量化选基月报：8月份多维度特征与能力的选基策略超额显著

2024年8月，中证红利指数表现较上月继续回落，但幅度有所收窄,8月份跌幅为-3.30%。我们根据基金净值走势与中证红利指数的相关系数，筛选出若干红利主题基金。本月红利主题基金整体表现较弱，收益率中位数为-2.72%，近1年，红利主题基金收益率中位数为-1.93%。 本月主动权益基金整体业绩继续回调，主动量化基金业绩相较主动权益基金表现不佳。2024年8月份，主动权益基金收益率中位数为-3.41%，超过主动量化型基金中位数-3.64%。行业主题基金中，从中位数来看，本月医药、金融地产主题基金业绩整体表现相对最佳，收益率中位数为-1.81%、-1.88%。 本月基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略跑赢万得偏股混合型基金指数。本月基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略跑赢万得偏股混合型基金指数。2024年8月份，策略获得-3.49%的收益率，相对万得偏股混合型基金指数的超额收益率为0.13%。 我们从基金规模、持有人结构、基金业绩动量、选股能力、隐形交易能力、含金量等多个维度构建了选基因子，并进行等权重合成。策略采用季频调仓的方式，在每年1、4、7、10四个月末进行调仓，并扣除交易成本。我们对该策略8月份的净值表现进行了跟踪。 本月基于基金特征和基金能力的综合选基策略跑赢万得偏股混合型基金指数。2024年8月份，本策略取得-2.62%的收益率，相对万得偏股混合型基金指数的超额收益率为0.97%。2024年，截至8月末，策略获得了3.46%的超额收益率。 我们目前基于成长价值与大小盘两个维度，根据基金在两个报告期的股票持仓，构建基金绝对主动轮动指标，对基金是否为风格轮动型基金或风格稳定型基金进行了识别。随后，我们根据主动轮动收益因子，刻画基金风格轮动的效果，并在风格轮动型基金中进行了基金优选。本策略采用半年频调仓的策略，在每年3月末/8月末进行调仓，选基范围为偏股混合型基金及普通股票型基金，并扣除交易成本。我们对该策略在2024年8月份的表现进行了跟踪。 本月风格轮动型基金优选组合略跑输万得偏股混合型基金指数，在2024年以来取得正超额。本策略取得-3.69%的收益率，相对于万得偏股混合型基金指数的超额收益率为-0.14%。2024年该策略获得2.28%的超额收益率。 以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场环境发生变化时模型存在失效的风险；当交易成本或其他条件改变时，可能导致策略收益下降甚至出现亏损。基金相关信息及数据仅作为基金研究使用，不作为募集材料或者宣传材料。本文涉及所有基金历史业绩均不代表未来表现。 内容目录 一、8月份主动权益基金表现回顾3 1.1红利主题基金8月份表现继续回落3 1.2主动量化基金表现弱于主动权益基金3 1.38月份金融地产行业主题基金业绩反弹4 二、基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略跟踪5 三、基于基金特征和基金能力的综合选基策略跟踪7 四、风格轮动型基金优选组合业绩跟踪8 五、附录9 六、风险提示10 图表目录 图表1：红利主题基金表现统计3 图表2：2024年8月份红利主题基金收益率top53 图表3：8月份收益率中位数：主动权益型基金VS主动量化基金4 图表4：2024年8月份主动量化基金收益率Top54 图表5：行业主题基金收益情况回顾4 图表6：行业主题基金8月份收益率Top55 图表7：交易动机与股票价差收益策略表现6 图表8：策略超额净值表现6 图表9：基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略表现6 图表10：基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略分年度超额收益率6 图表11：选基策略业绩表现7 图表12：选基策略超额净值7 图表13：基于基金特征和基金能力的综合选基策略表现7 图表14：基于基金特征和基金能力的综合选基策略分年度超额收益率8 图表15：风格轮动型基金优选策略净值表现8 图表16：风格轮动型基金优选策略超额净值8 图表17：风格轮动型基金优选策略表现9 图表18：风格轮动型基金优选策略分年度超额收益率9 图表19：国金金工选基因子构建方法介绍9 1.1红利主题基金8月份表现继续回落 2024年8月，中证红利指数表现较上月继续回落，但幅度有所收窄,8月份跌幅为-3.30%。 我们根据基金净值走势与中证红利指数的相关系数，筛选出若干红利主题基金。本月红利主题基金整体表现较弱，收益率中位数为-2.72%，近1年，红利主题基金收益率中位数为 -1.93%。 图表1：红利主题基金表现统计 8月份收益率中位数近一年收益率中位数 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% 来源：Wind，国金证券研究所 8月份收益排名前5的红利主题基金如下表所示，汇添富外延增长主题A（000925.OF）8月份收益率为0.06%，南方高股息主题A（008736.OF）8月份收益率为-0.68%。 图表2：2024年8月份红利主题基金收益率top5 证券代码 证券简称 基金成立日 8月份收益率 近1年收益率 现任基金经理 000925.OF 汇添富外延增长主题A 2014-12-08 0.06% 9.96% 蔡志文 008736.OF 南方高股息主题A 2020-07-24 -0.68% -0.03% 冯雨生 550001.OF 中信保诚四季红A 2006-04-29 -0.84% 9.69% 吴昊 009999.OF 东方中国红利 2020-09-30 -1.17% -5.39% 曲华锋 006209.OF 中信保诚新蓝筹 2018-09-04 -1.25% 2.33% 吴昊 来源：Wind，国金证券研究所注：数据截至2024.08.31 1.2主动量化基金表现弱于主动权益基金 本月主动权益基金整体业绩回调，主动量化基金业绩表现不及主动权益基金。2024年8月份，主动权益基金收益率中位数为-3.41%，超过主动量化型基金中位数-3.64%。部分主动量化基金本月取得正收益，如富国港股通量化精选A、诺安多策略、创金合信港股通量化A、景顺长城量化港股通A、华泰柏瑞港股通量化A等，8月份收益率分别为2.68%、2.30、2.17%、1.17%、0.48%。 图表3：8月份收益率中位数：主动权益型基金VS主动量化基金 主动量化基金主动权益型基金 -3.25% -3.30% -3.35% -3.40% -3.45% -3.50% -3.55% -3.60% -3.65% -3.70% 来源：Wind，国金证券研究所 图表4：2024年8月份主动量化基金收益率Top5 证券代码 证券简称 基金成立日 8月份收益率 近1年收益率 基金经理 005707.OF 富国港股通量化精选A 2018-05-30 2.68% 1.96% 蔡卡尔 320016.OF 诺安多策略 2011-08-09 2.30% -13.14% 王海畅,孔宪政 007354.OF 创金合信港股通量化A 2021-01-11 2.17% -7.51% 董梁,孙悦 006106.OF 景顺长城量化港股通A 2019-06-19 1.77% -2.08% 周春泉 005269.OF 华泰柏瑞港股通量化A 2017-12-20 0.48% 2.56% 盛豪,凌若冰 来源：Wind，国金证券研究所注：数据截至2024.08.31 1.38月份金融地产行业主题基金业绩反弹 我们根据主动权益基金的名称、业绩基准等定性信息，并结合股票持仓数据进行补充与复核，从主动权益型基金中筛选出若干消费、医药、TMT、制造、周期、金融地产等行业主题基金。从中位数来看，本月医药、金融地产主题基金业绩整体表现相对最佳，收益率中位数为-1.81%、-1.88%%。 图表5：行业主题基金收益情况回顾 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 -6.00 -7.00 医药金融地产消费周期制造TMT 8月份收益率中位数(%) 来源：Wind，国金证券研究所注：数据截至2024.08.31 图表6：行业主题基金8月份收益率Top5 行业主题 基金代码 基金简称 成立日期 8月份收益率 近1年收益率 基金经理 213006.OF 宝盈核心优势A 2009-03-17 0.37% -23.79% 赵国进,吕功绩 009364.OF 工银科技创新6个月A 2020-05-20 -0.27% -16.37% 夏雨 TMT 004320.OF 前海开源沪港深乐享生活 2017-05-12 -0.31% -21.66% 魏淳,刘博源 003397.OF 银华体育文化A 2016-11-17 -0.46% -33.31% 唐能 007731.OF 民生加银持续成长A 2019-09-24 -0.52% -8.60% 朱辰喆 011855.OF 银华长荣A 2021-06-18 -0.04% 14.35% 胡银玉 008978.OF 银华长丰 2020-04-01 -0.23% 9.38% 胡银玉 金融地产 013659.OF 国联金融鑫选3个月持有A 2021-10-27 -0.44% -10.22% 熊健 002849.OF 金信智能中国2025A 2016-07-01 -0.70% 16.75% 刘榕俊 001903.OF 光大欣鑫A 2015-11-16 -0.84% -8.38% 陈栋 011687.OF 易方达龙头优选两年持有A 2021-11-22 2.20% -15.60% 王元春 009778.OF 长信消费升级A 2020-11-04 1.97% -18.19% 刘亮 消费 519959.OF 长信多利A 2015-07-01 1.76% -14.92% 刘亮 010409.OF 富国消费精选30 2020-11-05 1.20% -10.02% 周文波 540009.OF 汇丰晋信消费红利 2010-12-08 1.05% -10.04% 费馨涵 010387.OF 易方达医药生物A 2020-11-04 4.34% 3.75% 杨桢霄,许征 007718.OF 中银创新医疗A 2019-11-13 3.38% -7.60% 郑宁 医药 014313.OF 鹏华创新增长一年持有A 2022-06-21 1.45% -9.33% 金笑非 009898.OF 民生加银医药健康A 2020-08-28 1.16% -15.66% 尹涛 013920.OF 兴华创新医疗6个月持有A 2021-11-30 1.06% -25.88% 黄兵,徐迅 013853.OF 大成匠心卓越三年持有A 2022-06-07 1.46% 6.54% 刘旭 009069.OF 大成睿鑫A 2020-08-11 0.70% 1.15% 刘旭 制造 014141.OF 大成新能源A 2021-12-23 0.48% -13.81% 王晶晶 010764.OF 九泰锐升 2021-01-20 0.42% -17.23% 刘开运,孟亚强 020010.OF 国泰金牛创新成长 2007-05-18 0.14% -20.64% 程洲 000925.OF 汇添富外延增长主题A 2014-12-08 0.06% 9.96% 蔡志文 014321.OF 德邦周期精选A 2021-12-29 -0.74% 8.19% 吴志鹏 周期 005855.OF 中科沃土沃瑞A 2019-01-14 -0.84% -8.56% 徐伟 009126.OF 嘉实基础产业优选A 2020-04-15 -1.35% -9.70% 肖觅 970006.OF 华安证券汇赢增利一年持有A 2020-07-15 -1.71% 2.07% 樊艳,刘杰 来源：Wind，国金证券研究所 我们在2023年10月30日发表的《智能化选基系列之五：如何刻画基金经理的交易动机并进行基金优选？》中，曾将基金的交易动机进行划分并构造了基