通信本周专题：通信行业业绩稳健增长，关注运营商、光模块等数字基础设施相关环节投资机会

本周策略观点：1.通信行业业绩稳健增长，估值仍处于历史低位，关注数字基础设施相关细分赛道。2022年，通信行业各细分板块的发展态势良好，运营商、网络设备、光模块、IDC、控制器、物/车联网及模组、PCB、工业互联网、卫星互联网以及光纤光缆10个子板块营收全部正增长，除IDC外的9个子板块实现归母净利润正增长。2023Q1来看，板块表现有所分化，其中，IDC整体开始贡献利润，设备商业绩表现亮眼。2.工信部批复中国移动5G地空通信试验频率，关注运营商、卫星互联网等板块。据工信部官网5月5日消息，工信部批准中国移动使用4.9GHz部分5G频率资源进行5G地空通信（5G-ATG）技术试验，以推动我国航空互联网高质量发展。5G-ATG技术可实现地面与飞机机舱间的通信，提高乘客在飞机上访问互联网的体验。中国移动5G-ATG方案可为飞机提供高速网络，覆盖全国航线。此次试验将拓展5G应用场景，满足航空旅客日益增长的需求。3.微软全面开放Bing Chat、科大讯飞发布AI大模型，关注AI相关投资机会以及光模块、散热等近期回调板块。5月5日，微软在官网宣布全面开放BingChat，并更新了多个功能特性，第一是格式化回答的内容，微软对必应聊天中的答案引入了更丰富的格式支持。第二是推出Image Creator文生图功能，支持中文等100多种语言。5月6日，科大讯飞发布讯飞星火认知大模型，现场实测大模型7大核心能力，并发布教育、办公、汽车、数字员工4大行业应用成果。我们认为，AI领域催化因素不断落地，建议持续关注AI相关投资机会，同时建议关注光模块、散热等近期调整较多的板块。 市场回顾：本周（2023年5月1日-2023年5月5日，下同）通信（申万）指数下跌3.65%；沪深300指数下跌0.30%，行业跑赢大盘3.35pp。 重点推荐（已覆盖）：中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、中际旭创、天孚通信、美格智能、鼎通科技。 建议关注的标的：运营商：中国联通；主设备商：浪潮信息、紫光股份、星网锐捷；光模块：新易盛、华工科技、剑桥科技、博创科技；光器件：太辰光；算力基础设施：中科曙光；IDC：润建股份、英维克、佳力图、申菱环境、数据港；PCB：兴森科技；工业互联网：工业富联、三旺通信。 风险提示：高算力不及预期风险；宏观经济波动风险；下游需求不确定性风险；研发进度不及预期风险。 1.行业观点 1.1近一周行情表现 本周（2023年5月1日-2023年5月5日，下同）通信（申万）指数下跌3.65%；沪深300指数下跌0.30%，行业跑赢大盘3.35pp。 图表1：本周通信行业涨跌幅前5个股 图表2：本周通信行业涨跌幅后5个股 在TMT各子板块：电子、通信、传媒以及计算机中，通信周涨幅居第四位。 图表3：TMT各子行业涨跌幅对比（截至2023年5月5日） 通信板块最新估值（市盈率为历史TTM_整体法，并剔除负值）为21.56X，位于TMT各行业第四位。 图表4：TMT各子行业历史市盈率比较（各年份数据取自当年12月31日） 1.2本周策略观点速览 1.2.1通信行业业绩稳健增长，估值仍处于历史低位，关注数字基础设施相关细分赛道 2022年，通信行业各细分板块的发展态势良好，运营商、网络设备、光模块、IDC、控制器、物/车联网及模组、PCB、工业互联网、卫星互联网以及光纤光缆10个子板块营收全部正增长，除去IDC板块其余9个子板块实现归母净利润正增长。其中，模组、光模块、光纤光缆业绩高速增长，归母净利润同比分别+328.25%/+133.60%/+133.82%。 2023Q1来看，板块表现有所分化，其中，IDC整体开始贡献利润，归母净利润同比+26.91%，环比+156.58%；设备商业绩表现亮眼，归母净利润同比+7.82%，环比+35.00%。 1.2.2工信部批复中国移动5G地空通信试验频率，关注运营商、卫星互联网等板块 据工信部官网5月5日消息，为深入贯彻落实党的二十大关于加快建设网络强国的决策部署，推动我国航空互联网高质量发展，提高人民生活品质，工信部批准中国移动使用4.9GHz部分5G频率资源进行5G地空通信（5G-ATG）技术试验，以推动我国航空互联网高质量发展。5G-ATG技术可实现地面与飞机机舱间的通信，提高乘客在飞机上访问互联网的体验。中国移动5G-ATG方案可为飞机提供高速网络，覆盖全国航线。此次试验将拓展5G应用场景，满足航空旅客日益增长的需求。 1.2.3微软全面开放Bing Chat、科大讯飞发布AI大模型，关注AI相关投资机会以及光模块、散热等近期回调板块 5月5日，微软在官网宣布全面开放Bing Chat，并更新了多个功能特性：第一是格式化回答的内容，微软对必应聊天中的答案引入了更丰富的格式支持。在“更有创造力”选项中，用户可以看到必应使用粗体、项目符号列表和表格来提供优秀的答案。第二是Image Creator支持中文等100多种语言，可以使用中文来生成图像。Bing Image Creator功能基于OpenAI另一个深度学习模型DALL-E，可以基于用户输入的文本内容自动生成图像。此前该功能仅限于英语，现在用户可以使用中文在内的100多种语言生成图像。 此外，根据网易科技，微软正在与芯片制造商AMD合作，帮助AMD向人工智能芯片领域扩张。这是微软多管齐下战略的一部分，旨在获得更多备受欢迎的芯片。5月6日，科大讯飞发布讯飞星火认知大模型，现场实测大模型7大核心能力，并发布教育、办公、汽车、数字员工4大行业应用成果。 我们认为，AI领域催化因素不断落地，建议持续关注AI相关的投资机会，同时建议关注光模块、散热等近期调整较多的板块。 建议关注组合： 运营商/国资云：中国移动、中国电信、中国联通、深桑达A； 主设备商&服务器：中兴通讯、浪潮信息、紫光股份、星网锐捷； 光模块：天孚通信、中际旭创、新易盛、光迅科技、博创科技、剑桥科技； IDC：润建股份、英维克、佳力图、申菱环境、数据港、奥飞数据、光环新网； 云计算&大数据：优刻得等； 工业互联网：工业富联、东方国信、三旺通信、东土科技、赛意信息、中控技术、宝信软件； 卫星互联网：万通发展、震有科技、海格通信、航天宏图、中科星图； 物联网/车联网：美格智能、鼎通科技、瑞可达、电连技术、移远通信、广和通； 域控制器：经纬恒润、华阳集团、德赛西威、均胜电子、朗特智能、和而泰、拓邦股份； 操作系统/软件：中科创达、光庭信息、四维图新； PCB/载板：沪电股份、深南电路、兴森科技、世运电路、崇达技术； AI：海康威视、大华股份、科大讯飞； 数据服务：每日互动、易华录、浙数文化、星环科技、安恒信息、山大地纬、拓尔思等； 数据安全：卫士通、深信服、启明星辰； 基础软件：东方通、润和软件； 2.本周专题解析 2.1通信行业业绩稳健增长，关注数字基础设施相关细分赛道 2.1.1通信行业整体利润有所修复，盈利能力持续提升。 2022年/2023Q1， 通信行业合计实现营收22882.69/5912.11亿元 ， 同比+9.27%/+8.64%；实现归母净利润1826.01/447.93亿元，同比+17.24%/+9.04%。 图表5：2018-2022年营业收入及同比 图表6：2018-2022年归母净利润及同比 图表7：2021Q1-2023Q1营收及同比 图表8：2021Q1-2023Q1归母净利润及同比 2022年，通信行业毛利率26.85%，同比+1.28pct；净利率8.39%，同比+4.97pct。2023Q1，通信行业毛利率为26.18%，同比+0.29pct，环比+1.20pct；净利率为8.07%，同比+0.14pct，环比+2.65pct。 图表9：2018-2022年销售毛利率（%） 图表10：2021Q1-2023Q1毛利率（%） 2.1.22022年整体业绩亮眼，2023Q1各板块有所分化。 2022年，通信行业各细分板块的发展态势良好，运营商、网络设备、光模块、IDC、控制器、物/车联网及模组、PCB、工业互联网、卫星互联网以及光纤光缆10个子板块营收全部正增长，除去IDC板块其余9个子板块实现归母净利润正增长。2023Q1来看，板块表现有所分化，其中，IDC整体开始贡献利润，设备商业绩表现亮眼。 图表11：2022年通信子板块营收/归母净利润及同比 图表12：2023Q1通信子板块营收/归母净利润及同比 1）运营商板块业绩稳健，估值处于低位。2022年，运营商板块营收和归母净利润持续增长，合计实现营收21221.14亿元，同比+9.74%；实现归母净利润1770.97亿元，同比+23.71%。2023Q1，运营商板块实现营收4,777.21亿元，同比+9.84%，环比+13.24%； 实现归母净利润383.17亿元，同比+9.86%，环比+25.86%。 2）设备商板块Q1营收有所下滑，利润环比明显改善。2022年，设备商板块合计实现营收3293.32亿元，同比+9.06%；实现归母净利润160.28亿元，同比+43.98%。2023Q1，设备商板块实现营收664.81亿元，同比-6.52%，环比-22.39%；实现归母净利润39.52亿元，同比+7.82%，环比+35.00%。 3）光模块2022年业绩高增，Q1利润同比持续增长。2022年，光模块板块合计实现营收433.37亿元，同比+18.47%；实现归母净利润48.64亿元，同比+133.60%。2023Q1，光模块板块实现营收91.66亿元，同比-4.18%，环比-20.09%；实现归母净利润10.44亿元，同比+26.44%，环比-12.44%。 4）IDC板块2022年利润大幅下滑，Q1利润明显改善。2022年，IDC板块合计实现营收515.03亿元，同比+12.04%；实现归母净利润10.27亿元，同比-63.34%。2023Q1，IDC板块实现营收120.10亿元，同比+10.83%，环比-21.00%；实现归母净利润10.15亿元，同比+26.91%，环比+156.58%。 5）控制器2022年业绩明显修复，Q1利润同比大幅提升。2022年，控制器板块合计实现营收1052.31亿元，同比+11.24%；实现归母净利润44.19亿元，同比+23.90%。 2023Q1，控制器板块实现营收264.89亿元，同比+10.66%，环比-10.88%；实现归母净利润9.82亿元，同比+57.68%，环比-26.40%。 6）模组板块2022年业绩高增，Q1利润承压。2022年，模组板块合计实现营收275.98亿元，同比+18.61%；实现归母净利润10.80亿元，同比+328.25%。2023Q1，模组板块实现营收64.38亿元，同比+14.32%，环比-19.91%；实现归母净利润0.62亿元，同比-71.17%，环比-42.48%。 7）PCB板块2022年业绩增速进一步下滑，Q1业绩有所承压。2022年，PCB板块合计实现营收1438.69亿元，同比+3.56%；实现归母净利润146.15亿元，同比+32.38%。 2023Q1，PCB板块实现营收297.58亿元，同比-8.76%，环比-25.15%；实现归母净利润18.47亿元，同比-36.91%，环比-52.13%。 8）工业互联网2022年业绩持续增长，Q1业绩承压。2022年，工业互联网板块合计实现营收5315.59亿元，同比+16.05%；实现归母净利润210.79亿元，同比+12.06%。 2023Q1，工业互联网板块实现营收1099.41亿元，同比+0.64%，环比-29.67%；实现归母净利润32.84亿元，同比-3.68%，环比-61.00%。 9）卫星互联网2022年业绩快速增长，Q1业绩承压。2022年，卫星互联网板块合计实现营收431.90亿元，同比+11.15%；实现归母净利润