-10-08 24.02% 17.77% 钱亚婷 011849.OF 西部利得量化价值一年持有 2022-09-06 16.83% 3.00% 盛丰衍 009999.OF 东方中国红利 2020-09-30 15.30% 10.01% 曲华锋 证券代码 证券简称 基金成立日 9月份收益率 近1年收益率 现任基金经理 008704.OF 广发高股息优享A 2020-01-20 15.22% 11.23% 胡骏 000916.OF 前海开源股息率100强A 2015-01-13 15.18% 11.71% 刘宏 来源：Wind，国金证券研究所注：数据截至2024.09.30 1.3主动量化基金表现略强于主动权益基金 本月主动权益基金整体业绩回暖，主动量化基金业绩表现整体上略好于主动权益基金。2024年9月份，主动权益基金收益率中位数为17.57%，略不及主动量化型基金中位数 18.49%。 部分主动量化基金本月取得30%以上的收益率，如申万菱信创业板量化精选A、光大创业板量化优选A、华商计算机行业量化A、华泰柏瑞量化创优等，9月份收益率分别为31.80%、31.66%、31.63%、30.55%。 图表4：9月份收益率中位数：主动权益型基金VS主动量化基金 18.60% 18.40% 18.20% 18.00% 17.80% 17.60% 17.40% 17.20% 17.00% 主动量化基金 主动权益型基金 来源：Wind，国金证券研究所 图表5：2024年9月份主动量化基金收益率Top5 证券代码 证券简称 基金成立日 9月份收益率 近1年收益率 基金经理 009557.OF 申万菱信创业板量化精选A 2020-06-29 31.80% 9.55% 俞诚 003069.OF 光大创业板量化优选A 2018-02-13 31.66% 9.34% 王卫林 007853.OF 华商计算机行业量化A 2019-10-30 31.63% -6.08% 艾定飞 004394.OF 华泰柏瑞量化创优 2017-05-12 30.55% 4.24% 田汉卿,笪篁 090011.OF 大成核心双动力A 2010-06-22 28.87% -3.58% 苏秉毅 来源：Wind，国金证券研究所注：数据截至2024.09.30 1.49月份金融地产行业主题基金业绩领先 我们根据主动权益基金的名称、业绩基准等定性信息，并结合股票持仓数据进行补充与复核，从主动权益型基金中筛选出若干消费、医药、TMT、制造、周期、金融地产等行业主题基金。从中位数来看，本月各类主题基金整体上均有较好的表现，其中金融地产、制造主题基金业绩整体表现相对最佳，收益率中位数为19.73%、19.26%。 图表6：行业主题基金收益情况回顾 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 金融地产制造 消费TMT周期医药 9月份收益率中位数（%） 来源：Wind，国金证券研究所注：数据截至2024.09.30 图表7：行业主题基金9月份收益率Top5 行业主题 基金代码 基金简称 成立日期 9月份收益率 近1年收益率 基金经理 004292.OF 鹏华沪深港互联网 2017-04-06 34.57% 4.30% 王海青 007853.OF 华商计算机行业量化A 2019-10-30 31.63% -6.08% 艾定飞 TMT 016073.OF 创金合信软件产业A 2022-09-29 31.47% -14.85% 刘扬 018048.OF 申万菱信数字产业A 2023-05-04 30.34% -12.35% 梁国柱 002085.OF 长盛互联网+A 2015-12-28 30.16% 4.04% 杨秋鹏 007944.OF 永赢乾元三年定开 2020-01-19 32.11% -1.76% 李永兴 011203.OF 永赢惠添益A 2021-03-16 30.14% -5.21% 李永兴 金融地产 005711.OF 永赢惠添利 2018-05-31 29.47% -3.94% 李永兴 013490.OF 同泰金融精选A 2021-11-30 23.74% 27.01% 王秀 004871.OF 中银金融地产A 2017-09-28 21.35% 14.75% 刘腾 009954.OF 北信瑞丰优选成长 2020-09-27 27.35% -14.61% 庞文杰 014750.OF 兴华消费精选6个月持有