大类资产配置模型周报第44期：黄金上周发生回调，全球资产配置模型均录正收益

大类资产表现跟踪

上周（2026-05-11至2026-05-15），各大类资产表现如下：企业债、国债和标普500指数录得涨幅0.08%、0.08%和0.0%；SHFE黄金、中证转债、恒生指数、中证1000、沪深300和南华商品指数录得跌幅3.26%、2.84%、1.77%、0.67%、0.25%和0.2%。

大类资产配置策略跟踪

国泰海通量化配置团队开发了三种基础资产配置模型：Black-Litterman模型、风险平价模型和基于宏观因子的资产配置模型。

2.1 BL模型策略跟踪

BL模型结合主观观点与量化配置，优化资产配置权重。上周表现：

• 国内资产BL模型1：收益-0.15%，5月收益0.35%，年初收益1.32%，年化波动3.66%，最大回撤2.21%。
• 国内资产BL模型2：收益-0.15%，5月收益0.35%，年初收益2.46%，年化波动2.95%，最大回撤1.3%。
• 全球资产BL模型1：收益0.04%，5月收益0.2%，年初收益2.7%，年化波动2.64%，最大回撤1.09%。
• 全球资产BL模型2：收益0.07%，5月收益0.31%，年初收益1.75%，年化波动1.68%，最大回撤0.7%。

2.2 风险平价模型策略跟踪

风险平价模型使各资产对组合风险的贡献相等。上周表现：

• 国内资产风险平价模型：收益0.02%，5月收益0.08%，年初收益1.78%，年化波动1.15%，最大回撤0.5%。
• 全球资产风险平价模型：收益0.04%，5月收益0.12%，年初收益1.65%，年化波动0.94%，最大回撤0.39%。

2.3 基于宏观因子的资产配置策略

该策略反映宏观风险主观判断。上周表现：

• 基于宏观因子的资产配置模型：收益-0.14%，5月收益0.01%，年初收益2.08%，年化波动2.39%，最大回撤1.13%。

上周配置策略点评

上周权益、商品及黄金普跌，债市微涨。各策略表现分化：

• 国内BL及宏观因子策略微跌。
• 风险平价策略与全球BL策略逆势收红。
• 风险平价策略展现低波动与控回撤优势。
• 全球化配置策略有效分散单一市场下跌风险。 整体来看，注重风险均衡与全球分散的策略在震荡市中表现更佳，年内收益稳健。

风险提示

量化模型基于历史数据构建，历史规律存在失效风险。