通信行业月报：运营商新兴业务收入保持两位数增长，光模块出口总额同比增速回升

分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com021-50586738 研究助理：李璐毅 lily2@ccnew.com021-50586278 运营商新兴业务收入保持两位数增长，光 模块出口总额同比增速回升 ——通信行业月报 证券研究报告-行业月报同步大市(维持) 通信行业指数相对沪深300指数表现 通信沪深300 投资要点： 发布日期：2024年10月11日 24% 17% 10% 4% -3% -10% -17% -23% 2023.102024.022024.062024.10 资料来源：聚源，中原证券研究所 相关报告 《通信行业月报：电信业务稳健增长，5G手机出货量同比增长超三成》2024-09-06 《通信行业月报：运营商大数据业务快速增长，北美云厂商资本开支展望乐观》2024-08-12 《通信行业月报：智能手机市场持续回暖，光模块出口再创新高》2024-07-09 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 2024年9月通信行业指数强于沪深300指数。通信行业指数9月上涨23.88%，跑赢上证指数（+17.39%）、沪深300指数（+20.97%），跑输深证成指（+26.13%）、创业板指（+37.62%）。 运营商新兴业务收入两位数增长，大数据业务收入同比高增。2024年1-8月，电信业务收入累计完成11732亿元，同比增长2.7%；新兴业务收入2897亿元，同比增长10.5%，占电信业务收入的24.7%，促进电信业务收入增长2.4pct，其中，大数据业务收入同比增长61.6%。截至2024年8月，三大运营商及中国广电的5G移动电话用户占移动电话用户的54.3%；8月当月DOU达到18.26GB/户·月，同比增长7.4%；千兆及以上接入速率的固网宽带接入用户占总用户数的29.2%。运营商通过组网、安防、云应用等智慧家庭服务，拓展家庭市场业务边界，实现收入增长。 国内智能手机出货量同比增长约18%。2024年8月，国内市场手机出货量2404.7万部，同比增长26.7%；5G手机出货量为1975.4万部，同比增长26.3%，占同期手机出货量的82.1%；国产品牌手机出货量2217.8万部，同比增长31.7%，占同期手机出货量的92.2%；国内智能手机出货量2109.8万部，同比增长17.7%，占同期手机出货量的87.7%。随着新的芯片和用户使用场景的快速迭代，新一代AI手机在中国市场所占份额有望在2024年逐渐提升。 我国光模块8月出口总额同比增速回升。2024年8月，全国光模块出口总额为37.5亿元，同比增长72.2%，环比下降0.3%。江苏省单月出口额为18.75亿元，同比增长80.9%；四川省单月出口额为7.66亿元，同比增长237.4%。根据LightCounting的测算，400G/800G光模块的强劲需求带动2024Q2以太网光模块的销售额同比增长约100%。预计1.6T光模块会在2024Q4开始出货，带宽升级为行业快速增长提供持续动力。 维持行业“同步大市”投资评级。截至2024年9月30日，通信行业PE（TTM，剔除负值）为20.05，处于近五年45.67%分位，近十年22.75%分位。考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持行业“同步大市”投资评级。我们看好科技股的后市表现，建议关注运营商、光通信和消费电子零部件板块。（1）运营商具备高股息的配置价值，年中和年末两次现金分红，分红比例持续提升。央行引导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款，用于回购和增持上市公司股票。商业银行对客户发放的贷款利率在2.25%左右，三大运营商A股股息率高于贷款利率。央行新政策强化了对高股息公司市值 管理的支持。运营商传统业务经营稳健，积极发展云计算、大数据、物联网、数据中心等新兴业务，价值有望持续重估。建议关注：中国移动、中国电信、中国联通。（2）AI计算的需求推动着网络通信速率快速提升至端到端的400G/800G，预计1.6T光模块会在2024Q4开始出货，带宽升级为行业快速增长提供持续动力。头部厂商有望维持较高的利润率，相关公司业绩或延续高增长态势。随着市场流动性的改善，光通信板块核心标的估值有望修复。建议关注：新易盛、中际旭创、天孚通信。（3）AI带动智能手机市场的创新需求，将促进结构件、连接器、光学器件、射频器件等消费电子零部件业务的增长。随着iPhone16系列的全面量产，相关零部件供应进入大规模生产阶段。下半年通常为行业经营旺季，创新周期下出货量增长，稼动率有望提升，AI手机创新化、高端化或带来产品平均售价的提高和毛利率的改善。建议关注：信维通信。 风险提示：国际贸易争端风险；供应链稳定性风险；云厂商或运营商资本开支不及预期；数字中国建设不及预期；AI发展不及预期；行业竞争加剧。 内容目录 1.行情回顾5 1.1.指数情况5 1.2.子板块及个股行情回顾5 2.行业跟踪6 2.1.行业经济数据跟踪6 2.2.国内电信行业跟踪7 2.2.1.传统业务发展情况8 2.2.2.新兴业务发展情况10 2.3.国内手机行业跟踪11 2.3.1.国内市场手机总体情况11 2.3.2.国产品牌及智能手机发展情况12 2.4.光模块行业跟踪14 2.5.通信设备行业跟踪17 2.5.1.服务器17 2.5.2.交换机18 3.行业动态19 3.1.光通信19 3.2.人工智能20 3.3.运营商21 4.河南通信行业动态22 4.1.河南通信上市公司行情回顾22 4.2.河南光模块出口数据跟踪22 4.3.河南通信行业要闻22 5.投资建议23 6.风险提示24 图表目录 图1：中信一级行业指数9月涨跌幅（%）5 图2：通信三级行业9月涨跌幅（%）5 图3：我国规模以上工业增加值当月同比增速7 图4：我国规模以上工业增加值累计同比增速7 图5：TMT行业营收及利润情况7 图6：通讯器材类零售额增速7 图7：电信主营业务收入和电信业务总量情况8 图8：5G用户发展情况8 图9：我国5G基站数量8 图10：移动互联网累计流量及增速情况9 图11：户均流量（DOU）及增速情况9 图12：固网宽带千兆接入速率用户情况9 图13：2023年固网宽带各接入速率用户占比情况9 图14：新兴业务收入增速10 图15：物联网终端用户情况11 图16：国内市场手机出货量及增速12 图17：国内手机上市新机型数量及5G机型数量占比12 图18：国产品牌手机出货量及占比12 图19：国内智能手机出货量及占比12 图20：全球智能手机销量前十份额情况13 图21：全球新一代AI手机市场情况13 图22：国内新一代AI手机市场情况13 图23：全球AI手机出货量预测14 图24：我国光模块出口总额（亿元）14 图25：我国光模块出口均价（元/kg）15 图26：我国光模块出口数量（kg）15 图27：我国对美国光模块出口总额（亿元）15 图28：我国对美国光模块出口均价（元/kg）16 图29：我国对美国光模块出口数量（kg）16 图30：江苏省光模块出口额（亿元）16 图31：四川省光模块出口额（亿元）16 图32：湖北省光模块出口额（亿元）17 图33：浙江省光模块出口额（亿元）17 图34：以太网光模块销售额情况17 图35：信骅科技月度营收情况18 图36：我国以太网交换机出口额（亿美元）18 图37：我国以太网交换机出口量（台）18 图38：我国以太网交换机出口均价（美元/台）19 图39：我国以太网交换机累计出口额（亿美元）19 图40：我国以太网交换机累计出口量（台）19 图41：河南省光模块出口额（万元）22 图42：通信（中信）行业指数市盈率24 表1：通信行业涨幅（%）前十个股6 表2：通信行业涨幅（%）后十个股6 表3：河南省通信行业上市公司9月行情22 1.行情回顾 1.1.指数情况 通信（中信）行业指数9月（9.01-9.30）上涨23.88%，跑赢上证指数（+17.39%）、沪深300指数（+20.97%），跑输深证成指（+26.13%）、创业板指（+37.62%）。 图1：中信一级行业指数9月涨跌幅（%） 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 综合金融房地产 非银行金融 计算机综合 消费者服务电力设备及新… 传媒食品饮料 通信轻工制造 建材基础化工 汽车家电医药钢铁 纺织服装商贸零售国防军工 机械有色金属农林牧渔 电子建筑 交通运输 煤炭银行 电力及公用事业 石油石化 0% 行业指数9月涨跌幅（%） 资料来源：Wind，中原证券研究所 1.2.子板块及个股行情回顾 9月（9.01-9.30）通信行业各子板块全线上涨。从三级行业来看，网络接配及塔设、网络覆盖优化与运维、其他通信设备涨幅居前，分别上涨35.64%、31.54%、28.10%。 图2：通信三级行业9月涨跌幅（%） 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 行业指数9月涨跌幅（%） 资料来源：Wind，中原证券研究所 个股方面，上涨、持平、下跌个股数量1分1别8只为、0只、3只。涨幅前3分别为海能 达（+68.01%）、宜通世纪（+67.56%）、大富科技（+62.98%）；跌幅前3分别为ST高鸿（-6.42%）、创维数字（-4.15%）、神宇股份（-0.96%）。 表1：通信行业涨幅（%）前十个股 证券代码 证券简称 涨跌幅（%） 002583.SZ 海能达 68.01% 300310.SZ 宜通世纪 67.56% 300134.SZ 大富科技 62.98% 600198.SH 大唐电信 55.11% 603421.SH 鼎信通讯 48.94% 300081.SZ 恒信东方 42.76% 300590.SZ 移为通信 42.31% 300308.SZ 中际旭创 42.20% 688311.SH 盟升电子 40.52% 688609.SH 九联科技 40.02% 资料来源：Wind，中原证券研究所表2：通信行业涨幅（%）后十个股 证券代码 证券简称 涨跌幅（%） 000851.SZ ST高鸿 -6.42% 000810.SZ 创维数字 -4.15% 300563.SZ 神宇股份 -0.96% 600462.SH *ST九有 2.13% 300205.SZ ST天喻 4.24% 600804.SH *ST鹏博 4.70% 600941.SH 中国移动 6.91% 603602.SH 纵横通信 8.98% 603559.SH *ST通脉 9.40% 605277.SH 新亚电子 9.44% 资料来源：Wind，中原证券研究所 2.行业跟踪 2.1.行业经济数据跟踪 2024年8月，我国规模以上工业增加值同比增长4.5%，计算机、通信和电子制造业（TMT）工业增加值同比增长11.3%。2024年1-8月，我国规模以上工业增加值同比增长5.8%，TMT工业增加值同比增长13.1%，TMT行业营收同比增长7.7%，利润总额同比增长22.1%。TMT工业增加值增速高于工业增加值整体增速，彰显新质生产力的推动作用。 图3：我国规模以上工业增加值当月同比增速图4：我国规模以上工业增加值累计同比增速 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 规模以上工业增加值：当月同比（%） 规模以上工业增加值：累计同比（%） 规模以上工业增加值：计算机、通信和其他电子设备制造业：当月同比（%） 规模以上工业增加值：计算机、通信和其他电子设备制造业：累计同比（%） 资料来源：Wind，中原证券研究所资料来源：Wind，中原证券研究所 2024年8月通讯器材类零售额同比增长14.8%，2024年1-8月通讯器材类零售额同比增长11.8