2024年9月海外宏观经济报告：被定价的经济韧性

短期看，美国经济主导因素如美元流动性、科技周期、劳动力市场等有所企稳，经济韧性增强。9月议息会议降息50个BP和中国政策转向提升了市场风险偏好，但美国消费走势仍依赖就业市场变化，制造业和科技股需关注科技周期。中长期美国经济下行趋势仍存，但时间和幅度待观察。

美国经济短期维持韧性，但趋弱方向确定。8月非制造业PMI为51.5，制造业PMI为47.2，消费韧性增强，产出端反弹。主导因素改善包括流动性企稳、科技周期回升、劳动力市场稳定。通胀下行趋势可能不稳，食品通胀和住宅分项影响通胀预期。

美联储9月降息50BP，点阵图显示今年降息50BP，2025年降息100BP。声明对通胀更有信心，关注就业和通胀关系。鲍威尔目标经济软着陆，但政策调整稍滞后，需经济数据配合和通胀稳定。

金融市场对美国经济软着陆预期增强，美债收益率反弹，美股创高，美元震荡，大宗商品反弹。但中长期下行趋势仍存，短期市场可能因通胀等因素波动。中国经济政策转向推升风险偏好，但短期国内经济逐步企稳，金融资产价格波动增加，大宗商品“外强内弱”格局短期修复，需关注中国经济政策持续性及效果。

风险因素：美国大选影响、数据大幅走弱冲击、国际冲突影响。