证券行业周报：24Q3上市券商业绩预测：Q3末权益市场拉升，自营业务支撑业绩增长

行业研究 证券研究报告 证券Ⅱ2024年10月13日 证券行业周报（20241007-20241013） 24Q3上市券商业绩预测：Q3末权益市场拉升，自营业务支撑业绩增长 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com执业编号：S0360518060005 联系人：刘潇伟 邮箱：liuxiaowei@hcyjs.com 行业基本数据 2023-10-13~2024-10-11 35% 17% -1% -19%23/1023/1224/0324/0524/0724/10 证券Ⅱ沪深300 相关研究报告 《证券行业重大事项点评：国君+海通：公告复牌激发市场并购重组的活力，优化上市公司质量及结构》 2024-10-10 《证券行业周报（20240923-20241007）：全面看好券商》 2024-10-08 《证券行业重大事项点评：培育壮大“耐心资本的纲领性文件落地》 2024-09-27 事件点评：9月24日，国新办新闻发布会推出多项重磅支持政策；9月26日，中共中央政治局进一步释放积极信号。政策面利好加持下，投资情绪转暖，交投活跃度持续提升。43家上市券商（剔除东方财富，下同）业绩再预测：Q3 营业总收入(剔除其他业务收入)1184.05亿元（同比+33.7%/环比+18.0%），归 母净利润399.95亿元（同比+42.6%/环比+15.6%）；Q1~Q3营业总收入3075.16亿元（同比-2.8%），归母净利润1039.56亿元（同比-5.5%）。全年业绩有望实现正增长。 分业务板块预测：去年低基数+Q3末权益市场高涨，自营业务同比高增。1）经纪业务：单季度收入179.9亿元（同比-25.8%/环比-21.4%）。前期交投活跃度低迷，7/1~9/23A股日均成交额仅6100.9亿元，拉升后Q3达到6775.8亿元（同比-15.1%/环比-18.4%）。看好交投热度推动Q4经纪业务回暖。 股票家数(只) 54 占比% 0.01 总市值(亿元) 37,860.53 4.07 流通市值(亿元) 30,840.26 4.21 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 38.7% 35.8% 21.1% 相对表现 16.7% 24.9% 15.1% 2）投行业务：单季度收入70.5亿元（同比-38.6%/环比-2.9%）。股权融资继续呈现收紧态势，Q3行业股权承销规模584.2亿元，企业债+公司债承销规模10424.5亿元（同比-7.8%/环比+4.7%）。 3）资管业务：单季度收入117.6亿元（同比+0.5%/环比-0.5%）。Q3股混基月均规模61802.3亿元（同比-9.3%/环比-1.4%），债基月均规模106638.8亿元（同比+26.1%/环比+8.3%）。 4）自营业务：Q3前期权益市场震荡下跌，9/24后迅速拉升。环比方面，中证综合债+1.14%、中证全债+1.24%、沪深300+16.07%，中证500+16.19%、中证1000+16.60%。23Q1~24Q2上市券商单季度自营收益率（自营业务收入=投资净收益-联营合营投资收益+公允价值变动净收益） 0.88%/0.55%/0.35%/0.50%/0.53%/0.66%，假设Q3达到1%（参考23Q1，中证 综合债环比+0.93%，沪深300环比+4.63%，在23Q1的0.88%基础上上调收益率），则单季度自营收入预计达到630.11亿元（去年低基数下同比+204.1%/环比+51.5%）。 5）信用业务：单季度收入92.1亿元（同比-12.6%/环比-5.5%）。Q3日均两融余额14194.3亿元（同比-10.5%/环比-6.9%），日均中债中短期票据到期收益率2.0%（同比-0.43pct/环比-0.1pct）。 本周行情复盘：本周券商板块-0.73%，跑赢大盘2.52pct。个股表现：国君 +21.02%、中金+3.57%、中信+3.57%、东财+2.71%、国联-1.99%、华泰-3.47%、 东证-4.5%、广发-5.03%、方正-6.75%、兴业-7.18%。当前券商板块PETTM估值30.68倍，居于近十年86.67%的估值点位，PB估值1.52倍，居于近十年34.71%的估值点位，估值迎来修复。 本周行业热点：10月9日，国泰君安公告，公司与海通证券筹划通过换股吸收合并方式进行重大资产重组，并募集配套资金。本次交易包括向海通证券全体A股和H股换股股东发行股票，每1股海通证券A股股票可以换得0.62股国泰君安A股股票、每1股海通证券H股股票可以换得0.62股国泰君安H股 股票。根据本次交易方案，国泰君安拟同时向国资公司发行A股股票募集配套资金不超过人民币100亿元，发行价格为15.97元/股。 投资建议：建议持续围绕行业供给侧改革与行业整合进行券商板块配置，推荐顺序：中金H、国君、中信、华泰、方正、东方、湘财、西部，建议关注：银河、海通、建投H。 风险提示：经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） PB（倍） 评级 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 2024E 国投资本 7.52 0.43 0.46 0.52 17.62 16.33 14.57 0.93 推荐 方正证券 8.66 0.31 0.35 0.39 27.94 24.74 22.21 1.50 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测注：股价为2024年10月11日收盘价 金融组团队介绍 金融业研究主管，金融组组长、首席分析师：徐康 曾任职于平安银行，2016年加入华创证券研究所。2017年金牛奖非银金融第四名团队；2019年金牛奖非银金融最佳分析师团队，2019年Wind金牌分析师非银金融第�名团队；2020年新财富最佳金融产业研究团队第8名；2020年水晶球非银研究公募榜单入围；2021年金牛奖非银金融第�名，2021年新浪财经金麒麟非银金融新锐分析师第二名2022年第十三届中国证券业分析师金牛奖非银最佳分析师，2022年第十届东方财富Choice非银最佳分析师，2022年水晶球非银研究公募第�名，2022年第四届新浪财经金麒麟非银金融行业最佳分析师。覆盖非银金融行业、多元金融金融科技等。 高级研究员：贾靖 上海交通大学经济学学士、金融硕士。曾供职于中泰证券，作为团队核心成员，所在团队获2018年新财富银行业最佳分析师第二名、2019年新财富银行业最佳分析师第二名、2020年新财富银行业最佳分析师第三名、2021年新财富银行业最佳分析师第二名、2022年新财富银行业最佳分析师第四名；2018-2021年水晶球银行最佳分析师第二名、2022年水晶球银行最佳分析师第�名；2022年中国证券业分析师金牛奖第三名；2018年保险资管最受欢迎银行分析师第一名。2023年加入华创证券研究所，负责银行业研究。 研究员：刘潇伟 意大利博科尼大学管理学硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖证券行业及财富管理领域研究。助理研究员：陈海椰 浙江大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖保险行业及养老金领域研究。 助理研究员：崔祎晴 杜克大学商业分析硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖金融科技及资产管理领域研究。研究员：林宛慧 厦门大学学士，对外经济贸易大学硕士。曾任职于长城证券，2024年加入华创证券研究所，主要负责银行业研究。 助理研究员：杜婉桢 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 张婷 华北机构销售副总监 zhangting3@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 顾翎蓝 资深销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 蔡依林 资深销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 资深销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 阎星宇 销售经理 yanxingyu@hcyjs.com 张效源 销售经理 zhangxiaoyuan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 罗颖茵 深圳机构销售副总监 0755-83479862 luoyingyin@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 张嘉慧 高级销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com �春丽 高级销售经理 0755-82871425 wangchunli@hcyjs.com �越 高级销售经理 wangyue5@hcyjs.com 温雅迪 销售经理 wenyadi@hcyjs.com 上海机构销售部 许彩霞 总经理助理、上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 官逸超 上海机构销售副总监 021-20572555 guanyichao@hcyjs.com 黄畅 上海机构销售副总监 021-20572257-2552 huangchang@hcyjs.com 吴俊 资深销售经理 021-20572506 wujun1@hcyjs.com 张佳妮 资深销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 郭静怡 高级销售经理 guojingyi@hcyjs.com 蒋瑜 高级销售经理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 吴菲阳 高级销售经理 wufeiyang@hcyjs.com 朱涨雨 高级销售经理 021-20572573 zhuzhangyu@hcyjs.com 李凯月 高级销售经理 likaiyue@hcyjs.com 张豫蜀 销售经理 15301633144 zhangyushu@hcyjs.com 张玉恒 销售经理 zhangyuheng@hcyjs.com 易星 销售经理 yixing@hcyjs.com 张晨奂 销售经理 zhangchenhuan@hcyjs.com 广州机构销售部 段佳音 广州机构销售总监 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 周玮 销售经理 zhouwei@hcyjs.com �世韬 销售经理 wangshitao1@hcyjs.com 私募销售组 潘亚琪 总监 021-20572559 panyaqi@hcyjs.com 汪子阳 副总监 021-20572559 wangziyang@hcyjs.com 江赛专 副总监 0755-82756805 jiangsaizhuan@hcyjs.com 汪戈 高级销售经理 021-20572559 wangge@hcyjs.com 宋丹玙 销售经理 021-25072549 songdanyu@hcyjs.com 赵毅 销售经理 zhaoyi@hcyjs.com 胡玉青 销售经理 huyuqing@hcyjs.com 招莉 销售经理 zha