铁合金周报-需求负反馈，合金期现震荡探底

合金智汇铁合金周报 下 铁合金周报|2024-07-15 【需求负反馈，合金期现震荡探底】 作者：李娟 铁合金高级分析师 从业资格号：F0291072交易咨询号：Z0012479 邮箱：lj@hrrdqh.com联系方式： 13669362639 硅铁 【基本面分析】 1、成本端：青海、宁夏硅石到厂价180-240元/吨，神府兰炭小料870-920元/吨跌30，河北石家庄70#氧化铁皮960-990元/吨暂稳，硅铁成本重心继续下移。2、硅铁现货：主产区72硅铁报6450-6600元/吨，75硅铁报7000-7200元/吨现金自然块出厂，点价成交带动工厂报价走弱，个别企业报价松动。7月钢招定价在7050-7150元/吨之间，较6月跌250-500元/吨。 3、仓单变化：硅铁仓单14865张较上个交易日增加1249张，预报0张较上个交 易日减少1256张，仓单和预报合计74325吨环比减少35吨。 【技术分析】 文华商品指数收盘跌0.27%收在181.25，资金净流出25.18亿。黑色系不同程度反弹，硅铁主力合约收在6680，跌幅0.51%，资金流出782万，增仓262手，结算价6726。技术上，日K线收中阴线且压力增加，KDJ线开口收窄但强度不大，MACD绿柱微微收缩，关注10日均线压力。 【总结】 1、观点：短期下跌放缓弱反弹乏力，中期承压60日均线偏弱运行。 2、核心逻辑： 1）成本重心下移且仍有利润，关注碳元素估值变化； 2）需求负反馈且低价成交仍在下探，产业累库中； 3）商品反弹乏力，资金情绪引导出现分化。 3、风险提示：行业节能降碳减产、宏观利多政策、信息不对称 锰硅 【基本面分析】 1、锰矿：南非半碳酸带动锰元素估值继续下移，高品矿开始跟跌且成交重心下移，部分矿商报价积极性增加。天津港半碳酸成交42-43元/吨度，加蓬块成交65-66元/吨度，南非高铁Mn28-30%成交32.5元/吨度。 2、锰硅现货：6517锰硅南北方主流报价集中在7000-7100元/吨现金含税出厂，点价成交依旧低于工厂报价。虽然锰矿下跌逐步明朗，但产业即期亏损仍在持续，内蒙有硅锰厂停产检修，关注产业减产面积是否扩大。 3、仓单变化：锰硅仓单130646张较上一交易日增加2371张，仓单预报11970张较上一交易日减少824 张，仓单和预报713080吨环比增加7735吨，仓单和预报连续两天增加。 【技术分析】 锰硅2501合约跌0.16%收在7400，资金净流入2945万，日增仓1549手，结算价7396。技术上，日K线收小阳线且属于黑色中反弹最弱的，KDJ线胶着下探中开口收窄，短期下跌放缓但又反弹乏力。 【总结】 1、观点：商品共振但锰硅反弹乏力，产业关注减产点价机会，投机关注1小时60均线附近压力短线参与。 2、核心逻辑： 1）锰元素估值下移，但高品矿跟跌缓慢，关注高价矿到港和大面积投入生产进度； 2）锰硅供强需弱，供应减产落地缓慢，关注产业亏损时间和幅度； 3）仓单库存拐点临近，关注商品共振走势下锰硅疲弱表现。 3、风险提示：锰矿供应缺口难解、节能降碳政策、信息不对称 （以上策略，仅供参考） 一、铁合金周行情回顾 铁合金价格变化表 规格 产区 本周主流报价 周环比涨跌 年环比涨跌 内蒙 6680 ↓70 ↓120 宁夏 6650 ↓150 ↓170 青海 6600 ↓150 ↓200 72硅铁合格块 甘肃 6600 ↓200 ↓250 陕西 6650 ↓50 ↓200 75FOB 1315 ↓5 ↓30 宁夏中卫基差报价 09-80 6517锰硅合格块 内蒙 7200 ↓200 ↑760 宁夏 6950 ↓250 ↑500 广西 7100 ↓320 ↑600 贵州 7000 ↓350 ↑570 宁夏平罗基差报价 09-350 数据来源：Mysteel 仅供参考 二、基本面量化分析 1、多元化需求负反馈，硅铁期现在成本下移中进一步走弱 图1：国内72#硅铁现货价格走势图、河钢硅铁招标量价对比图（单位：元/吨） 资料来源：我的钢铁网、华融融达期货合金智汇 本周主产区72硅铁报6450-6600元/吨跌50-175，75硅铁报7000-7200元/吨现金自然块出厂部分跌50。钢招方面，河钢定价7050元/吨承兑含税到厂环比500，采购量2629吨环比6月增429 吨。出口方面，FOB72硅铁1240-1270，75硅铁1300-1340美元/吨，印度硅铁价格继续下跌，税务严查情况下多数出口商暂不报价。成本方面，神府兰炭小料870-920元/吨跌30，河北石家庄70#氧化铁皮960-990元/吨暂稳，电价0.35-0.46元/度区间，青海成本5690元/吨跌236，宁夏成本6340元/吨跌36，产业利润压缩中。供需方面，Mysteel统计全国136家独立硅铁企业开工率38.54%较上期增0.31%，日均产量16350吨较上期增20吨，五大钢种硅铁70%周需求20771.4环比上周降2.20%，硅铁周供应11.44万吨环比增0.09%，供需错配第二周走扩。库存方面，钢厂低库存，交割库累库减缓，企业累库。综合看，宏观情绪引导盘面，需求负反馈下估值驱动向下，产业关注反弹套保，行业节能降碳政策具有不确定性，建议谨慎参与。 2、兰炭小料降价30，氧化皮和硅石价格持稳，电价重心下移 图2：陕西兰炭价格走势图、硅铁主产区电价变化趋势图（单位：元/吨、元/千瓦时） 资料来源：中国铁合金在线、我的钢铁网、华融融达期货合金智汇 硅铁成本端，青海、宁夏硅石到厂价180-240元/吨，神府兰炭小料870-920元/吨跌30，河北石家庄70#氧化铁皮960-990元/吨暂稳。主流电价0.35-0.46元/千瓦时且重心下移，关注动力煤进入需求旺季下的碳元素估值变化。 3、硅铁成本下移50-100不等，个别产区利润走扩，甘肃产区盈亏边缘 图3：硅铁主产区生产成本变化图、硅铁主产区生产利润变化图（单位：元/吨） 资料来源：我的钢铁网，华融融达期货合金智汇 我的钢铁网统计数据显示，7月11日青海硅铁成本6142元/吨盈利358，陕西成本6244元/吨盈利256，甘肃成本6494.5元/吨盈利5.5，宁夏成本6166元/吨盈利384，内蒙成本6066元/吨盈利554，利润差扩大，甘肃盈亏边缘。 4、7月硅铁增产边际递减，但产业利润尚可情况下尚无减产计划 图4：硅铁主产区开工率和产量变化趋势图（单位：%、万吨） 资料来源：中国铁合金在线，华融融达期货合金智汇 铁合金在线数据显示，1-6月全国硅铁累计产量265.51万吨，同比下降3.27%，降幅收窄中。7月增产边际递减但尚无减产计划，目前甘肃已经在盈亏边缘，其他产区利润还不错，预计主动减产来的比较慢。 5、硅铁多元化需求均显低迷，钢需承压调整，需求负反馈开始显现 图5：硅铁需求数据变化图（单位：吨、万吨） 资料来源：我的钢铁网、中国铁合金在线，华融融达期货合金智汇 硅铁多元化需求近期表现都不佳。钢厂需求6月下旬重点钢企粗钢日均产量216.76万吨旬环比下降0.80%，钢材日均产量228.40万吨旬环比上升8.86%，铁水日均产量高位承压，五大钢材产量连续2周下降。外需方面，税务严查导致部分出口商暂停报价，印度硅铁报价下跌，国内出口受制。金属镁方面，镁锭价格弱势运行，金属镁厂利润稀薄，开工率不高，增产暂无望。不锈钢和铸造需求减量不明显，但硅铁需求增量预期不高。 6、硅铁周供需错配走扩第二周，7月供应相对更宽松一点 图6：硅铁周度产量和五大钢材需求变化图、硅铁月度表观供需平衡图（单位：%、万吨） 资料来源：我的钢铁网、华融融达期货合金智汇 Mysteel统计本周全国136家独立硅铁企业开工率38.54%较上期增0.31%，日均产量16350吨较上期增20吨，五大钢种硅铁70%周需求20771.4环比上周降2.20%，硅铁周供应11.44万吨环比增0.09%，供需错配第二周走扩。月度数据看，6月供应从紧张转紧平衡，7月供强需弱略显宽松， 预计8-9月需求尚可，四季度或供应宽松，重点跟踪节能降碳的政策预期和影响。 7、钢厂补库不及预期，硅铁企业累库中 图7：钢厂硅铁库存天数、硅铁企业库存变化趋势图（单位：天、吨） 资料来源：我的钢铁网，华融融达期货合金智汇 Mysteel统计数据显示，6月钢厂硅铁原料库存天数下降至14.55天，其中华南钢厂库存13.83天环比增3.75%，华东钢厂16.45天环比增0.8%，北方钢厂13.36天环比降4.84%，7月钢厂补库不及预期，8-9月补库仍有预期。硅铁厂库存，上周我的钢铁网统计的60家硅铁厂库存5.17万吨较上期增6.4%，累库预期兑现中，但累库时间恐难维持很久。 8、南非半碳酸下跌带动锰元素估值下移，锰硅期现在社会去库中继续下挫 图8：国内6517锰硅现货报价走势图、河钢锰硅招标量价对比图（单位：元/吨） 资料来源：中国铁合金在线，华融融达期货合金智汇 6517锰硅南北方主流报价下移至7000-7100元/吨现金含税出厂，周环比跌200-400不等，特别是点价成交接近6700左右出厂。钢招方面，广西钢厂7200左右现金到厂，云南钢厂7100左右现金到厂，广东钢厂7300左右承兑折基，重心均在下移。成本端，南非半碳酸成交重心不断下移带动锰元素估值下移，化工焦价格暂稳，但锰硅成本整体下移中，产业亏损持续，已经有内蒙企业停产检修。供需方面，Mysteel统计全国187家独立锰硅企业开工率58.55%较上周增0.24%，日均产量32145吨增290吨，五大钢种锰硅70%周需求70%127606吨环比上周减1.70%，锰硅周供应225015 吨环比上周增0.91%，供需继续错配中。库存方面，钢厂库存微增，交割库仓单和预报仍在70万吨且降库有迹象，非标库存见底。综合看，供应端并未如预期的减产点价，周五才有内蒙企业报出停产，虽然全社会锰硅库存下降趋势仍在且主要集中在交割仓库和厂库，但在需求负反馈下，仓单压力的利空更明显，成本支撑乏力，建议产业关注反弹套保机会。 9、8月期矿报价上调，港口锰矿现货报价继续走弱 图9：主流矿山期矿报价走势图、天津锰矿价格趋势图（单位：美元/吨度、元/吨度） 资料来源：我的钢铁网，华融融达期货合金智汇 康密劳8月对华锰矿装船报价加蓬块为9美元/吨度月环比涨0.7美元/吨度，关注其他矿山报价情况。本周港口锰矿现货报价整体下调1.5-2元/吨度不等，其中天津港澳块报67元/吨度周环比跌1.5元/吨度，加蓬块66元/吨度跌2元/吨度，巴西块报60元/吨度跌1元/吨度，南非半碳酸42.5元/吨度跌2元/吨度，关注后续非主流矿到港以及厂家补库情况。 10、上周三大国锰矿到港增加但发运和在装量下降，继续关注非主流矿到港情况 图10：三大进口国发运量和到港量等走势图（单位：万吨） 资料来源：我的钢铁网，华融融达合金智汇 钢联空间数据显示，6.28-7.04日当周，南非、澳大利亚、加蓬三大国发运总量56万吨环比降 23.37万吨，到港量60.52万吨环比增36.01万吨，海漂量46.03万吨环比降10.24万吨，在装量 44.71万吨环比降38.96万吨。远期供应持续改善预期下，关注非主流矿到港量。 11、5月锰矿进口244万吨环比增加13.8%，港口锰矿降库缓慢 图11：锰矿月度进口量和港口进口锰矿库存（单位：吨、万吨） 资料来源：我的钢铁网，华融融达合金智汇 海关数据显示，5月全国锰矿进口量2440937.518吨，环比增加13.8%同比降低3.3%。1-5月锰矿进口量累计11861288.899吨，同比减少7.83%。加纳和科瓦迪亚、缅甸5月进口量增加，澳大利亚锰矿减量明显，关注7月非主流国家的发运和到港情况。 我的钢铁网统计7月5日全国库存477.5万吨环比减少4.4万吨，关注后续锰矿供应修复和到港情况，建议厂家