宏观经济月报（2024年9月）：美欧经济分化，中国逆周期加力

一、海外经济：美强欧弱

• 美国经济：美联储开启降息周期，财政政策保持宽松，经济走强。9月美联储降息50bp超出预期，财政赤字扩大，经济复苏。消费和投资加速扩张，就业市场保持韧性，通胀加速回落。
• 日本经济：金融市场稳定，薪资和物价螺旋上升，经济持续扩张。日元套息交易逆转风波平息，薪资增长支撑消费，日央行年内或再加息1次。
• 欧洲经济：经济萎靡，欧央行降息，通胀形势不容乐观。欧元区经济数据走弱，服务业通胀降温困难，年内仍有25-50bp降息空间。

二、中国经济：增长“紧迫性”上升

• 8月经济延续修复，但供需两端偏弱，增长压力加大。供给端，工业生产景气度回落，生产增速放缓。需求端，外需韧性较强，但增长前景不确定性高，国内投资和消费增速下滑。
• 外需方面，出口动能回升，8月出口增速1.7%。
• 内需方面，投资和消费增速延续低位运行。8月固定资产投资增速2%，房地产投资增速-10.2%，基建投资增速6.2%，消费增速2.1%。
• 生产端，8月规上工业增加值增速4.5%，高技术制造业和装备制造业保持较快增长。
• 物价方面，8月PPI同比增速-1.8%，CPI同比增速0.6%。
• 金融形势：信贷需求疲软，社融增速下降，M1增速创新低。
• 财政形势：收入低迷，支出放缓，全年预算完成难度加大。

三、宏观政策：坚定信心，众志成城

• 9月中央政治局会议：政策立场更积极，加大逆周期调节力度，实现全年经济增长目标难度加大。
• 9月24日金融新政“组合拳”：总量上，降准降息，下调存量房贷利率；结构上，支持房地产和资本市场。