证券行业2024年三季报综述：自营业务支撑业绩回暖，全年业绩有望迎来正增长

行业研究 证券研究报告 证券Ⅱ2024年11月05日 证券行业2024年三季报综述 自营业务支撑业绩回暖，全年业绩有望迎来正增长 推荐（维持） 华创证券研究所证券分析师：徐康电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 联系人：刘潇伟 邮箱：liuxiaowei@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 事项： 24Q1~Q3，43家上市券商（不含东方财富）实现营业总收入3714.3亿元，同比-2.7%归母净利润1034.5亿元，同比-5.9%。除自营业务支撑整体业绩外，其余业务全面承压前三季度净利润降幅已明显收窄，在23Q4低基数下，全年业绩有望迎来正增长。 评论： 图表12024年前三季度43家上市券商业绩概览 证券简称 归母净利润 YoY 营业总收入 YoY 经纪业务 YoY 投行业务 YoY 资管业务 YoY 信用业务 YoY 自营业务 YoY 中信证券 168.0 2% 461.4 1% 71.5 -9% 28.2 -46% 74.8 1% 9.2 -72% 216.6 37% 华泰证券 125.2 31% 314.2 15% 39.7 -14% 13.6 -41% 30.3 -4% 13.0 52% 120.4 57% 国泰君安 95.2 10% 290.0 7% 44.5 -13% 18.0 -32% 28.6 -8% 15.7 -3% 107.1 39% 招商证券 71.5 12% 142.8 -4% 36.7 -14% 4.2 -44% 5.0 -8% 6.8 -48% 71.7 52% 中国银河 69.6 5% 270.9 6% 36.9 -12% 3.7 11% 3.5 2% 26.3 -21% 87.5 50% 广发证券 67.6 16% 191.4 6% 39.9 -11% 5.3 33% 50.8 -16% 13.7 -45% 59.4 113% 国信证券 48.8 0% 122.7 -1% 30.4 -8% 6.5 -41% 6.3 82% 8.0 -46% 56.9 24% 中信建投 43.0 -24% 143.1 -22% 37.4 -13% 15.0 -62% 9.2 -3% 4.5 -70% 53.0 5% 申万宏源 38.5 -11% 174.6 7% 27.1 -20% 6.5 -40% 6.0 -22% 1.6 +1.5亿元 75.8 8% 东方证券 33.0 16% 140.8 3% 16.0 -26% 8.3 -30% 10.2 -37% 9.2 -31% 41.0 69% 中金公司 28.6 -38% 134.5 -23% 25.6 -27% 20.6 -21% 8.4 -12% (11.9) -44% 74.6 7% 光大证券 19.9 -54% 64.1 -17% 18.2 -17% 6.2 -18% 5.8 -16% 14.9 10% 16.0 -17% 方正证券 19.7 2% 54.3 -4% 23.0 -8% 1.5 -22% 1.8 30% 8.9 -21% 16.2 11% 东吴证券 18.3 5% 84.4 5% 11.5 -10% 5.1 -43% 1.3 69% 9.2 17% 24.3 30% 国元证券 15.7 10% 50.5 2% 6.5 -6% 1.0 -40% 1.1 59% 10.8 -20% 18.6 137% 财通证券 14.7 -2% 44.4 -10% 8.3 -8% 3.9 -29% 11.8 0% 3.8 -4% 11.9 -16% 长江证券 14.3 20% 48.0 -7% 17.6 -20% 2.6 -52% 2.2 56% 13.7 -18% 7.8扭亏 兴业证券 13.2 -17% 88.1 -1% 13.1 -26% 4.4 -43% 1.2 6% 8.8 -39% 22.0 169% 浙商证券 12.6 -5% 119.0 -6% 14.6 10% 4.5 -34% 3.0 18% 6.4 13% 10.3 16% 华安证券 11.4 19% 31.8 17% 6.2 -15% 0.5 -8% 4.3 29% 1.7 -46% 12.1 64% 长城证券 11.0 -9% 28.5 -9% 5.3 -13% 1.7 -50% 0.2 -52% 0.1 -62% 16.8 8% 东兴证券 9.4 101% 80.7 168% 4.2 -14% 4.0 1% 2.3 45% 4.8 -42% 13.9 204% 国金证券 8.9 -28% 42.9 -15% 11.6 -5% 6.6 -40% 0.7 4% 8.8 -7% 11.3 -6% 信达证券 8.9 -18% 23.5 -14% 5.2 -16% 1.1 -5% 1.6 -4% 3.1 -5% 8.7 -8% 首创证券 7.5 63% 18.5 43% 1.3 -20% 1.2 75% 7.5 103% (0.8) 8% 8.9 24% 西部证券 7.3 -17% 44.3 -23% 5.5 -12% 1.6 -38% 1.3 81% (1.5) 24% 16.1 -13% 南京证券 7.0 23% 23.7 34% 2.9 -7% 1.4 35% 0.6 217% 6.0 -23% 8.9 154% 中银证券 6.6 -18% 19.2 -13% 5.4 -14% 0.9 -40% 3.9 -8% 5.9 -7% 2.3 -2% 红塔证券 6.5 204% 16.2 86% 1.2 -13% 0.4 57% 0.1 -56% 3.1 -6% 9.5 314% 第一创业 6.4 95% 24.0 26% 2.2 -16% 1.7 12% 7.0 1% 0.6 -33% 10.0 131% 山西证券 5.3 58% 21.7 -12% 4.2 -2% 2.2 -7% 2.2 19% (0.7) 30% 11.6 3% 中泰证券 5.0 -73% 74.2 -20% 19.7 -13% 6.4 -43% 15.1 3% 11.6 -10% 10.7 -45% 西南证券 4.8 -15% 17.6 -6% 3.7 -18% 0.7 -27% 0.2 107% 2.9 12% 7.8 0% 东北证券 4.7 -18% 45.4 -6% 6.0 -17% 0.7 -64% 2.9 33% (0.1) -196% 12.5 26% 国联证券 4.0 -46% 20.0 -20% 4.0 2% 2.6 -38% 4.8 65% (1.3) -193% 9.3 -18% 财达证券 3.7 -33% 17.0 -3% 4.1 -4% 2.4 14% 2.2 173% 0.6 1% 5.2 -44% 华林证券 3.0 62% 10.2 35% 3.2 -4% 0.1 -88% 0.2 -58% 2.5 -8% 3.6扭亏 华西证券 2.5 -32% 22.3 -14% 9.2 -20% 0.9 -30% 0.7 3% 6.8 -6% 4.3 -7% 国海证券 1.8 -53% 29.2 -4% 5.3 -14% 0.8 -35% 1.5 13% 3.1 8% 6.4 21% 中原证券 1.6 -21% 12.9 -13% 3.6 -9% 0.4 -25% 0.2 -46% 1.2 15% 4.0 -38% 太平洋 1.4 -46% 8.6 -16% 2.1 -19% 1.4 54% 0.9 14% 1.9 -17% 2.3 -40% 天风证券 -5.4 -226% 13.4 -48% 5.2 -28% 4.9 -11% 3.0 -31% (13.3) -0.2% 12.2 -41% 海通证券 -6.6 -115% 129.0 -43% 24.3 -15% 13.5 -55% 14.2 -1% 27.1 -17% 17.8 -52% 合计 1034.5 -6% 3714.3 -3% 664.4 -14% 217.2 -38% 338.8-2% 246.6 -28% 1316.9 28% 资料来源：Wind，华创证券 一、轻资产业务：投行业务环比回暖，Q4经纪业务或迎来修复 24Q1~Q3上市券商（43家上市券商，不含东方财富，下同）经纪业务净收入664.4亿元，同比-13.6%。前三季度A股日均成交额7973亿元，同比-10.6%。“924”以来市场交投活跃度大幅提振，经纪业务弹性可期。 图表2上市券商单季度经纪业务手续费净收入（单 位：亿元）图表3A股月均成交额（单位：亿元） 300 250 200 150 100 50 0 274 252 243 237 229229 207 23Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 23M1 23M2 23M3 23M4 23M5 23M6 23M7 23M8 23M9 23M10 23M11 23M12 24M1 24M2 24M3 24M4 24M5 24M6 24M7 24M8 24M9 5000 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 24Q1~Q3上市券商投行业务净收入217.2亿元，同比-38.4%。投行业务收入环比有所回暖，但股权融资尚未恢复常态化，前三季度IPO承销规模478.7亿元，同比-85.2%。 图表4上市券商单季度投行业务手续费净收入（单 位：亿元）图表5行业IPO及再融资承销规模（单位：亿元） 140 120 100 80 60 40 20 132 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 23M1 23M2 23M3 23M4 23M5 23M6 23M7 23M8 23M9 23M10 23M11 23M12 24M1 24M2 24M3 24M4 24M5 24M6 24M7 24M8 24M9 0 0 23Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3 115 105 103 77 67 73 IPO再融资 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 24Q1~Q3上市券商资管业务净收入338.8亿元，同比-2.5%。券商私募资管规模较年初 +7.3%，非货基管理规模较年初+10.7%，资管业绩总体稳健。 图表6上市券商单季度资管业务手续费净收入（单 119 118 117 114 111 112 109 位：亿元）图表7证券公司私募资管存量规模（单位：亿元） 120 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 118 116 114 112 110 108 106 104 102 23Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3 权益类固收类期货和衍生品类混合类 资料来源：Wind，华创证券资料来源：中证协，华创证券 二、重资本业务：自营业务同比正增长，信用业务承压 24Q1~Q3上市券商信用业务净收入246.6亿元，同比-28%。三季度末上市券商融出资金规模同比-4.7%，买入返售金融资产规模同比-9.8%，信用资产规模收缩致使前三季度利息收入同比-9%；利息支出同比-3.9%。 图表8上市券商单季度信用业务净收入（单位：亿 元）图表9上市券商信用资产规模（单位：亿元） 140 120 100 80 60 40 20 0 127 110 105 95 98 78 71 23Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 42224182 3787 4437 39304194 3414 13039128161289213454127