事件点评
预计43家上市券商（剔除东方财富）第三季度营业总收入（剔除其他业务收入）857.20亿元，同比-3.2%，环比-14.6%；归母净利润289.55亿元，同比+3.2%，环比-16.3%。前三季度营业总收入2748.31亿元，同比-13.1%；归母净利润929.16亿元，同比-15.5%。
分业务板块预测
- 经纪业务：收入162.4亿元，同比-33%，环比-29.1%。受股基交易额下滑和机构降佣影响，预计同环比显著承压。
- 投行业务：收入69.6亿元，同比-39.4%，环比-4.2%。股权融资收紧，预计Q3承销规模599亿元，同比-81.3%，环比-3.8%；债权承销稳健，预计Q3规模10221亿元，同比-9.6%，环比+2.6%。
- 资管业务：收入117亿元，同比+0.4%，环比-0.5%。私募资管规模5.85万亿元，同比+1.8%，其中固收类产品规模4.88万亿元，同比+5.5%，成为唯一增长类型。
- 自营业务：收入346.56亿元，同比+67.3%，环比-16.7%。受债市表现较好、股市波动影响，预计Q2单季度平均自营收益率0.55%，债券投资相对景气，权益投资拖累业绩。
- 信用业务：收入93.2亿元，同比-11.6%，环比-4.4%。日均两融余额14236.3亿元，同比-10.2%，环比-6.7%；预计报告期末买入返售金融资产4188.2亿元，同比+10.6%，环比-0.1%；利息收入484.0亿元，同比-10.8%，环比-3.9%；利息支出390.7亿元，同比-10.7%，环比-3.8%。
Q3业绩展望
当前全市场日均股基成交额接近2020年以来最低点，股权融资规模大幅缩水，预计下半年券商业绩增速的高基数压力将有所缓解，后续有望迎来基本面拐点。
本周行情复盘
券商板块+1.41%，跑赢大盘0.09pct。个股表现：东财+3.66%、中信+1.96%、兴业+1.95%、国联+1.79%、东方+1.78%、华泰+1.48%、方正+1.31%、中金+0.6%、广发+0.16%、国君+0%。券商板块PE TTM估值22.82倍，近十年56.67%的估值点位；PB估值1.13倍，近十年1.96%的估值点位，估值持续处于历史低位。
本周行业热点
证监会发布修订后的《证券公司风险控制指标计算标准规定》，完善投资股票、做市等业务的风险控制指标计算标准，对优质证券公司风控指标予以优化。
投资建议
建议持续围绕行业供给侧改革与行业整合配置券商板块，推荐顺序：中金H、国君、中信、华泰、方正、东方、湘财、西部，建议关注：银河、海通、建投H。
风险提示
经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。
