财政及时雨国新办发布会解读20241012

财政及时雨—国新办发布会解读20241012_导读 2024年10月14日06：46 关键词 财政政策增量投资机会宏观国新办新闻发布会赤字政府性基金债务限额地方债特别国债房地产市场走势股票市场债券市场利率策略人大常委会监管智慧 全文摘要 在国新办新闻发布会讨论的增量财政政策框架下，政策主要目标是填补预算缺口，通过国债发行和债务限额提升应对可能的预算缺口，尤其关注地方政府债务管理。政策聚焦于化解地方债务风险、增强国有大行资本、支持房地产市场稳定、加大重点群体支持、研究其他政策工具等五大领域，强调基层三保（保基本民生、保工资、保运转），预计财政政策调整规模达3万亿，包括2万亿一般预算和1万亿政府性基金。市场分析师们就政策对市场的影响进行了深入讨论，认为尽管短期内市场可能出现波动，但长期看，财政政策的积极信号将推动市场回暖，尤其利好权益市场。同时，债券市场预计会呈现震荡格局，而固收首席强调了财政政策对债券市场影响有限。另外，地产、机械国防、计算机等行业分析师分别从各自领域出发，分析了政策对各自行业的潜在影响和投资机会。 章节速览 ●00：00解读国新办新闻发布会财政政策对投资的影响 在国新办新闻发布会公布的增量财政政策框架下，首席分析师廖博与团队探讨了新的投资机会。财政政策的主要目的是弥补预算缺口，重点关注一般公共预算和政府性基金两本账的收支平衡。会议强调，尽管面临挑战，通过综合性措施可以实现收支平衡，涉及3万亿体量的财政操作，包括国债发行和债务限额的提升，以应对可能的预算缺口，特别是地方政府债务的管理。 ●06：25财政增量政策五大重点方向 财政增量政策聚焦于五大领域：一是化解地方债务风险；二是发行特别国债以增强国有大行资本实力；三是运用地方政府专项债及税收政策支持房地产市场稳定；四是加大重点群体支持，特别是教育和奖学金；五是研究其他政策工具。核心强调基层三保（保基本民生、保工资、保运转），占可用财力约五成。财政措施包括压实责任、增加地方财力、优化库存调度和加强动态监测。预计整体财政政策调整规模达3万亿，包括2万亿一般预算和1万亿政府性基金，通过扩大赤字、发行特别国债和增发专项债等方式解决。财政政策调整预计将对市场产生一定影响，包括提升风险偏好和可能的债券市场利率震荡。 ●10：21市场走势分析及策略建议 廖金池指出，当前市场走势符合预期，尽管监管未明确给出量化目标，体现了指导方向与控制风险的智慧。投资人应意识到市场上涨非一蹴而就，国庆后市场出现冲高回落，属正常获利盘兑现情况。强调市场有望持续上行，但需经历反复，投资者不应期望短期内完全兑现涨幅，应保持健康心态，理解政策对市场影响的长期性。 ●15：03股市分析：回调预测与策略建议 在分析了92年日本股市的回撤情况后，提出当前股市上涨迅猛，与日本当年走势相比更加强劲。建议在回调至0.5分位附近时，把握重新上车机会。强调监管智慧，指出回调为震荡整理阶段，为第三波上涨做准备。认为年内甚至到明年春节前，股市仍处于多头区间。 ●19：36A股投资者关注焦点：回调深度、上涨启动时机及主线板块预测 A股投资者当前主要关注三个问题：第二波回调是否足够深、第二波上涨何时启动、以及回调后第三波上涨的主 导板块。市场分析指出，四季度行业将出现分化，建议利用此机会进行板块调整。预测财政政策将成为主要驱动力，重点关注大宗消费、新旧基建、信创等板块。特别强调地产链和消费板块的重要性，以及财政政策对改善地方政府财务状况和民营企业的积极影响。强调了政策方向的明确性和对未来增长的乐观预期，建议关注相关板块的后续表现。 ●23：47固收首席解读财政部发布会与债券市场走势 固收首席对财政部的发布会进行了分析，指出内容超预期，特别是对地产、化债及银行资本约束问题的重视。预计这将对权益市场带来利好，尽管短期内权益市场出现了一定的波动。首席认为，财政部释放的积极信号将推动市场回暖，对权益市场长期上涨持乐观态度。 ●27：01债券市场波动及未来展望 讨论了债券市场的赎回压力与净申购现象，以及市场大幅波动后产品的净值恢复情况。指出，尽管利率变化不大，但产品净值有较大距离需弥补。预计四季度债券市场将呈现震荡格局，强调了财政政策对债券市场的影响有限，预期国债将维持在2.1到2.2的震荡区间内。此外，提到了信用品种的估值修复机会。 ●30：55城投债市场分析及政策影响 从风险偏好和地方财政角度，探讨城投债市场现状及政策调控效果。指出中国城投债市场存在大量隐性债务，影响广义财政能力。虽然债务总量有所控制，但压力犹存。分析表明，尽管短期内提振了市场情绪，但根本问题需要通过增加显性债务限额解决。同时，城投债收益率已大幅下降，赎回潮虽带来短期冲击，但机构持仓显示信用风险可控。预计政策发布将进一步推动利差收窄，低等级债券成为性价比高的选择。 ●36：19机械国防行业观点更新及预期展望 机械国防首席王华军分析了财政部会议对机械行业的影响，强调了专项债和超长期特别国债的支持作用，以及增发国债在灾后重建和防灾减灾中的作用。此外，王华军指出优化税费优惠政策对于制造业企业技术改造的积极影响。重点看好工程机械、船舶、轨交装备等顺周期行业，预期这些行业将迎来业绩增长。同时，也强调了国防军工领域的持续关注。 ●40：54解读财政部发布会对地产政策的影响 地产分析师杨凡详细解读了财政部发布会中关于地产部分的政策，指出政策在盘活存量土地和缩量供应保障型住房方面超出预期。此外，提到了税收制度的优化，可能有利于房地产企业及商品房交易环节。杨凡预测，未来地产政策将持续加码，利好房地产板块，尤其建议关注地方国企和城投平台公司及持有大量土地储备的公司。同时，强调了消费加地产、中介服务以及头部房企的潜在投资价值。 ●47：55计算机行业：国产化和信创发展策略 分析了计算机行业的三个主要赛道：新创、困境反转方向（特别是网络安全）、以及龙头企业受益于政府政策的改善。重点介绍了国产化替代的趋势，特别是在基础软硬件、网络安全、以及龙头企业的表现。指出政策支持、资金回暖、产品创新是推动行业发展的关键因素，强调了政府在推动国产化方面的重要作用和预期的投资机会。 问答回顾 发言人问：在当前一揽子增量财政政策的背景下，新出现的投资机会有哪些？ 发言人答：我们总量联合行业团队将为您第一时间解读国新办新闻发布会中提到的一揽子增量财政政策，探讨其中蕴含的投资机会。 发言人问：这次财政部发布的增量财政政策重点是什么？如何弥补上述财政预算缺口？ 发言人答：这次增量财政政策的重点在于弥补预算缺口，虽然并未大幅拉动总需求，但通过综合性措施实现收支平衡。广义财政收支预算大概需要3万亿的体量来弥补这一缺口。弥补缺口的方式主要是调整赤字、增发国债以及超长期特别国债。一般公共预算通过调整赤字、增发正常国债；政府性基金预算则通过超长期国债和增发地方政府专项债来解决。 发言人问：一般公共预算和政府性基金预算分别面临怎样的缺口？ 发言人答：一般公共预算截至八月底的赤字规模约为2万亿，全年赤字规模预计为6万亿，年初设定的缺口在2万亿左右。政府性基金预算累计收支差额约2.1万亿，考虑到卖地收入受限及房地产政策严控增量等因素，全年偏离预算值可能在1万亿左右。 发言人问：地方政府债务限额是否需要提升？ 发言人答：考虑到当前情况，可能会一次性增加较大规模的债务限额，预计十月底的人大常委会会讨论这一问题。提升债务限额主要为了解决短期卖地收入下降带来的压力，并缓解地方政府担保压力。 发言人问：增量财政政策的主要用途是什么？ 发言人答：增量财政政策的主要用途包括化解地方债务风险、发行特别国债补充国有大型商业银行的一级核心资本、运用地方政府专项债专项资金和税收政策支持房地产止跌回稳、加大对重点群体如学生群体的支持保障力度，以及其他政策工具也在研究这些方向。核心还是基层三保（保基本民生、保工资、保运转）的资金缺口，通过压实各方责任、增加地方财力、强化库存调度、加强动态监测等方式解决债务压力。 发言人问：在2023年财务表述中，基层三保在可用财力中的占比情况如何？为什么要在财务表述中强调刚性支出，并将其纳入基层三保的范畴？ 发言人答：2023年财务表述显示，基层三保（教育、医疗、社保等公共服务领域）大概占用可用财力的五成左右，加上刚性支出后，占到整个财力的八成，这些刚性支出主要是教育、医疗、社保等公共服务方向，其重要性不言而喻。刚性支出主要包括教育、医疗、社保等公共服务方向，如果这部分支出不能得到有效保障，将直接影响基层政府的正常运转，例如学校、医院等公共服务设施可能出现运转不畅的问题。因此，确保这些刚性支出的稳定性和安全性是必要的。 发言人问：今年整体财政资金的主要使用方向和筹集方式是什么？ 发言人答：今年整体财政资金主要用于扩大赤字、发行超长期特别国债和增发专项债等，总规模约3万亿，其中一般预算支出2万亿，政府性基金支出1万亿。这部分资金将确保收支平衡，符合预期，对股票和商品市场的影响主要体现在风险偏好提升和利率震荡走势上。 发言人问：浙商策略首席廖金池对当前市场走势有何看法？ 发言人答：廖金池认为市场总体走势符合监管层的预期，即方向向好但不会一蹴而就。他指出，在国庆节后三个交易日会出现冲高回落的情况，10月8日市场的表现基本符合这一预测，冲高后出现短期获利盘兑现的回调是正常的市场现象。监管层在政策上展现智慧，既明确了市场发展方向，也提示投资者不要期望短期内迅速兑现所有涨幅，强调了市场可能经历进二退一的反复过程，但大的方向将是积极的。 发言人问：对于当前市场上的大级别行情和可能的回调，有何分析？ 发言人答：目前市场正处于一个大的格局和基调之下，尽管短期内快速上涨达1000点并达到月线级别行情，但未来可能出现反复，如冲高后再回调，再冲高，呈现ABC走势。监管层通过会议传达出方向明确但不会短时间冲高过猛的信号，这有利于市场走出上行震荡再上行的走势。相较于历史上类似情况，如日本股市在1989年到1993年的波动，本次行情启动更快，涨幅更大，因此预计回调阶段也会相对温和，不会像日本那样把涨幅的62%吃掉，而是会根据市场状况进行合理回撤。 发言人问：在周五的时候，市场的最低点与之前预测的3185点是否相符？ 发言人答：是的，周五市场的最低点刚好落在了3185点，这是一个非常漂亮的技术措施。发言人问：市场当前处于什么样的阶段？ 发言人答：当前市场处于第二轮回档阶段，即第一波上涨后，市场需要一个冷静的时间去震荡整理，让成本重新拉到同一位置，为第三轮上涨做准备。 发言人问：现在是否有必要担心市场的走势？对10月8日冲高后的市场走势有何看法？ 发言人答：目前不用担心市场走势，因为财政政策已经给出了明确的方向，市场在回荡至0.5分位（约3185点）后，不必害怕。预计市场将冲高后进行窄幅震荡，消化近期上涨压力，并在后续一些关键节点（如人大常委会等）的到来下，市场可能会再向上一波。 发言人问：对市场行情时间线有何展望？ 发言人答：认为年内甚至明年春节前后，市场仍处于多头区间，虽然斜率有所调整，但监管通过政策供给逐步体现定力。 发言人问：关于第二波回调和第三波上涨的问题，有什么解答吗？ 发言人答：已经对前两个问题做了详细解答，第三个问题关于第二波上涨的主线板块，目前预测为财政跟进板块，具体包括大宗消费、新旧基建、信创等，尤其是地产链和民生相关板块，以及科技成长股等广谱利好风险资产。 发言人问：政策落实的时间节点有哪些值得关注？ 发言人答：接下来几个关键政策落地节点包括本月底的人大常委会会议、12月底的两个重要会议以及2025年的两会，这些都将是验证当前政策方向及推动行情发展的重要时间点。 发言人问：在固收视角下，您对今天财政部发布会及过去一周债券市场和含权资产的看法是怎样的？发言人答：我们觉得今天上午财政部的发布会超出了市场预期，尤其是从法律流程角度而言。尽管具体的财政刺激数字还未公布，但从已知措施的力度来看，它是非常大的。此外，除了对刺