量化选基月报：6月份两类选基策略均显著跑赢基准

2024年6月，红利风格优势表现有所回落，中证红利6月份收益为-5.55%。我们根据基金净值走势与中证红利指数的 相关系数，筛选出若干红利主题基金。本月红利主题基金整体表现较弱，收益率中位数为-1.83%，近1年，红利主题基金收益率中位数为4.19%。 本月主动权益基金整体业绩回调，主动量化基金业绩相较主动权益基金表现不佳。2024年6月份，主动量化基金收益率中位数为-4.27%，不及主动权益型基金中位数-3.33%。行业主题基金中，从中位数来看，本月TMT主题基金业绩整体表现最佳，收益率中位数为0.79%。 本月基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略未跑赢万得偏股混合型基金指数。2024年6月份，策略获得 -5.62%的收益率，相对万得偏股混合型基金指数的超额收益率为-2.44%，策略表现较上个月较弱。2012年-2023年，策略每年均能战胜万得偏股混合型基金指数，2024年以来策略暂时未获得正超额收益率。 我们从基金规模、持有人结构、基金业绩动量、选股能力、隐形交易能力、含金量等多个维度构建了选基因子，并进行等权重合成。策略采用季频调仓的方式，在每年1、4、7、10四个月末进行调仓，并扣除交易成本。我们对该策略6月份的净值表现进行了跟踪。 本月基于基金特征和基金能力的综合选基策略跑赢万得偏股混合型基金指数。2024年6月份，本策略取得-1.65%的收益率，相对万得偏股混合型基金指数的超额收益率为1.52%。2024年以来，本策略获得4.70%的超额收益率。 我们目前基于成长价值与大小盘两个维度，根据基金在两个报告期的股票持仓，构建基金绝对主动轮动指标，对基金是否为风格轮动型基金或风格稳定型基金进行了识别。随后，我们根据主动轮动收益因子，刻画基金风格轮动的效果，并在风格轮动型基金中进行了基金优选。本策略采用半年频调仓的策略，在每年3月末/8月末进行调仓，选基范围为偏股混合型基金及普通股票型基金，并扣除交易成本。我们对该策略在2024年6月份的表现进行了跟踪。 本月风格轮动型基金优选组合跑赢万得偏股混合型基金指数，在2024年以来取得正超额。2024年6月份，本策略取得-2.33%的收益率，相对于万得偏股混合型基金指数的超额收益率为0.84%。 以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场环境发生变化时模型存在失效的风险；当交易成本或其他条件改变时，可能导致策略收益下降甚至出现亏损。基金相关信息及数据仅作为基金研究使用，不作为募集材料或者宣传材料。本文涉及所有基金历史业绩均不代表未来表现。 内容目录 一、6月份主动权益基金表现回顾3 1.1红利主题基金6月份表现有所回落31.2主动量化基金表现弱于主动权益基金3 1.36月份TMT行业主题基金业绩反弹4 二、基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略跟踪5三、基于基金特征和基金能力的综合选基策略跟踪7四、风格轮动型基金优选组合业绩跟踪8五、附录9六、风险提示10 图表目录 图表1：红利主题基金表现统计3图表2：2024年6月份红利主题基金收益率top53图表3：6月份收益率中位数：主动权益型基金VS主动量化基金4图表4：2024年6月份主动量化基金收益率Top54图表5：行业主题基金收益情况回顾4图表6：行业主题基金6月份收益率Top55图表7：交易动机与股票价差收益策略表现6图表8：策略超额净值表现6图表9：基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略表现6图表10：基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略分年度超额收益率6图表11：选基策略业绩表现7图表12：选基策略超额净值7图表13：基于基金特征和基金能力的综合选基策略表现7图表14：基于基金特征和基金能力的综合选基策略分年度超额收益率8图表15：风格轮动型基金优选策略净值表现8图表16：风格轮动型基金优选策略超额净值8图表17：风格轮动型基金优选策略表现9图表18：风格轮动型基金优选策略分年度超额收益率9图表19：国金金工选基因子构建方法介绍9 1.1红利主题基金6月份表现有所回落 2024年6月，红利风格表现不佳，中证红利指数表现有所回落，6月份跌幅为-5.55%。 我们根据基金净值走势与中证红利指数的相关系数，筛选出若干红利主题基金。本月红利主题基金整体表现较弱，收益率中位数为-1.83%，近1年，红利主题基金收益率中位数为4.19%。 图表1：红利主题基金表现统计 5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00% -1.00%-2.00%-3.00% 6月份收益率中位数近1年收益率中位数 来源：Wind，国金证券研究所 6月份收益排名前5的红利主题基金如下表所示，长盛量化红利策略A（080005.OF）6月份收益率为0.62%，易方达新享A（004403.OF）6月份收益率为0.33%。 图表2：2024年6月份红利主题基金收益率top5 证券代码 证券简称 基金成立日 6月份收益率 近1年收益率 现任基金经理 080005.OF 长盛量化红利策略A 2009-11-25 0.62% 13.46% 王宁 001342.OF 易方达新享A 2015-05-29 0.33% 6.02% 杨康 970006.OF 华安证券汇赢增利一年持有A 2020-07-15 -0.63% 4.19% 樊艳,刘杰 009263.OF 华宝红利精选A 2020-06-03 -1.14% 11.90% 唐雪倩 008091.OF 中信保诚红利精选A 2019-12-25 -1.77% 4.12% 提云涛 来源：Wind，国金证券研究所注：数据截至2024.06.30 1.2主动量化基金表现弱于主动权益基金 本月主动权益基金整体业绩回调，主动量化基金业绩表现不及主动权益基金。2024年6月份，主动权益基金收益率中位数为-3.33%，超过主动量化型基金中位数-4.27%。部分主动量化基金本月取得正收益，如汇安成长优选A、华商电子行业量化、宏利绩优增长A、长信电子信息行业量化A等，6月份收益率分别为7.02%、5.19%、3.45%、1.92%。 图表3：6月份收益率中位数：主动权益型基金VS主动量化基金 主动权益型基金主动量化型基金 0.00% -0.50%-1.00%-1.50%-2.00%-2.50%-3.00%-3.50%-4.00%-4.50% 来源：Wind，国金证券研究所 图表4：2024年6月份主动量化基金收益率Top5 证券代码 证券简称 基金成立日 6月份收益率 近1年收益率 基金经理 005550.OF 汇安成长优选A 2018-02-13 7.02% -25.60% 单柏霖 007685.OF 华商电子行业量化 2019-09-17 5.19% -12.02% 艾定飞 005903.OF 宏利绩优增长A 2018-06-13 3.45% -17.18% 孙硕 519929.OF 长信电子信息行业量化A 2016-07-27 1.92% -22.74% 左金保,宋海岸 006449.OF 浙商汇金量化精选灵活 2019-03-25 1.70% -24.39% 邸明轩,庞雅菁 来源：Wind，国金证券研究所数据截至2024.06.30 1.36月份TMT行业主题基金业绩反弹 我们根据主动权益基金的名称、业绩基准等定性信息，并结合股票持仓数据进行补充与复核，从主动权益型基金中筛选出若干消费、医药、TMT、制造、周期、金融地产等行业主题基金。从中位数来看，本月TMT主题基金业绩整体表现最佳，收益率中位数为0.79%，部分TMT主题基金收益率超过10%。 图表5：行业主题基金收益情况回顾 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% -8.00% TMT金融地产制造周期医药消费 来源：Wind，国金证券研究所数据截至2024.06.30 行业主题 基金代码 基金简称 成立日期 6月份收益率 近1年收益率 基金经理 001323.OF 东吴移动互联A 2015-05-27 12.62% 4.67% 刘元海 001322.OF 东吴新趋势价值线 2015-07-01 12.20% 7.03% 刘元海 TMT 000522.OF 华润元大信息传媒科技A 2014-03-31 10.35% -3.63% 刘宏毅 000531.OF 东吴阿尔法A 2014-03-19 10.11% -23.58% 徐慢 004320.OF 前海开源沪港深乐享生活 2017-05-12 10.09% -30.17% 魏淳,刘博源 007084.OF 天治转型升级 2019-05-21 3.37% -20.96% 李申 011855.OF 银华长荣A 2021-06-18 2.96% 14.41% 胡银玉 金融地产 008978.OF 银华长丰 2020-04-01 2.39% 11.58% 胡银玉 393001.OF 中海优势精选 2015-07-01 0.54% 4.26% 梅寓寒 002849.OF 金信智能中国2025A 2016-07-01 -0.20% 14.38% 刘榕俊 180012.OF 银华富裕主题A 2006-11-16 0.21% 8.34% 焦巍 001623.OF 兴业国企改革A 2015-09-17 0.13% 1.93% 刘方旭 消费 013387.OF 长城价值领航A 2021-12-28 0.13% -6.86% 杨建华 519987.OF 长信恒利优势 2009-07-30 0.00% -11.42% 曾芒，刘亮 010331.OF 天弘消费A 2021-03-30 0.00% -4.11% 于洋 005108.OF 圆信永丰双利优选 2017-12-13 0.00% -7.83% 肖世源 014547.OF 财通医药鑫选6个月持有A 2022-06-06 0.00% -17.31% 张胤 医药 011373.OF 招商前沿医疗保健A 2021-06-22 -2.06% -30.31% 李佳存 009360.OF 招商创新增长A 2020-06-17 -2.15% -27.05% 李佳存 012186.OF 招商品质成长A 2021-09-23 -2.22% -26.86% 李佳存 014191.OF 广发先进制造A 2022-03-01 12.78% -11.70% 孙迪 002345.OF 华夏高端制造A 2016-05-11 8.83% -12.95% 吴昊 制造 013469.OF 泰信低碳经济A 2021-11-03 8.43% -21.91% 吴秉韬 006976.OF 鹏华核心优势A 2019-04-03 5.33% -8.91% 黄奕松 008085.OF 海富通先进制造A 2019-12-17 4.90% -34.91% 吕越超,陈林海 080005.OF 长盛量化红利策略A 2009-11-25 0.62% 13.88% 王宁 005290.OF 诺德新盛A 2017-12-20 0.10% 10.90% 顾钰 周期 519198.OF 万家颐和A 2016-06-23 -0.43% -5.94% 章恒 270022.OF 广发内需增长A 2010-04-19 -0.59% 3.28% 王明旭 970006.OF 华安证券汇赢增利一年持有A 2020-07-15 -0.63% 3.43% 樊艳,刘杰 图表6：行业主题基金6月份收益率Top5 来源：Wind，国金证券研究所注：数据截至2024.06.30 我们在2023年10月30日发表的《智能化选基系列之五：如何刻画基金经理的交易动机并进行基金优选？》中，曾将基金的交易动机进行划分并构造了基金交易动机因子，再结合基金利润表中的股票价差收益因子，构造了二者相结合的选基策略。该策略旨在筛选出股票价差收益较高，拥有主动交