黄金期权周报：黄金价格高位运行 期权投资者情绪维持偏多

黄金价格高位运行 期权投资者情绪维持偏多 黄金期权周报20240325 研究员：张杰夫 投资咨询编号：Z0016959Email：zhangjf@mfc.com.cnTel：027-68851645 内容要点 标的分析：上周美联储在3月利率决议会议中意外偏鸽，向市场透露年内降息三次的乐观预期，令美债 利率反弹受阻回落，然而欧元区、英国和瑞士央行纷纷跟随释放降息指引，令美元指数被动走强，贵金属价格在历史高位剧烈波动，CMX黄金期货价格在2150-2220美元/盎司区间震荡调整，CMX白银期货价格补涨后再度走弱，触及下降趋势线25.9美元/盎司附近技术性受阻。金融市场对利率路径预期作出乐观修正，根据CME的FedWatch工具显示，市场预期2024年6月降息的概率反弹至66.7%，年内降息次数维持3次，累计降息幅度约75bp。短期来看，美联储在经济数据仍偏强的形势下意外地向市场释放六月降息指引，在各国央行资产负债表告别收缩的情况下，贵金属价格再迎利多驱动。然而，我们认为贵金属价格本轮上涨已经乐观定价这一预期，并且日本央行货币政策回归正常，全球大量超额流动性回流，叠加美国通胀和就业仍表现出较强韧性，各大央行也难以大幅宽松，短期贵金属价格进一步上行的概率较低。 期权策略：黄金期权隐含波动率震荡走高，重心小幅抬升。主力AU2406期权合约系列隐波率最新值13.37%，较前值12.80%小幅增加，AU2408和AU2410隐波率环比均有所增加；沪金价格历史新高，谨防短期调整风险，期权策略方面，建议投资者在金价回调时择机买入看涨期权或构建牛市价差组合，关注金价趋势变化。 C 目录 ONTENTS 黄金期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 上周黄金价格维持高位运行，重心小幅上移。沪金主力合约开盘于506.46元/克，最高516.00/克，最低503.36元/克，收盘512.48元/克，涨跌1.20%。上周COMEX黄金开盘于2159.9美元/盎司，最高触及2225.3元/盎司，最低2149.2美元/盎司，收盘2166.5美元/盎司，涨跌幅0.23%。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 上周黄金期权总成交288777手，环比增加46812手，最新持仓量96101手， 环比增加501手，黄金期权交易活跃度大幅提高。 从PCR指标来看，成交量PCR震荡走高，最新值1.02，持仓量PCR环比大幅增加，当前值1.74，目前期权投资者对于黄金看法偏多。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 黄金期权主力AU2406合约系列，上周总成交58160手，最新持仓量35887手 ，交易活跃度略有提升。 AU2406成交量PCR震荡运行，当前值0.99，持仓量PCR大幅走高，当前值1.88，目前期权投资者对于黄金看法偏多。 期权行情回顾 2.2波动率分析 黄金主连短期历史波动率震荡走高，重心继续上移。目前10日HV最新值12.10%，较前值9.74%大幅增加；30HV及90HV环比小幅增加，最新值分别为9.90%和8.45%。 从波动率锥来看，目前10日HV回升到均值水平以上，中长期历史波动率则处于十分位数与均值水平之间，目前10日历史波动率高于30日历史波动率，预计近期短期历史波动率将会有所回落。 期权行情回顾 2.2波动率分析 黄金期权隐含波动率震荡走高，重心小幅抬升。主力AU2406期权合约系列隐波率最新值13.37%，较前值12.80%小幅增加，AU2408和AU2410隐波率环比均有所增加。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，主力期权隐含波动率震荡走高 ，30日历史波动率震荡上行，二者差值4%，差距大幅缩小。 期权策略推荐 3期权策略推荐 上周美联储在3月利率决议会议中意外偏鸽，向市场透露年内降息三次的乐观预期，令美债利率反弹受阻回落，然而欧元区、英国和瑞士央行纷纷跟随释放降息指引，令美元指数被动走强，贵金属价格在历史高位剧烈波动，CMX黄金期货价格在2150-2220美元/盎司区间震荡调整，CMX白银期货价格补涨后再度走弱，触及下降趋势线25.9美元/盎司附近技术性受阻。金融市场对利率路径预期作出乐观修正，根据CME的FedWatch工具显示，市场预期2024年6月降息的概率反弹至66.7%，年内降息次数维持3次，累计降息幅度约75bp。短期来看，美联储在经济数据仍偏强的形势下意外地向市场释放六月降息指引，在各国央行资产负债表告别收缩的情况下，贵金属价格再迎利多驱动。然而，我们认为贵金属价格本轮上涨已经乐观定价这一预期，并且日本央行货币政策回归正常，全球大量超额流动性回流，叠加美国通胀和就业仍表现出较强韧性，各大央行也难以大幅宽松，短期贵金属价格进一步上行的概率较低。 黄金期权隐含波动率震荡走高，重心小幅抬升。主力AU2406期权合约系列隐波率最新值13.37%，较前值12.80%小幅增加，AU2408和AU2410隐波率环比均有所增加；沪金价格历史新高，谨防短期调整风险，期权策略方面，建议投资者在金价回调时择机买入看涨期权或构建牛市价差组合，关注金价趋势变化。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司网站：www.zxqh.net 产业研究中心：公众号mqdyjhello