量化选基月报：12月份四类选基策略均跑赢偏股混合型基金指数

中证A500ETF12月份资金净流入额排名首位 宽基ETF中，本月资金仍主要流向中证A500ETF，资金净流入额超过500亿元。而上证50ETF、沪深300ETF均有不同程度的资金净流出。回顾2024年全年，沪深300ETF资金净流入额约为549162亿元，而中证A500ETF资金净流入超过2000亿元。2024年1月份至9月份，沪深300ETF在多数月份均迎来资金净流入，但10月份以来，资金持续净流出。2024年12月份，各行业ETF中，金融地产ETF资金净流入额最高，而科技、消费板块资金净流出。 主动权益型基金12月份表现回顾 本月主动量化基金业绩表现整体上略好于主动权益基金。2024年12月份，主动权益基金收益率中位数为053，不及主动量化型基金中位数001。从中位数来看，本月金融地产、TMT等行业主题基金有较好的表现，收益率中位数为051、036，而制造、医药主题基金业绩整体表现相对较差。 风格轮动型基金优选组合业绩跟踪 我们目前基于成长价值与大小盘两个维度，根据基金在两个报告期的股票持仓，构建基金绝对主动轮动指标，对基金是否为风格轮动型基金或风格稳定型基金进行了识别。随后，我们根据主动轮动收益因子，刻画基金风格轮动的效果，并在风格轮动型基金中进行了基金优选。本策略采用半年频调仓的策略，在每年3月末8月末进行调仓，选基范围为偏股混合型基金及普通股票型基金，并扣除交易成本。我们对该策略在2024年12月份的表现进行了跟踪。 2024年12月份，本策略取得010的收益率，相对于万得偏股混合型基金指数的超额收益率为114。2024年该策略获得367的超额收益率。 基于基金特征和基金能力的综合选基策略跟踪 我们从基金规模、持有人结构、基金业绩动量、选股能力、隐形交易能力、含金量等多个维度构建了选基因子，并进行等权重合成。策略采用季频调仓的方式，在每年1、4、7、10四个月末进行调仓，并扣除交易成本。我们对该策略12月份的净值表现进行了跟踪。 基于基金特征和基金能力的综合选基策略本月继续跑赢基准。2024年12月份，本策略取得068的收益率，相对万得偏股混合型基金指数的超额收益率为155。 基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略跟踪 本月基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略跑赢万得偏股混合型基金指数。2024年12月份，策略获得077的收益率，相对万得偏股混合型基金指数的超额收益率为019。 基金经理持股网络交易独特性选基策略跟踪 我们根据基金经理持股、交易的明细构建网络并由此构建了客户基金经理交易独特性的指标，构建了选基策略。本策略采用半年频调仓的策略，在每年4月初9月初进行调仓，我们对该策略在2024年12月份的表现进行了跟踪。 本月交易独特基金组合跑赢万得偏股混合型基金指数，但在2024年以来未能取得正超额。2024年12月份，本策略取得005的收益率，相对于万得偏股混合型基金指数的超额收益率为113。 风险提示 以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场环境发生变化时模型存在失效的风险；当交易成本或其他条件改变时，可能导致策略收益下降甚至出现亏损。基金相关信息及数据仅作为基金研究使用，不作为募集材料或者宣传材料。本文涉及所有基金历史业绩均不代表未来表现。 内容目录 一、中证A500ETF12月份资金净流入额排名首位4 二、主动权益型基金12月份表现跟踪5 21主动量化基金表现略强于主动权益基金5 2212月份金融地产行业主题基金业绩领先6 三、风格轮动型基金优选组合业绩跟踪7 四、基于基金特征和基金能力的综合选基策略跟踪8 五、基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略跟踪10 六、基金经理持股网络中交易独特性选基策略跟踪11 七、附录12 八、风险提示13 图表目录 图表1：2024年12月份各类宽基ETF资金净流入额（亿元）4 图表2：2024年全年各宽基ETF资金流（亿元）4 图表3：2024年各月份沪深300与中证A500ETF资金流4 图表4：12月行业ETF资金净流入情况（亿元）5 图表5：2024年行业ETF资金净流入情况（亿元）5 图表6：12月份收益率中位数：主动权益型基金VS主动量化基金5 图表7：2024年12月份主动量化基金收益率Top55 图表8：行业主题基金收益情况回顾6 图表9：行业主题基金12月份收益率Top56 图表10：风格轮动型基金优选策略净值表现7 图表11：风格轮动型基金优选策略超额净值7 图表12：风格轮动型基金优选策略表现7 图表13：风格轮动型基金优选策略分年度超额收益率8 图表14：基于基金特征和能力的综合选基策略业绩表现9 图表15：基于基金特征和能力的综合选基策略超额净值9 图表16：基于基金特征和基金能力的综合选基策略表现9 图表17：基于基金特征和基金能力的综合选基策略分年度超额收益率9 图表18：交易动机与股票价差收益策略表现10 图表19：策略超额净值表现10 图表20：基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略表现10 图表21：基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略分年度超额收益率11 图表22：交易独特性选基策略净值表现11 图表23：交易独特性选基策略超额净值11 图表24：交易独特性选基策略表现11 图表25：交易独特性选基策略分年度超额收益率12 图表26：国金金工选基因子构建方法介绍12 一、中证A500ETF12月份资金净流入额排名首位 我们按每日份额较前一日增加额乘以前一日净值的方式计算了ETF每日的净申购赎回额，并对发生份额拆分的ETF进行处理，将日度ETF资金流汇总后，我们统计了12月份各类ETF的资金流向。 宽基ETF中，本月资金仍主要流向中证A500ETF，资金净流入额超过500亿元。而上证50ETF、沪深300ETF均有不同程度的资金净流出。 图表1：2024年12月份各类宽基ETF资金净流入额（亿元） 600 500 400 300 200 100 0 中证A500中证500上证180深主板50创业大盘上证380 富时中国A50 超大盘 MSCI中国A股人民币 创业板综科创200500等权中创400中小100创精选88上证中盘 MSCI中国A股国际通MSCI中国A股国际美元 深证300 创业300 MSCI中国A股国际通 深证50深创100深证成指中证A股中证800创业200创业板50中证A100国证2000深证100中证A50上证指数沪深300上证50 100 来源：Wind，国金证券研究所 回顾2024年全年，沪深300ETF资金净流入额约为549162亿元，而中证A500ETF资金净流入超过2000亿元。2024年1月份至9月份，沪深300ETF在多数月份均迎来资金净流入，但10月份以来，资金持续净流出。 图表2：2024年全年各宽基ETF资金流（亿元）图表3：2024年各月份沪深300与中证A500ETF资金流 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1000 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 200 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 沪深300中证A500 来源：Wind，国金证券研究所 注：仅保留资金净流入额前5名与后5名 来源：Wind，国金证券研究所注：单位为亿元 2024年12月份，各行业ETF中，金融地产ETF资金净流入额最高，而科技、消费板块资 金净流出。从2024年全年来看，医药、消费ETF资金净流入额最高，科技板块资金净流入额最低。 图表4：12月行业ETF资金净流入情况（亿元）图表5：2024年行业ETF资金净流入情况（亿元） 80 60 40 20 0 20 40 60 80 100 120 140 金融地产高端制造医药生物周期消费科技 150 100 50 0 50 100 150 200 医药生物消费周期金融地产高端制造科技 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 二、主动权益型基金12月份表现跟踪 21主动量化基金表现略强于主动权益基金 本月主动量化基金业绩表现整体上略好于主动权益基金。2024年12月份，主动权益基金收益率中位数为053，不及主动量化型基金中位数001。 部分主动量化基金本月取得5以上的收益率，如长信电子信息行业量化A、博时ESG量化选股A、博时智选量化多因子A等，12月份收益率分别为748、683和624。 图表6：12月份收益率中位数：主动权益型基金VS主动量化基金 000 010 020 030 040 050 060 主动量化产品全部主动权益型基金 来源：Wind，国金证券研究所 图表7：2024年12月份主动量化基金收益率Top5 证券代码 证券简称 基金成立日 12月份收益率 近1年收益率 基金经理 519929OF 长信电子信息行业量化A 2016727 748 1367 左金保宋海岸 018130OF 博时ESG量化选股A 2023331 683 3863 刘钊 013465OF 博时智选量化多因子A 2021112 624 2858 刘钊 019987OF 万家红利量化选股A 20231115 442 011 尹航 020476OF 泰康半导体量化选股A 202457 423 1260 孙硕 来源：Wind，国金证券研究所注：数据截至20241231 2212月份金融地产行业主题基金业绩领先 我们根据主动权益基金的名称、业绩基准等定性信息，并结合股票持仓数据进行补充与复核，从主动权益型基金中筛选出若干消费、医药、TMT、制造、周期、金融地产等行业主题基金。从中位数来看，本月金融地产、TMT等行业主题基金有较好的表现，收益率中位数为051、036，而制造、医药主题基金业绩整体表现相对较差。 图表8：行业主题基金收益情况回顾 100 000 100 200 300 400 500 600 700 金融地产TMT消费周期制造医药 12月收益中位数（） 来源：Wind，国金证券研究所注：数据截至20241231 图表9：行业主题基金12月份收益率Top5 行业主题 基金代码 基金简称 成立日期 12月份收益率 近1年收益率 基金经理 002849OF 金信智能中国2025A 20160701 476 3404 刘榕俊 005576OF 华泰柏瑞新金融地产A 20180308 263 4185 杨景涵 金融地产 001392OF 国富金融地产A 20150609 259 2296 赵宇烨 006652OF 富国金融地产行业A 20181227 233 2573 吴畏 005662OF 嘉实金融精选A 20180314 175 2895 张露 017102OF 大摩数字经济A 20230302 1161 6923 雷志勇 519929OF 长信电子信息行业量化A 20160727 748 1367 左金保宋海岸 TMT 001170OF 宏利复兴伟业A 20150421 730 3330 孙硕 006502OF 财通集成电路产业A 20181129 691 3237 金梓才 000166OF 中海信息产业精选A 20170916 653 026 姚晨曦 008166OF 工银消费行业A 20200305 483 1324 张玮升 519655OF 银河现代服务主题A 20150422 475 316 施文琪 消费 540009OF 汇丰晋信消费红利 20101208 414 648 费馨涵 009899OF 上银内需增长A 20200824 394 740 赵治烨黄璜 010801OF 长江量化消费精选A 20210127 375 777 秦昌贵张帅 005290OF 诺德新盛A 20171220 466 1694 顾钰 080005OF 长盛量化红利策略A 20091125