行情回顾与行业表现
上周申万农林牧渔行业指数下跌1.80%，在申万31个一级行业中涨幅排名第13位。主要原因是疫苗板块因业绩下降较多而再度调整，同时猪价高位下行拖累养殖板块表现。
养殖产业链追踪
生猪：止跌企稳，产能增长放缓
- 价格方面：本周猪价持续围绕20元/公斤窄幅震荡，全国均价19.94元/kg，较上一周环比上涨0.86%。15KG仔猪全国均价665元/头，较上周下跌15元/头。双节将至，市场惜售情绪抬升，猪价止跌。
- 盈利方面：截至9月6日当周，自繁自养生猪头均盈利559元左右，外购仔猪头均盈利360元，猪价高位震荡，行业盈利丰厚。
- 存栏方面：8月能繁存栏环比分别增长0.32%（钢联农产品）和0.52%（涌益资讯），但行业补栏速度不增反降，主因是对明年猪价的担忧以及行业风险承受能力下降。当前无需过度担心后续行业下行过快，因企业对扩张产能将更加谨慎，且24年下半年生猪供给主要由23年下半年及24年一季度决定，产能低位已确定。
结论：猪价易涨难跌，周期韧性强。前期生猪产能去化幅度达9.2%，且23年11月至24年6月产能持续低于21-22年周期最低点，下半年生猪供给将在低位持续较长时间。主要上市公司24年中期消耗性生物资产进一步降低，意味着下半年生猪出栏依然相对少，四季度猪价下降空间有限，将在相对高位维持较长时间。
投资建议：关注出栏兑现度高、成本优势突出的公司。四季度猪价有望维持相对高位，盈利无忧。板块估值低位，配置价值凸显。建议首选成本优势突出的标的，如牧原股份、温氏股份，再兼顾成长性，如巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。
白羽鸡：弱势企稳
- 价格方面：截至9月6日，山东烟台鸡苗价格为3.80元/羽，较上周涨0.2元/羽，单羽盈利0.8元；肉毛鸡均价3.67元/斤，与上周基本持平。天气转凉，补栏需求有所好转，但需求端依然弱势，毛鸡价格低迷。
- 供给与进口：由于海外禽流感等原因，我国白羽肉鸡祖代海外引种途径仅有美国，造成进口祖代短缺、进口品种价格远高于国产。虽然23年国外祖代更新量127.99万套，已完全满足国内所需，但进口占比仅32%，短期内难以解决。
投资建议：建议关注产业链上游公司，其弹性更大。
种植产业链追踪
- 白糖：持续下跌。截至24年9月6日，柳州白砂糖价格为6170元/吨，较上周跌70元/吨。
- 大豆：止跌反弹。截至24年9月6日，巴西大豆到岸完税价为3864元/吨，较上周上涨2.1%。
- 棉花：止跌震荡。截至24年9月6日，棉花价格为14962元/吨，较上周基本持平。
- 玉米：继续小幅调整。截至24年9月6日，全国玉米均价为2368元/吨，较上周下跌13元/吨。
风险提示
- 发生动物疫病风险：重大疫病将给畜牧养殖业带来较大经济损失，影响兽药、饲料行业。
- 原材料价格波动风险：玉米、大豆等农产品价格大幅上升将增加行业内公司生产成本，影响经营业绩。
