铁合金周报-宏观情绪主导，合金期现宽幅震荡

下 铁合金周报|2024-10-14 【宏观情绪主导，合金期现宽幅震荡】 硅铁 【基本面分析】 1、成本端：青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料950-1000元/吨涨 50-70元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮940-970元/吨涨40元/吨，除宁夏外其他产区成本 较节前上移50-150元/吨。 2、硅铁现货：72硅铁报6200-6400元/吨，75报6800-7000元/吨现金自然块出厂。河钢发布10月75B硅铁采购公告，量2036吨，其中张宣高科170吨，唐钢新区500吨， 承钢200吨，石钢特殊钢166吨，邯钢700吨，舞阳新宽厚300吨，关注其定价引导。 3、仓单变化：硅铁仓单8760张较上个交易日减少458张，预报139张较上个交易日 持平，仓单和预报合计44495吨环比上个交易日减少2290吨，仓单持续降库中。 【技术分析】 文华商品指数收盘涨0.49%收在175.63，资金净流入59.91亿，黑色震荡尾盘拉涨，硅铁主力收在6678涨0.12%，资金净流入569万，增仓135手，结算价6660。技术上，主力日K线收小阳线，KDJ线交弱死叉但未向下发散，1小时K线震荡，关注其60均线支撑。 【总结】 1、观点：低位宽幅震荡，关注1小时60均线支撑和60周均线附近压力。 2、核心逻辑： 1）硅铁成本除宁夏产区外均有50-150的上移，产业生产利润压缩明显； 2）硅铁周度供应增量大于需求增量，硅铁厂和仓库均在去库中； 3）宏观预期转向周六财政部的新闻发布会，政策有期待，关注商品共振下硅铁宽幅震荡机会。 作者：李娟 铁合金高级分析师 从业资格号：F0291072 交易咨询号：Z0012479 邮箱：lj@hrrdqh.com联系方式：13669362639 锰硅 【基本面分析】 1、锰矿：South32南非半碳酸块典型值Mn36.9%最新报盘3.7美元/吨度，环比10月下跌0.3美元/吨 度。锰矿现货报价小幅下调0.5元/吨度，其中天津港澳块报43元/吨度，南非块报33.5元/吨度，加蓬块 报37元/吨度，钦州港澳块报46元/吨度，南非半碳酸Mn36.9%报35元/吨度，加蓬块报45元/吨度。 2、锰硅现货：今日6517锰硅南北方主流报6100-6200元/吨现金含税出厂，少量成交以基差点价为主， 钢招价格从6600元/吨承兑到厂逐步下跌至6400-6450元/吨区间，河钢公布10月招标采购量12000吨 环比9月增加1500吨，关注其最终定价对市场的指引。本周247家钢厂盈利率为71.43%环比增加33.77%， 日均铁水产量233.08万吨环比增加5.06万吨，需求可观，基本面向好发展。 3、仓单变化：锰硅仓单116514张较上一交易日增加1970张，仓单预报10457张较上一交易日增加1660 张，仓单和预报合计634855吨环比增加18150吨，仓单库存和预报均增加。 【技术分析】 锰硅主力收在6388跌0.47%，资金净流出2418万，日减仓4803手，结算价6392。技术上，日K线收小阴线并承压60日均线，KDJ线交弱死叉后向下缓慢发散，1小时K线承压20均线，关注其60均线附近支撑。 【总结】 1、观点：低位宽幅震荡，产业关注套保机会，投机关注1小时60均线支撑和60周均线附近压力。 2、核心逻辑： 1）锰矿远期供应增加且期矿价格下跌明显，锰矿累库持续中，估值反弹驱动较弱； 2）锰硅周度供需错配持续收缩12周，基本面持续向好发展； 3）短期盘面在宏观情绪和基本面中来回切换，市场情绪影响比较明显，周六财政部新闻发布会的政策预期仍在，关注低位宽幅震荡中前期缺口是否回补。 （以上策略，仅供参考） 一、铁合金周行情回顾 铁合金价格变化表 规格 产区 本周主流报价 周环比涨跌 年环比涨跌 内蒙 6500 ↑150 ↓550 宁夏 6450 ↑50 ↓450 青海 6350 ↑100 ↓650 72硅铁合格块 甘肃 6450 ↑200 ↓550 陕西 6400 ↑100 ↓550 75FOB 1325 - ↓30 宁夏中卫基差报价 01-220 6517锰硅合格块 内蒙 6150 ↓50 ↓570 宁夏 6000 ↓150 ↓600 广西 6200 - ↓600 贵州 6150 - ↓600 宁夏平罗基差报价 01-400 数据来源：Mysteel 仅供参考 二、基本面量化分析 1、宏观强预期和弱现实博弈下，硅铁期现价格震荡运行 图1：国内72#硅铁现货价格走势图、河钢硅铁招标量价对比图（单位：元/吨） 资料来源：我的钢铁网、华融融达期货合金智汇 本周主产区72硅铁报6250-6400元/吨，75硅铁报6800-6700元/吨现金自然块出厂，环比节前涨 50-200。钢招方面，节后钢招普遍在6800元/吨承兑含税之上，钢厂补库情绪尚可，关注河钢招采。 成本方面，青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料950-1000元/吨涨50-70，河北石家 庄70#氧化铁皮940-970元/吨涨40，青海电价上调宁夏电价下调，成本和利润差收窄。供需方面，本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率39.06%较上期降0.11，日均产量15985吨较上期增470吨，五大钢种70%硅铁周需求20634吨环比上周增2.03%，硅铁周供应11.19万吨环比增2.47%，供应增量大于需求增量。库存方面，钢厂库存低位，交割库存下降，硅铁厂库存微降，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量5.68万吨较上期降3.30%。交易逻辑：市场围绕宏观政策预期做波动，低位宽幅震荡特点明显，基本面好转也在盘面反应，后期继续关注宏观强预期和弱现实的博弈。 2、兰炭小料涨50-70，氧化皮价格涨40，青海电价上调而宁夏电价下调，成本差收窄 图2：陕西兰炭价格走势图、硅铁主产区电价变化趋势图（单位：元/吨、元/千瓦时） 资料来源：中国铁合金在线、我的钢铁网、华融融达期货合金智汇 硅铁原料方面，青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料950-1000元/吨涨50-70元 /吨，河北石家庄70#氧化铁皮940-970元/吨涨40元/吨。9月结算电价青海上调而宁夏下调，其中青海电价上涨1-4分，避峰0.35-0.38元/度满负荷0.42元/度，宁夏中卫电价0.4-0.42元/度，降2-3分，硅铁成本差收窄。 3、硅铁除宁夏之外的其他产区成本上移50-150不等，大部分企业盈利走扩后又收窄 图3：硅铁主产区生产成本变化图、硅铁主产区生产利润变化图（单位：元/吨） 资料来源：我的钢铁网，华融融达期货合金智汇 我的钢铁网统计数据显示，10月11日青海硅铁成本6221元/吨盈利79，陕西成本6354元/吨亏损54，甘肃成本6499元/吨亏损149，宁夏成本6146元/吨盈利254，内蒙成本6250元/吨盈利150， 总体成本重心上移，唯独宁夏因降电费成本下移，硅铁厂国庆前后利润表现为先扬后抑，宁夏复产居多，陕西有减产。 4、9月硅铁产量46.61万吨环比增1.13万吨，预计10月产量环比增量扩大 图4：硅铁主产区开工率和产量变化趋势图（单位：%、万吨） 资料来源：中国铁合金在线，华融融达期货合金智汇 铁合金在线统计，9月全国在产硅铁企业共75家，在产矿热炉261台，平均开工率53.84%较8月 上升0.4%，产量预计46.61万吨较8月增加1.13万吨，1-9月累计产量408.44万吨较去年同期减少 0.28万吨。国庆期间宁夏中卫减产检修企业均恢复生产，预计10月产量或重新站上48万吨。 5、钢厂硅铁需求持续回暖中，金属镁需求持稳，铸造需求尚未恢复 图5：硅铁需求数据变化图（单位：吨、万吨） 资料来源：我的钢铁网、中国铁合金在线，华融融达期货合金智汇 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率39.64%较上期增1.29%，日均产量15605吨较上期增430吨，五大钢种70%硅铁周需求19324.2环比上周增4.12%，硅铁周供应10.92万吨环比增2.15%，供需错配继续收窄。从月度数据看，8月供应过剩率较低，9月需求修复，单月供应紧平衡，基本面持续好转中。 6、硅铁周度供应增量大于需求增量，供需错配开口微张 图6：硅铁周度产量和五大钢材需求变化图、硅铁月度表观供需平衡图（单位：%、万吨） 资料来源：我的钢铁网、华融融达期货合金智汇 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率39.06%较上期降0.11，日均产量15985吨较上期增470吨，五大钢种70%硅铁周需求20634吨环比上周增2.03%，硅铁周供应11.19万吨环比增2.47%，供应增量大于需求增量，供需错配开口微张。从月度数据看，8月供应过剩率较低，9月需求修复，预计供应缺口在1.5万吨左右，10月或持续紧平衡状态。 7、钢厂库存处在低位，硅铁厂库存略降，交割库存下降或逐步提速 图7：钢厂硅铁库存天数、硅铁企业库存变化趋势图（单位：天、吨） 资料来源：我的钢铁网，华融融达期货合金智汇 Mysteel统计数据显示，9月全国样本钢厂硅铁库存天数14.53天月环比降0.48%，其中华南钢厂 15.33天环比降4.19%，华东钢厂15.86天环比降0.25%，北方钢厂13.14天环比微增0.54%，国庆前河钢补库2000吨，预计节后补库情绪缓和。硅铁厂库存方面，本周全国60家独立硅铁企业样本库存量5.68万吨，较上期降3.30%，降幅较小，叠加中卫复产，预计库存下降更加缓慢，甚至可能会累库。8、宏观政策情绪主导的行情波动大且快，锰硅期现价格低位宽幅震荡 图8：国内6517锰硅现货报价走势图、河钢锰硅招标量价对比图（单位：元/吨） 资料来源：中国铁合金在线，华融融达期货合金智汇 本周6517锰硅标块南北方主流报价6050-6200元/吨现金含税出厂，宁夏基差报价01-400左右， 盘面点价更具优势。钢招方面，节后钢招价格从高位6600元/吨承兑到厂逐步松动至于6400-6450元/ 吨区间，关注河钢10月招采。成本端，宁夏化工焦价格已经从最低的1210上涨至1610元/吨，但锰矿现货价格低位震荡反弹乏力，锰硅生产成本重心上移，产业亏幅收窄。供需方面，本周Mysteel统计全国187家独立锰硅企业样本开工率41.9%较上周减0.51%，日均产量24730吨减460吨，五大钢种70%锰硅周需求125856吨环比上周增2.01%，锰硅周供应173110吨环比上周减1.83%，周度供需错配持续12周收窄。库存方面，钢厂9月锰硅库存微增，交割库存下降趋势仍在，锰硅厂库存略降，考虑 到仓单将在10月28日前全部注销，现货市场整体供应充足。交易逻辑：宏观主导的情绪市变化较快， 但从基本面看需求持续回升且社会降库持续，南方开工率难回升，市场将逐步好转中，但需要关注焦炭涨价边际递减后的产业盈亏变化。 9、11月期矿报价继续下跌，远期到港成本跌破现货价格，锰矿价格反弹难度增加 图9：主流矿山期矿报价走势图、天津锰矿价格趋势图（单位：美元/吨度、元/吨度） 资料来源：我的钢铁网，华融融达期货合金智汇 11月期矿报价继续下跌，其中康密劳加蓬块报3.95美元/吨度环比10月降1.05美元/吨度，联合矿业Mn＞45%Fe＜3%SiO2＞18%澳块报4.25美元/吨度，South32南非半碳酸块典型值Mn36.9%报3.7美元/吨度环比下跌0.3美元/吨度。最新期矿报价成本低于现矿报价，建议大厂关注期矿增量采购机会，增加国内锰元素供应的稳定性。 本周港口锰矿现货报价较节前有涨有跌，其中天津港澳块报42元/吨度周环比涨0.5元/吨度，加 蓬块37.5元/吨度跌1.5元/吨度，巴西块报37元/吨度跌3元/吨度，南非半碳酸32.5元/吨度涨0.5元/吨度。锰元素即期估值下移空间收窄，或进入低位震荡格