行情回顾
申万农林牧渔行业指数上周小涨0.15%，涨幅排名申万31个一级行业第26位，弱于大盘。养殖业再度逆势下跌，主因产能数据环比增长，市场对行业周期信心不足、对明年预期悲观。
养殖产业链追踪
生猪
- 价格：猪价窄幅震荡，截至10月18日，全国均价17.59元/kg，较上周下跌0.56元/公斤。近期猪价在18元/公斤左右区间波动，主因市场缺乏明显利空或利好因素；国庆节前抛售导致大猪紧缺，肥标价差走扩，刺激二育入场支撑猪价；但市场需求稍弱且后期二育风险加大，猪价难以明显上行。预计短期内猪价维持震荡。
- 盈利：自繁自养盈利微增，截至10月18日当周，自繁自养生猪头均盈利346元，较上周涨40元/头；外购仔猪头均盈利28元，较上周下降19元/头。猪价在成本线上波动，行业盈利波动较小。
- 存栏：9月能繁母猪产能维持较慢增长，环比分别增长0.64%、0.53%、0.60%，增幅较8月扩大但绝对水平仍低。9月猪价震荡回落，饲料价格等回落使行业利润可观，主动去产能意愿较弱；同时担忧秋冬疾病问题，产能增长谨慎。
- 结论：产能低位持续时间长，关注四季度修复情况。23年11月至24年6月能繁母猪产能持续低于21-22年最低点，本轮生猪产能仅从24年5月缓慢修复，对应今年4季度及明年前3季度生猪出栏增长缓慢。今年四季度产能对明年下半年供给重要，除行业自身因素外，秋冬疾病是重大不确定因素。若四季度产能增长缓慢，将利于明年猪价信心修复。
- 投资建议：关注出栏兑现度高、成本优势突出的公司。板块估值低位，配置价值凸显。建议首选龙头企业（牧原股份、温氏股份），兼顾中小企业（巨星农牧、华统股份、天康生物、唐人神）。
白羽鸡
- 价格：截至10月18日，山东烟台鸡苗价格4.40元/羽，持平，单羽盈利1.5元；肉毛鸡均价3.80元/斤，小幅上行3.4%，预计单羽养殖利润亏损2.1元。种禽场排苗紧张，苗源较少，养殖端补栏节前鸡支撑苗价；需求端依然疲弱，毛鸡价格低迷。
- 供给：供给充足，海外禽流感导致进口祖代短缺，国产发力。今年1-8月祖代更新量93.80万套，同比增4万套，但因海外引种仅限美国，进口祖代短缺，进口品种价格远高于国产。23年及24年1-8月进口品种占比仅32%、42%。
- 投资建议：关注进口品种短缺带来的产业链上游弹性，及国产品种市场推广情况。
种植产业链追踪
- 白糖：截至10月18日，柳州白砂糖价格6515元/吨，较前周跌20元/吨。
- 大豆：截至10月18日，巴西大豆到岸完税价3836元/吨，较上周下跌0.5%。
- 棉花：截至10月18日，棉花价格15412元/吨，较上周下跌0.7%。
- 玉米：截至10月18日，全国玉米均价2199元/吨，较上周下跌1元/吨。
风险提示
- 动物疫病风险：重大疫病（如非洲猪瘟）将给养殖行业带来较大经济损失，影响兽药、饲料行业，若影响超预期将带来不确定性。
- 原材料价格波动风险：玉米、大豆等农产品价格大幅上升将增加生产成本控制难度，影响经营业绩。
