基本面观点
- 现货市场：生猪现货价格小幅反弹后继续下跌，全国出栏均价为14.25元/公斤，环比下跌2.13%，同比下跌25.39%。需求淡季，终端消费疲软，下游抵触高价猪。二育积极性放缓，养殖端加速出栏，供应压力显现。
- 产能：2025年6月能繁母猪存栏量达4043万头，为正常保有量的103.7%，呈现阶段性偏高态势。生猪养殖行业平均PSY提升至26头以上，生产效率显著。中期母猪产能难降，行业主动调减意愿偏弱，仍以产能优化更替为主。新生仔猪数据环比抬升，印证供应宽松延续。农业农村部座谈会提出多方面举措，包括合理淘汰能繁母猪、调减存栏、控制肥猪出栏体重、严控新增产能等。
策略观点与展望
- 展望：下半年生猪养殖行业盈利预期仍存，但三季度南方多雨高温、四季度北方天气转冷，养殖端疫病防控压力增加。国家发改委要求大型集团猪企停止增加能繁母猪存栏，控制出栏体重，不鼓励二次育肥，政策调控增强市场对猪价上涨信心。预计下半年能繁母猪存栏量或稳中小降，但整体去化幅度有限。7月生猪市场供应端出栏或继续增加，需求无明显调整，阶段性供大于求格局深化，现货价格或延续区间偏弱运行。长期而言，随着产能去化进程推进，价格有望改善，但同比或不及去年。需关注能繁母猪存栏量、仔猪价格等关键指标变化，以及二次育肥规模和季节性需求兑现程度。
- 策略：短期宏观政策利好，看多情绪高涨，主力合约区间宽幅震荡，支撑位参考14000，可轻仓买入看涨期权。
产业链结构
- 期现市场：生猪期现货价格图显示主力合约区间宽幅震荡。DEC生猪1-3价差和5-9价差图显示价差走扩。生猪标肥价格图显示标肥价差继续扩大。仔猪价格图显示7kg仔猪周度均价为444.76元/头，环比稳定，同比下跌11.55%。淘汰母猪价格图显示淘汰母猪均价10.29元/公斤，环比下跌1.90%，同比下跌23.66%。
- 产能：能繁母猪存栏量图（中国农业部）显示6月能繁母猪存栏量为4043万头，环比微涨0.29%，同比涨4.20%。能繁母猪存栏量图（钢联统计）显示6月能繁母猪存栏量稳中微涨调整。能繁母猪淘汰量图显示6月能繁母猪淘汰量环比涨幅2.88%，同比降幅0.44%。能繁母猪存栏存栏占比图显示二元能繁母猪存栏占比。
- 供给端：商品猪存栏量图显示6月商品猪存栏量环比增加。商品猪出栏量图显示6月商品猪出栏量环比增加。商品猪存栏结构图显示7-49公斤小猪存栏占比33.56%，50-89公斤体重段生猪存栏占比29.70%，90-140公斤体重段生猪存栏占比35.78%，140公斤以上大猪存栏占比0.96%。商品猪出栏均重图显示全国外三元生猪出栏均重为123.67公斤，环比涨幅0.15%，同比涨幅0.24%。
- 需求端：生猪屠宰量图显示屠宰量月度数据。屠企库容率图显示重点屠宰企业库容率持续低位运行。屠企开工率及鲜销率图显示屠宰企业开工率为26.4%，较上周涨1.25个百分点。替代品价格图显示牛肉、白条鸡肉、鸡蛋价格。
- 成本及利润：生猪养殖屠宰利润图显示自繁自养模式30周均盈利72.10元/头，环比减少42.76元/头；外购仔猪模式30周均亏损117.52元/头，环比扩大45.68元/头。屠宰毛利&料肉比图显示屠宰毛利润和料肉比。猪粮比图显示本周猪粮比值为5.94，环比跌幅1.88%。
