农林牧渔行业报告：猪价震荡，9月产能依然增加缓慢

行情回顾与行业表现

上周申万农林牧渔行业指数下跌7.59%，在申万31个一级行业中排名靠后。养殖及其上游产业链动保板块调整最大，主因第三方产能数据环比增长，市场对明年预期悲观。

养殖产业链追踪

生猪

• 价格：节后前期猪价回升，但后期因下游承接能力减弱再度调整。仔猪价格持续下跌，市场补栏谨慎。
• 盈利：自繁自养和外购仔猪盈利均下降，行业盈利收窄。
• 存栏：9月能繁存栏环比增长，但绝对水平仍低。行业利润可观，主动去产能意愿弱，但担忧疾病问题导致产能增长谨慎。
• 结论：产能低位持续时间长，猪价易涨难跌。本轮生猪产能修复缓慢，预计未来出栏增长缓慢。建议关注成本优势突出的公司，如牧原股份、温氏股份，以及成长性较好的中小企业，如巨星农牧、华统股份。

白羽鸡

• 苗价：种禽场排苗紧张，苗价超预期上行，但单羽盈利较高。
• 毛鸡：需求端依然弱势，毛鸡价格低迷，预计单羽养殖利润亏损。
• 供给：国产祖代更新量增加，但海外引种受限，进口祖代短缺，国产品种占比提升。
• 建议：关注进口品种短缺带来的产业链上游弹性，以及国产品种市场推广情况。

种植产业链追踪

• 白糖：小幅上行。
• 大豆：小幅下跌。
• 棉花：止跌上行。
• 玉米：小幅调整。

风险提示

• 动物疫病风险：重大疫病可能带来经济损失，影响养殖和上游企业。
• 原材料价格波动风险：农产品价格大幅上升会增加生产成本，影响经营业绩。