国投家电一周看图：家电Q3前瞻：白电表现或更稳健

国投证券研究报告2024年10月14日 2024W41 国投家电一周看图 家电Q3前瞻：白电表现或更稳健 分析师 李奕臻S1450520020001 韩星雨S1450522080002 陈伟浩S1450523050002 余昆S1450521070002 杨小天S1450524040003 白电公司三季报表现较为稳健 首席家电行业分析师李奕臻： 根据我们近期与行业渠道交流，结合产销、进出口数据 ，判断如下：1）外销接单、出货保持快速增长。Q3部 分白电企业外销接单预计双位数增长，对Q4及2025Q1 外销收入有一定指引作用，其中新兴市场保持快速增长；2）国内以旧换新对零售端有明显拉动作用，尤其是9月份；从出货端来看，10~11月出货改善或更加明显，对 报表影响也更大，企业对Q4内销预期积极。结合政策效果与企业接单，我们认为白电企业经营更为稳健。 行业评级：领先大市-A 风险提示：行业竞争风险、汇率波动风险，数据统计存在误差等。 家电重点公司三季度业绩前瞻 板块 公司名称 收入增速 利润增速 24Q1 24Q2 24Q3E 24Q1 24Q2 24Q3E 白电 美的集团 10% 10% 5~10% 12% 16% 10~15% 海尔智家 6% 0% 0% 20% 13% 10~15% 格力电器 3% -1% 0% 14% 10% 5~10% 海信家电 21% 7% 0~5% 59% 17% -10~-15% 长虹美菱 18% 15% 15~20% 27% 10% 10~15% TCL智家 25% 25% 15~20% 28% 36% 10~15% 海容冷链 -4% -34% -15~-20% -2% -44% -15~-20% 黑电、投影仪 极米科技 -7% 4% 0~5% -73% -125% 略有亏损 海信视像 11% -5% 0% -25% -12% 0~-5% 厨电 老板电器 3% -10% -5~-10% 2% -18% -15~20% 华帝股份 16% 2% 0~-5% 35% 4% 30~40% 资料来源：公司公告、国投证券研究中心预测 家电重点公司三季度业绩前瞻 板块 公司名称 收入增速 利润增速 24Q1 24Q2 24Q3E 24Q1 24Q2 24Q3E 电工、照明 公牛集团 14% 8% 5~10% 26% 21% 5~10% 欧普照明 5% -13% -5~-10% 23% -12% -5~-10% 小家电 苏泊尔 8% 11% 5~10% 7% 6% 5~10% 九阳股份 9% -4% 0% 7% -64% 0~-5% 小熊电器 -5% -14% -5~-10% -9% -86% -20~-30% 新宝股份 23% 21% 5~10% 25% 5% 0~5% 科沃斯 7% -10% 5~10% -9% 21% 较大幅度增长 石头科技 59% 16% 15~20% 95% 35% 5~10% 爱玛科技 -9% 18% 10~15% 1% 12% 10~15% 九号公司 54% 51% 40~50% 675% 124% 较大幅度增长 两轮车 资料来源：公司公告、国投证券研究中心预测 家电数据跟踪 李奕臻韩星雨余昆陈伟浩 杨小天 欧洲天然气现货价格维持低位 荷兰天然气交易中心天然气价格（欧元/兆瓦时） 资料来源：彭博、国投证券研究中心 400 350 300 250 200 150 100 50 0 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 202211 202212 现货价格 202301 202302 202303 202304 3个月期货价格 202305 202306 202307 202308 202309 202310 202311 202312 202401 202402 202403 202404 202405 202406 202407 202408 202409 202410 公路货运指标本周环比有所下滑 全国公路货运指数 全国整车货运流量指数 150 140 130 120 110 100 90 80 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2024-08 2024-10 70 资料来源：G7物联、Wind，国投证券研究中心注：整车流量指数以2019年周均值为基准，指数极值情况为农历新年停运所致 2024年10月week2主要城市周平均最高气温同比变化 沈阳↓1℃ 北京↓1℃ 西安↑5℃ 武汉↑4℃ 上海↓0℃ 重庆↓1℃ 深圳↑4℃ 资料来源：iFinD、国投证券研究中心 本周全国一手房成交套数同比-54.7%，同比维持低位 一手房成交套数同比变化 资料来源：Wind、国投证券研究中心注：统计范围为全国42个城市，如上图纵坐标轴范围过小，是为显示近期数据所以经过特别调整 70% 50% 30% 10% -10% -30% -50% 2020/02 2020/08 2020/14 2020/20 2020/26 2020/32 2020/38 2020/44 2020/50 2021/3 2021/9 2021/15 2021/21 2021/27 2021/33 2021/39 2021/45 2021/51 2022/5 2022/11 2022/17 2022/23 2022/29 2022/35 2022/41 2022/47 2023/1 2023/7 2023/13 2023/19 2023/25 2023/31 2023/37 2023/43 2023/49 2024/3 2024/9 2024/15 2024/21 2024/27 2024/33 2024/39 本周全国二手房成交套数同比-45.9%，同比增速处于低位 二手房成交套数同比变化 资料来源：Wind、国投证券研究中心注：统计范围为全国42个城市，如上图纵坐标轴范围过小，是为显示近期数据所以经过特别调整 45% 35% 25% 15% 5% -5% -15% -25% -35% -45% -55% -65% 2020/02 2020/08 2020/14 2020/20 2020/26 2020/32 2020/38 2020/44 2020/50 2021/3 2021/9 2021/15 2021/21 2021/27 2021/33 2021/39 2021/45 2021/51 2022/5 2022/11 2022/17 2022/23 2022/29 2022/35 2022/41 2022/47 2023/1 2023/7 2023/13 2023/19 2023/25 2023/31 2023/37 2023/43 2023/49 2024/3 2024/9 2024/15 2024/21 2024/27 2024/33 2024/39 本周全国房产成交套数仍低迷 一线城市 二线城市 三四线城市 一手房样本城市个数 4 16 22 成交套数同比 -38.8% -57.4% -61.6% 成交套数环比 -36.2% -52.2% -61.3% 二手房样本城市个数 2 8 3 成交套数同比 -21.9% -53.2% -35.6% 成交套数环比 -12.1% 21.5% 35.0% 数据来源：Wind、国投证券研究中心 LME3月铜本周价格小幅波动 LME3月铜期货收盘价（左轴） 12000 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 资料来源：LME、iFinD、国投证券研究中心 2024-08-31 2024-06-30 2024-04-30 2024-02-29 2023-12-31 2023-10-31 YoY（右轴） 2023-08-31 2023-06-30 2023-04-30 2023-02-28 2022-12-31 2022-10-31 2022-08-31 2022-06-30 2022-04-30 2022-02-28 2021-12-31 2021-10-31 2021-08-31 2021-06-30 2021-04-30 2021-02-28 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020-12-31 单位 ：美元 吨 / LME3月铝本周价格小幅波动 LME3月铝期货收盘价（左轴） 4500 4000 3500 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 资料来源：LME、iFinD、国投证券研究中心 2024-09-04 2024-07-04 2024-05-04 2024-03-04 2024-01-04 YoY（右轴） 2023-11-04 2023-09-04 2023-07-04 2023-05-04 2023-03-04 2023-01-04 2022-11-04 2022-09-04 2022-07-04 2022-05-04 2022-03-04 2022-01-04 2021-11-04 2021-09-04 2021-07-04 2021-05-04 2021-03-04 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2021-01-04 单位 ：美元 吨 / 本周运价综合指数环比-6.0%，同比+92.0% 4000 中国�口集装箱运价指数：综合指数（左轴）YoY（右轴） 250% 3500 200% 3000 2500 2000 1500 1000 500 150% 100% 50% 0% -50% 0 2018-01-052019-01-052020-01-052021-01-052022-01-052023-01-052024-01-05 -100% 资料来源：iFinD、国投证券研究中心 美元兑人民币本周环比+0.9%，人民币汇率保持短期高位 7.4 资料来源：iFinD、国投证券研究中心 7.2 7.0 美元兑人民币中间价 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 5.8 2020-01-02 2020-03-02 2020-05-02 2020-07-02 2020-09-02 2020-11-02 2021-01-02 2021-03-02 2021-05-02 2021-07-02 2021-09-02 2021-11-02 2022-01-02 2022-03-02 2022-05-02 2022-07-02 2022-09-02 2022-11-02 2023-01-02 2023-03-02 2023-05-02 2023-07-02 2023-09-02 2023-11-02 2024-01-02 2024-03-02 2024-05-02 2024-07-02 2024-09-02 外资对主要家电公司持股情况 美的集团 35 资料来源：Wind、国投证券研究中心 外30 资持股25占 自20 由流 通15股比10例 （ ） 5 0 % 2020-01-02 2020-02-18 2020-03-26 2020-05-08 2020-06-16 2020-07-27 2020-09-02 2020-10-19 2020-11-25 2021-01-04 2021-02-10 2021-03-26 2021-05-10 2021-06-17 2021-07-26 202