临时财政会议联合解读20241012

临时财政会议联合解读20241012_导读 2024年10月12日22：16 关键词 财政部增量政策财政政策市场主体房地产企业政治局会议人大常委会赤字率央行货币政策地方政府债隐性债务专项债国债财政支出政策工具化债工作消费土地收储地方政府 全文摘要 任永荣分析师讨论了近期财政政策的积极发展，强调自国庆大会后市场对财政政策的期待持续升高，财政部提出了一系列增量政策，旨在应对经济挑战，包括化解债务、提升市场主体积极性以及重点群体保障力度。讨论涵盖短期与长期政策部署，如房地产作为宏观经济的“牛鼻子”需更大力度政策支持，以及化债、银行资本金补充和消费领域的政策讨论。会议还涉及专项债使用范围可能进一步扩大，特别是对于土地收储、保交楼和银行资本金补充等领域的支持，显示未来政策将进一步加快出台。讨论强调了政策的规模与资金分配，旨在通过增加财政支出和债务来稳定房地产市场并保障基本民生，同时也为明年的财政政策调整做了铺垫。 章节速览 ●00：00中信分析师解读财政政策会议 任永荣分析师在电话会议上讨论了近期财政政策的积极发展，强调自国庆大会后市场对财政政策的期待持续升高，财政部的新闻发布会提出了一系列增量政策，表明政府正采取积极措施应对经济挑战。讨论涵盖了短期与长期政策部署，特别是在化解债务、提升市场主体积极性以及重点群体保障力度方面的具体措施。此外，还提到了未来财政政策的空间和方向，展现了政府对稳定经济增长的坚定承诺。 ●06：35积极财政政策信号释放及对房地产领域的影响 财政政策关注焦点转向积极信号释放，尽管财政权限有限，但强调在法定程序内的政策调整，如调整赤字需通过人大审议。特别指出，房地产作为宏观经济的‘牛鼻子’，需要止跌回稳，销售下滑20%的情况仅依靠限购放松难以解决，需更大力度政策支持。此外，会议还涉及化债、银行资本金补充和消费等领域的政策讨论，显示未来政策将进一步加快出台。 ●09：27财政增量政策支持房地产和三保支出 财政部门提出了使用专项债来回收符合条件的闲置土地和收储房地产项目作为增量政策的一部分，以增加对房地产市场的支持。此外，还提到了通过再贷款工具支持房地产收储，并可能扩大专项债、特别国债等财政工具的规模，以应对基层政府运转和基本民生工程的财务压力。这些措施旨在通过增加财政支出和债务来稳定房地产市场并保障基本民生，同时也为明年的财政政策调整做了铺垫。 ●13：42详解地方政府债及隐性债务的发行进展与未来预期 在政策大组会议上，详细讨论了地方政府债和隐性债务的发行情况及未来展望。地方政府债方面，截至9月末，一般债已完成86%，专项债完成92%，显示出政府债务管理的高效。特别国债和专项债的搭配发行，以及提前下达2025年部分新增债务限额，表明了财政部门的谨慎且有条不紊的债务安排。预计四 季度还有一定增量空间，可能释放约2.4万亿用于债务再融资，旨在化解潜在风险。整体而言，政府对债务的控制和未来债务安排显示出积极且合理的策略。 ●17：31探讨专项债用途扩大及对市场影响 市场关注专项债使用范围可能进一步扩大，特别是对于土地收储、保交楼和银行资本金补充等领域的支持。本次可能超过2700亿的规模，且不局限于四大国有银行，预示着更多股份制和城商行将受益。此外，提及了一种新的债券品种，旨在支持化解存量投资项目的交付，特别是年底时的工程款，以缓解潜在风险。还提到了可能一次性增加较大规模的债务限额，为券商资管、私募和高风险银行理财等提供了更多资产选择。 ●21：19解读财政政策对经济的积极影响 在财政政策的讨论中，重点关注了政策的规模与资金分配。虽然具体金额未被提及，但强调了积极的指引和循序渐进的政策安排，认为这是对流程的遵循，体现出对经济的正面影响。讨论着重于资金如何用于支持消费、重点人群保障，以及如何缓解债务压力，认为化债工作对经济和消费有正面帮助。财政政策对预算管理的改进和对特定人群的支援被看作是推动经济和消费的有力措施。同时，讨论了通过多种方式补充一般公共预算收入的可能，强调了政策对经济稳定和消费增长的潜在促进作用。 ●29：18政策调整对经济的影响分析 讨论了政策在总量和结构上的调整，特别是对消费的补贴和对特定人群的生活补助，标志着财政政策从传统的项目驱动向更注重消费和民生的转变。同时，涉及对土地财政的探讨，提出通过专项债支持土地收储，以缓解地方财政压力并促进经济活动。强调了房地产和消费作为经济复苏的核心关键，展望未来政策的落地效果将对经济产生重要影响。 ●35：42债务置换对经济的影响分析 讨论了中国过去十年内进行的三轮较大规模的债务置换，包括15年16.8万亿的置换，以及19年的信贷展现方式置 换。讨论强调了债务置换的目的是缓解付息压力，降低融资成本，虽然置换规模可能不如以往，但解决的占比有所提升。同时，分析了债务置换对经济发展，特别是对中小科技创新企业的提振作用。建议后续讨论还应涵盖债务置换对经济的其他影响。 ●38：44经济形势分析及政策展望 讨论了地方政府债务置换对经济的影响，指出经济复苏的关键在于房地产市场和居民收入的恢复。同时，分析了专项债的使用情况，预测未来政策走向，特别强调了十月后半个月作为观察政策动向的关键时期。此外，也关注了消费市场的恢复状态，尤其是对房地产和消费领域的政策影响进行了讨论。 ●47：02专项债使用进度不及预期及应对措施 截至当前，仍有大量专项债未使用，反映出发行与使用进度不及预期。问题根源涉及缺乏优质项目、项目审批犹豫及对项目收益和政策方向的考量。七月份政策会议后，强调了加速使用已发资金，八九月份专项债发行量增加，但重点转向资金的使用效率。未来可能通过项目倾斜和政策支持来改善专项债使用情况，对宏观经济和地方财政产生积极影响。 问答回顾 发言人问：在924国庆大会后，市场对财政政策有何期待？财政部专场国新办新闻发布会提到了哪些增量政策？ 发言人答：自924国庆大会以来，市场对财政政策的期待度非常高，市场上出现了许多小作文影响着大家的预期。财政部专场的国新办新闻发布会强调了一系列增量政策，涉及债务化解、银行资本金注入、提升市场主体积极性等，并明确了一些具体的政策措施进入决策程序。 发言人问：本次会议为何被认为是积极且超预期的？ 发言人答：本次会议在化解债务、银行资本金注入等短期问题上做出了切实部署，并对未来长期财政政策进行了蓝图式的勾勒，展现了积极的态度。同时，考虑到财政部过去较为谨慎的动作以及此次积极沟通的背景，认为这是一个积极的解读。 发言人问：本次会议对于短期和长期财政政策的部署如何？ 发言人答：短期方面，会议在化解债务、银行资本金注入、重点群体保障力度等方面给出了明确的部署；长期方面，会议勾勒出未来会有更多政策工具，并对人大常委会审议财政举债空间、制定明年赤字率及长期加杠杆空间做出了积极的预判。 发言人问：会议还提到了哪些具体的财政政策举措？ 发言人答：会议上还提到了房地产政策需强调化债工作，以实现房地产销售止跌回稳的目标，认为仅靠放松限购政策可能不足以达到这一目标。 发言人问：在房地产领域，财政提出了哪些增量政策？ 发言人答：财政提出了使用专项债回收符合条件的闲置土地，并支持房地产收储的增量政策。央行曾通过3000亿再贷款工具支持收储已建成未售和已拍未使用的土地。此次政策落地后，专项债可以更广泛地用于房地产收储，预计能带来更多的增量资金支持。 发言人问：专项债规模对于房地产收储有何影响？ 发言人答：今年专项债规模达到3.9万亿，明年可能更高，但由于其对项目使用要求较高，上半年发行节奏较 慢。若更多地将专项债用于房地产收储，不仅有助于专项债的高效发行，还能将资金精准投放至经济最需要的地方，即房地产行业。 发言人问：房地产政策是否只是财政关注的全部？ 发言人答：房地产政策主要由住建口牵头，甚至国务院层面进行，此次会议提及房地产并非其政策思路的全部，期待未来能看到更多关于房地产政策的增量支持。 发言人问：如何解决保三保支出面临的压力？ 发言人答：解决三保支出压力迫在眉睫，需要增加预算内狭义赤字来提供担保支出资金。预计今年会适度提升赤字规模，并为明年大幅提高赤字做准备，确保在必要时能有效运转三保支出。 发言人问：地方政府债发行情况及未来增量空间如何？ 发言人答：截止到9月末，地方政府一般债完成进度超过86%，专项债完成92%，表明今年地方政府债发行节奏较快。剩余额度将在四季度通过提前下达部分新增债务限额进行补充，预计四季度仍有相对供给空间，可供使用2.34万亿额度。 发言人问：在节前节后市场交流中，专项债能否扩大用途是一个热议话题，能具体谈谈这次专项债用途的增加或重启体现在哪些方面吗？ 发言人答：这次专项债用途的增加或重启主要体现在两个方面：一是收储，尤其是土地收储专项；二是强调对保交楼的支持，同时还有补充银行资本金的用途。补充银行资本金方面，借鉴之前的经验，我们认为规模可能会超过过去的2700亿，并且可能会扩大到不止四家国有行，甚至可能惠及股份制和地方城商行。 发言人问：财政部提到在新增专项债限额中安排一定规模支持化解存量投资项目的多重用途再融资债券，这个举措具体是怎样的？ 发言人答：多重用途的再融资债券是一种纳入专项债范围内的债券品种，它不与一般债券混淆，旨在支持化解存量投资项目的往来款交付，特别是在年底时点，能够有效缓解一些不可控的风险。 发言人问：此次一次性增加较大规模的债务限额，这对债市有何影响？ 发言人答：一次性增加较大规模的债务限额，是近年来继2015年三万亿置换之后第二次如此大规模的支持化债举措。这将为券商资管、私募基金以及收益考核更高的银行理财提供更多资产选择，尤其是在四季度逆差回调、债市波动的环境下，为投资者提供了配置中短久期债券的机会。 发言人问：在当前会议中，对于财政政策规模和具体用途的讨论有何亮点或不足？ 发言人答：会议中，虽然没有公布具体金额，但总体遵循各项流程，财政政策安排循序渐进，未体现急于求成的感觉，这是一个积极的信号。同时，会议也强调了化债工作的重要性，认为化债工作推进有助于改善经济和促进消费，这是基于当前地方政府债务压力较大的客观现实提出的。 发言人问：在当前经济和消费环境下，政府如何确保完成全年预算目标？ 发言人答：部长在发布会上强调，通过采取综合措施，中国财政有能力实现全年预算目标。虽然今年1-8月全国一般公共预算收入与年初预算目标相比存在约9029亿元的缺口，全年可能有1.3万亿至1.5万亿的收入端缺口，但由于支出端刚性较大且压降空间有限，完成预算需要大量补充收入。为此，补充一般公共预算上调赤字可能是一个必不可少的操作。 发言人问：政府如何解决收入缺口并提振财政支出？ 发言人答：部长提到，补充一般公共预算收入的方式包括从地方债务节余空间安排4000亿元，鼓励地方政府盘活闲置资产，以及利用非税收入增长（增速达11%，高于一般公共预算负2.6%的增速），并考虑使用预算稳定调节基金等多种手段。此外，潜在的政府性基金账户也可提供进一步补充收入，确保预算完成度。 发言人问：土地财政相关政策及其对地方政府和经济活动的影响如何？ 发言人答：政府计划将部分专项债用于土地收储工作，以缓解地方城投公司现金流压力，提高专项债资金使用效率。目前还有大约2.3万亿已发行但未使用的专项债资金，如果将其用于土地收储，将对地方财政及经济活动产生较大帮助。此外，这一举措有望推动总体经济活动意愿提升，对房地产行业以及消费、经济复苏起到积极作用。 发言人问：新政策对特重点人群和消费有何影响？ 发言人答：政策端将加大对特重点人群，特别是学生群体和困难人群的补助和消费力度，这将进一步提振消费并产生外溢效应。财政支出方向正从项目驱动向消费补贴转变，例如国庆前针对特定困难人群发放一次性生活补助，并强调将继续加大对特定人群的生活及基层工资补贴力度。 发言人问：关于债务置换的问题，李涵老师是否还在？能否解答一下？中国过去十年内进行了哪三轮较大规模的债务置换？ 发言人答：我