通信行业周观点：111月运营商新兴业务收入保持较高增长

证券研究报告|通信 强于大市(维持) 1-11月运营商新兴业务收入保持较高增长 行业核心观点： ——通信行业周观点(12.18-12.24) 2023年12月25日 行业相对沪深300指数表现 上周（12.18-12.22）沪深300指数下跌0.13%，申万通信行业指数下跌 3.86%，在31个申万一级行业中排名第25位，跑输沪深300指数3.73pct。建议重点关注5G建设及应用、算力、数据中心、卫星通信等细分板块投资机会。 投资要点： 产业动态：（1）运营商：2023年1－11月份，三大运营商新兴业务收入保持较高增势，IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等新 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 通信沪深300 行业研 究 行业周观 点 证券研究报 告 兴业务共完成业务收入3326亿元，同比增长20.1%。（2）云计算：据IDC最新报告，2023上半年中国边缘云市场规模总计45.0亿元人民币，同比增长46.3%；其中，边缘公有云服务、边缘专属云服务、边缘云解决方案市场规模分别达24.3、7.4和13.3亿元人民币。（3）车联网：近日，中国移动组织召开“5G车联网新技术试验总结研讨会”，标志着业界首个面向车联网典型业务的5G网络性能规模验证圆满完成。中国移动在车联网络性能验证、新技术方案验证、业务性能验证等方面均取得较好 成绩。（4）数据中心：《数据中心浸没式液冷系统单相冷却液技术指标和测试方法》正式发布，标志着数据中心领域的一项重要标准空白成功被填补，进一步推动浸没式液冷技术落地。（5）5G-RedCap：10款由中国电信自研的5GRedCap定制行业终端于本月通过5GInside终端生态认证测试，逐步形成包含工业网关、Dongle、CPE等多类型终端的中国电信自研RedCap终端体系。（6）卫星通信：2023年世界无线电通信大会审议通过了在Ka频段使用低轨星座机载、船载动中通须遵守的国际规则决议条款。（7）线缆：LightCounting预计到2028年，高速线缆销售额将达28亿美元。其中AEC市场份额将逐步扩大，AOC市场份额将下降。 行业估值低于历史中枢，行业关注度下降：上周（12.18-12.22）申万通信行业成交额1354.26亿元，平均每日成交270.85亿元，日均交易额较前一个交易周下降25.54%。从估值情况来看，SW通信行业PE（TTM） 当前为17.97倍，低于2016年至今的历史均值35.76倍。 上个交易周通信板块个股涨跌情况分化：133只个股中，14只个股上涨， 119只个股下跌，上涨个股数占比10.53%。 投资建议：人工智能大模型带来的算力升级，带动服务器、数据中心、光模块等产业的发展；运营商数字化业务及云服务业务已经成为新的增长驱动。中长期看，建议关注卫星通信产业链、人工智能算力产业链、数字化应用及5G建设的投资机会。 风险因素：中美科技摩擦对行业造成的不确定性风险；5G建设发展不及预期；人工智能产业发展不及预期；数字化产业建设不及预期。 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 23年前三季度业绩向好，关注细分领域优质龙头企业 我国卫星互联网技术试验卫星发射成功 运营商、设备商及光模块厂商获基金配置青睐 分析师:夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：075583223620 邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn 正文目录 1产业动态3 1.1运营商：2023年1－11月份新兴业务收入保持较高增势3 1.2云计算：2023上半年中国边缘云市场逆势增长3 1.3车联网：业界首个面向车联网典型业务的5G网络性能规模验证完成3 1.4数据中心：数据中心浸没式液冷系统单相冷却液技术相关标准发布3 1.55G-RedCap：中国电信自研RedCap终端获得5GInside认证3 1.6卫星通信：Ka频段低轨星座动中通国际规则出台4 1.7线缆：机构预测至2028年高速线缆销售额将达28亿美元4 2通信行业周行情回顾4 2.1通信行业周涨跌情况4 2.2子行业周涨跌情况5 2.3通信行业估值情况5 2.4通信行业周成交额情况6 2.5个股周涨跌情况6 3通信行业公司情况和重要动态7 3.1大宗交易7 3.2限售股解禁7 4投资建议8 5风险提示8 图表1：申万一级行业指数涨跌幅（%）（上周）4 图表2：申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今）5 图表3：通信各子行业涨跌情况（%）（上周）5 图表4：通信各子行业涨跌情况（%）（年初至今）5 图表5：申万通信行业估值情况（2016年至今）6 图表6：申万通信行业周成交额情况6 图表7：申万通信行业周涨幅前🖂（%）（上周）7 图表8：申万通信行业周跌幅前🖂（%）（上周）7 图表9：上周通信板块大宗交易情况7 图表10：未来三个月通信板块限售解禁情况7 1产业动态 1.1运营商：2023年1－11月份新兴业务收入保持较高增势 12月20日，工信部披露国内2023年1－11月份通信业经济运行情况。总体来看，电信业务量收实现平稳增长，收入累计完成15,548亿元，同比增长6.9%。其中新兴业务收入维持较高增势。三大运营商积极发展IPTV（网络电视）、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等新兴业务，共完成业务收入3326亿元，同比增长20.1%，在电信业务收入中占比为21.4%，拉动电信业务收入增长3.8个百分点。其中云计算和大数据收入同比增速分别达39.7%和43.3%，物联网业务收入同比增长22.7%。（来源：工业和信息化部运行监测协调局） 1.2云计算：2023上半年中国边缘云市场逆势增长 根据IDC最新报告显示，2023上半年，中国边缘云市场规模总计45.0亿元人民币，同比增长46.3%；其中，边缘公有云服务、边缘专属云服务、边缘云解决方案市场规模分别达到24.3、7.4和13.3亿元人民币。基于边缘资源的互联网音视频分发（含出海）、5G专网项目向边缘计算及高阶云服务延伸、云游戏实例小规模上量、本地用户轻量级上云等是本期市场增长的核心驱动力。（来源：IDC） 1.3车联网：业界首个面向车联网典型业务的5G网络性能规模验证完成 近日，中国移动组织合作伙伴召开了“5G车联网新技术试验总结研讨会”，标志着业界首个面向车联网典型业务的5G网络性能规模验证圆满完成。网络性能验证方面，中国移动完成了首个基于5G现网的多地多厂商车联网网络性能验证。测试结果表明单向时延小于25ms的占比超99%，5G现网网络时延、可靠性及速率可满足所选取的23个车联网典型业务的指标要求；新技术方案验证方面，中国移动打造了业界首个基于全Uu架构的5G通感算一体化技术体系，基于视野阻碍协助场景完成了端到端验证。测试结果表明5G空口环回时延小于20ms，业务端到端时延小于70ms；业务性能验证方面，中国移动基于真实的端到端测试环境，验证了UPF下沉到基站级的5GUu方案具有与LTEPC5方案相仿的业务时延性能，能够满足网联辅助驾驶对网络性能的要求，有条件地满足网联自动驾驶对网络性能的要求。（来源：上海通信圈） 1.4数据中心：数据中心浸没式液冷系统单相冷却液技术相关标准发布 2023年12月20日，第二届算力网络与数字经济论坛上，《数据中心浸没式液冷系统单相冷却液技术指标和测试方法》正式发布，标志着数据中心领域的一项重要标准空白成功被填补，进一步推动浸没式液冷技术的落地。该标准起源于2022年8月，由上海市通信学会新型数据中心专业委员会发起，并由绿色云图进行牵头，规定了单相冷却液的基本物理参数、化学特性、电气特性、毒性和环保相关要求，并提供了相应的测试方法。（来源：绿色云图） 1.55G-RedCap：中国电信自研RedCap终端获得5GInside认证 继11月首批中国电信自有品牌5GRedCap终端TIG511和TIG512率先通过5GInside终端生态认证后，10款中国电信研究院/中电信智能网络科技有限公司自主研发的5GRedCap定制行业终端于本月通过5GInside终端生态认证测试，逐步形成包含工业网关、Dongle、CPE等多类型终端的中国电R信ed自Ca研p终端体系。相较于现 有的5G行业终端，该系列产品具有成本低、尺寸小、低功耗的优势，适用于5GRedcap智慧工厂、工业数采、安防监控、电力自动化、智能巡检等多个场景。同时，通过研发基于海量协议库的协议转换SDK、基于多发选收的高可靠传输技术以及基于自学习 的主控软加速技术，自研5GRedCap终端可有效满足工业场景复杂协议设备接入、高可靠及高速传输需求。（来源：中国电信政企服务） 1.6卫星通信：Ka频段低轨星座动中通国际规则出台 2023年世界无线电通信大会（WRC-23）审议通过了在Ka频段使用低轨星座机载、船载动中通须遵守的国际规则决议条款，为世界各国有序开展Ka频段低轨星座动中通应用、避免对现有业务造成干扰明确了技术、操作和规则要求，为在Ka频段实现低轨星座动中通与其他同频或邻频的空间、地面及无源遥感等业务兼容共用提供了规则保障。动中通是固定在移动平台上的地球站在卫星固定业务频段与高轨或低轨卫星进行通信的一种特殊应用形式。其地球站根据所在载体的不同大体分为三类，即机载动中通、船载动中通和车载动中通。近年来，卫星通信领域动中通应用需求呈上升趋势，尤其在航空、水上等地面网络覆盖不到的区域，动中通应用为飞机、船只等移动载体上的通信提供了重要的宽带通信手段。Ka频段低轨星座动中通将成为卫星通信领域发展的重要组成部分。（来源：中国无线电） 1.7线缆：机构预测至2028年高速线缆销售额将达28亿美元 近日，市场研究机构LightCounting表示，预计未来�年高速线缆的销售额将增长一倍多，到2028年将达到28亿美元。有源电缆（AEC）的市场份额将逐步扩大，而有源光缆（AOC）和直连铜缆（DAC）的市场份额则会受到影响。与DAC相比，AEC的传输距离更长，体积更薄。针对AOC，LightCounting预计2024-2028年AOC销售额将以15%的年复合增长率增长，但DAC和AEC的销售额将分别以25%和45%的年复合增长率增长。因此，到2028年，AOC的市场份额将有所下降。（来源：C114通信网） 2通信行业周行情回顾 2.1通信行业周涨跌情况 上周（12.18-12.22）沪深300指数下跌0.13%，申万通信行业指数下跌3.86%，在 31个申万一级行业中排名第25位，跑输沪深300指数3.73个百分点。图表1：申万一级行业指数涨跌幅（%）（上周） 资料来源：iFind、万联证券研究所 2023年初至今，沪深300指数下跌13.80%，申万通信行业指数上涨21.87%，在31 个申万一级行业中排名第1位，跑赢沪深300指数35.68个百分点。图表2：申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今） 资料来源：iFind、万联证券研究所 2.2子行业周涨跌情况 上周（12.18-12.22）申万通信二级子行业中，通信服务下跌2.54%，通信设备下跌4.61%。2023年累计来看，通信服务上涨20.16%，通信设备上涨22.03%。 图表3：通信各子行业涨跌情况（%）（上周）图表4：通信各子行业涨跌情况（%）（年初至今） 资料来源：iFind、万联证券研究所资料来源：iFind、万联证券研究所 2.3通信行业估值情况 从估值情况来看，自2023年9月25日申万通信行业指数纳入科创板股票后，SW通信行业PE（TTM）当前为17.97倍，低于2016年至今的历史均值35.76倍，当前行业估值低于历史中枢水平。 图表5：申万通信行业估值情况（2016年至今） 注：PE（TTM）为剔除负值后 资料来源：iFind、万联证券研究所 2.4通信行业周成交额情况 行业的资金关注度较前一周下降。上周（12.18-12.22）申万通信行业成交额 1354.26亿元，平均每日成交270.85亿元，日