纸浆月报20241008：港口库存去库，浆价震荡回升为主

纸浆：港口库存去库，浆价震荡回升为主 正信期货纸浆月报20241008 作者：赵婷审核：王艳红 投资咨询编号：Z0016344投资咨询编号：Z0010675Email:zhaot@zxqh.net Tel：027-68851659 内容要点 供给端：海外供应端搅动市场，美国国际码头10月份的工人罢工，将影响木浆和牛皮纸出口；巴西在Suzano宣布新项目正式投产，阔叶浆年产能新增255万吨后，Arauco又宣布巴西新浆厂产能增至350万吨；国内市场，10月份有数家纸浆企业的浆线有停产检修计划。 需求端：下游需求跟进乏力，主要市场进入行业淡季，预期开工负荷下降，耗浆量预期下降，原 料采购欠佳，对浆市支撑有限。 库存端：10月份国内港口库存或延续去库态势，由于纸企检修增加，下游纸厂对纸浆需求改善有限，去库幅度或有缩减。 策略：纸浆期货主连合约，近几月整体行情呈区间震荡格局，9月K线收出带下影线的小阴锤K线，在技术形态上5600点附近的支撑明显；预计10月份将震荡回升为主，震荡区间将在5600-6340区间内运行；操作上，在区间内回调遇支撑反弹时，择机谨慎做多为主。 C 目录 ONTENTS 1 纸浆价格分析 2 纸浆供应端分析 3 纸浆需求端分析 4 纸浆库存端分析 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——针叶木浆震荡运行、阔叶木浆走弱 9月纸浆现货的市场价格弱势震荡，其中山东地区针叶浆银星报价6220元，环比下跌10元/吨（或- 0.16%），针叶浆凯利普报价6350元，环比上涨100元/吨（或+1.60%），针叶浆北木报价6350元/吨，环比上涨50元/吨（或+0.79%）；阔叶浆金鱼报价4770元/吨，环比下跌130元/吨（或-2.65% ），阔叶浆小鸟报价4720元/吨，环比下跌-80元/吨（或-1.67%），阔叶浆阿尔派报价4700元/吨 图1：山东地区针叶木浆主流价（元/吨） 北木 凯利普 银星 8500.00 8000.00 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 资料来源：iFind，正信期货 图2：山东地区阔叶木浆主流价（元/吨） 阿尔派 小鸟 金鱼 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 资料来源：iFind，正信期货 ，环比持平。 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——非木浆弱势整理 9月山东地区化机浆昆河报价3600元/吨，环比上涨100元/吨（或+2.86%）；本色浆金星报价5400元/吨，环比上涨50元/吨（或+0.93%）；华南地区甘蔗浆报价5000元/吨，环比下跌150元/吨（或-2.91%）；西南地区竹浆报价5000元/吨，环比下跌-50元/吨（或-0.99% ）；东北地区苇浆报价4700元/吨，环比持平。 图3：山东地区化机浆、本色浆主流价（元/吨） 本色浆金星 7000.00 化机浆昆河 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 资料来源：iFind，正信期货 图4：甘蔗浆、竹浆、苇浆主流价（元/吨） 东北地区苇浆西南地区竹浆 华南地区甘蔗浆 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 资料来源：iFind，正信期货 1纸浆价格分析 1.2纸浆期货市场技术图形分析 图5：纸浆期货加权月K线图 纸浆期货自2018年11月上市以来，加权月K线图形整体呈现收敛三角形，而7、8、9月都在收敛三角形的中轴线附近呈区间震荡态势，随着时间推移，收敛三角形的收口将会越来越窄，最终必将会有突破；由于当前期货价格依然运行在中轴线附近，预计10月份浆价会继续在收敛三角形上轨6340点下方震荡运行。 图6：纸浆期货现货对比及基差（元/吨） 基差针叶浆银星主流价 期货收盘价 8000.00 1200 7500.00 1000 7000.00800 600 6500.00 400 6000.00 200 5500.00 0 5000.00 -200 4500.00 -400 资料来源：iFind，正信期货 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 纸浆期货主连合约，9月份开于6040点，最低5600点，最高6098点，收于5912点，月度下跌126元/吨（-2.09%）；而木浆现货价格9月份在窄幅区间整理，整体波动幅度小于纸浆期货的下跌幅度，所以期现基差贴水幅度有所扩大；针叶木浆与期货主力合约收盘价的基差贴水308元/吨，贴水幅度与上月环比扩大116元/吨。 图7:CME木材期货收盘价 木材期货成交量（手） 650.00 木材期货收盘价（美元/千板英尺） 2500.00 600.00 2000.00 550.00 1500.00 500.00 1000.00 450.00 500.00 400.00 0.00 资料来源：iFind，正信期货 2023/8/9 2023/8/23 2023/9/6 2023/9/20 2023/10/4 2023/10/18 2023/11/1 2023/11/15 2023/11/29 2023/12/13 2023/12/27 2024/1/10 2024/1/24 2024/2/7 2024/2/21 2024/3/6 2024/3/20 2024/4/3 2024/4/17 2024/5/1 2024/5/15 2024/5/29 2024/6/12 2024/6/26 2024/7/10 2024/7/24 2024/8/7 2024/8/21 9月份CME木材11期货主力合约，开于516.5点，最低495.0点，最高538.0点，收于521.0点，月度上涨2.5美元/千板英尺（或+0.48%）；整体行情从月初开始震荡回落至中旬，在495点附近获得支撑后，开始反弹回升，并逐步震荡走高至月底才有所回落，收出带长下影线的中阳K线，成交量16246手，环比增加3351手。 2纸浆供应端分析 2.1国际供应端搅动市场 消息面，10月初，由于工资等问题导致新劳动合同谈判破裂，美国东海岸和墨西哥湾沿岸36个港口约4.5万名码头工人举行罢工，这是美国东海岸和墨西哥湾沿岸港口近50年来的首次罢工。根据数据显示，受罢工影响的36个港口处理着美国57%的国际集装箱运输和87%的美国贸易；港口大规模罢工不仅会对美国经济产生“毁灭性影响”，同时可能引发全球供应链动荡。 此次罢工将严重影响欧洲对美国的纸张和纸板的交付，同时也会影响美国向欧洲的木浆和牛皮纸出口。根据AF&PA的统计数据，2024年前六个月欧洲印刷和书写纸的交付量为49.2万吨，箱板纸的交付量为41.2万吨；同期，美国工厂向欧洲出口了84.2万吨木浆和29.3万吨牛皮纸。 根据CNN分析，这次罢工唤醒美国人对新冠疫情期间卫生纸短缺或限购的糟糕记忆，出现抢购和囤积卫生纸的恐慌。 巴西，在Suzano宣布新项目正式投产，阔叶浆年产能新增255万吨后，Arauco最近也确认批准投资46亿美元，用于建设其在巴西的第一家纸浆厂(Sucuriú项目)；工厂位于伊诺塞尼亚(MS)，每年将生产350万吨桉木阔叶浆，产能与最初设计的250万吨相比增加了40%，计划于2027年下半年投入运营。 国内市场，泸州永丰的浆线从9月18日至10月12日停机检修；广东鼎丰纸业的浆线于9月20日起停机检修，本 轮检修预计维持20天。 2纸浆供应端分析 2.2月度纸浆产量略有下滑 2024年9月份国内纸浆产量229.39万吨，环比减少0.45万吨，环比降幅-0.2%；木浆产量196.67万吨，环比增加2.19万吨，环比增幅+1.12%；阔叶浆产量102.50万吨，环比下降0.15万吨，环比降幅-0.15%；化机浆产量94.16万吨，环比增加2.33万吨，环比增幅 图8：国内纸浆产量（万吨） 纸浆 木浆 240 230 220 210 200 190 180 170 160 150 2024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-09 资料来源：钢联，正信期货 图9：国内阔叶浆化机浆产量（万吨） 105 化机浆 阔叶浆 100 95 90 85 80 2024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-09 资料来源：钢联，正信期货 +2.54%。 2纸浆供应端分析 2.2纸浆产能利用率变化不大 2024年9月份国内阔叶浆产能利用率为95.13%，环比上升+0.33%，化机浆产能利用率为95.53%，环比下降-0.21%；8月份竹浆产量23.915万吨，环比下降2.095万吨，环比降幅 -8.06%；甘蔗浆产量7.278万吨，环比减少0.5356万吨，环比降幅-6.85%。 图10：国内纸浆产能利用率 化机浆产能利用率 阔叶浆产能利用率 102.00% 100.00% 98.00% 96.00% 94.00% 92.00% 90.00% 88.00% 86.00% 84.00% 2024-012024-022024-032024-042024-052024-0