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海外观察：2024年9月美国FOMC会议-美联储调降经济预期，调高失业率，降息幅度超预期

2024-09-19 刘思佳,胡少华东海证券徐红金

核心观点：美联储9月FOMC会议降息50bps超市场预期，但主席鲍威尔暗示未来降息步伐可能放缓，引发市场波动。年内降息路径或为11月、12月各降25bps，2025年降息100bps，但受大选影响存在不确定性。降息后短期资产价格或平稳，但需警惕衰退交易定价不足及核心通胀反弹风险。
政策重心变化：会议声明中，对就业的表述由“温和”改为“放缓”，失业率仍处低位；通胀表述更趋温和，显示美联储未来决策更倾向就业目标。新增“支持就业最大化”目标，置于通胀目标之前。
降息原因：1. 市场已预期降息，25bps或50bps存在分歧；2. 7月本应降息，此次50bps或为补降；3. 传递呵护经济“软着落”的信号，但鲍威尔强调非新趋势，避免形成大降息-衰退负反馈。
年内降息路径：点阵图显示2024-2026年联邦基金利率中值分别为4.4%、3.4%、2.9%，年内或降息25bps，但2025年降息节奏受大选结果影响存在不确定性。
关键数据：美联储上调2024-2026年失业率预期至4.4%、4.4%、4.3%；下调2024、2025年核心PCE通胀预期至2.6%、2.2%；下调2024年GDP增长预期至2.0%。
资产价格反应：会议声明偏鸽，但鲍威尔否定未来大降息，导致美股、美元、美债、黄金等资产价格波动明显。
风险提示：市场已完全计价年内100bps降息，短期资产价格或平稳，但需警惕衰退交易定价不足及核心通胀反弹风险，后者可能因失业率触发萨姆规则或房租等服务业价格上涨而加剧。
风险提示：通胀不确定性；全球经济和地缘政治风险；美元流动性风险。