纸浆月报20241008：港口库存去库，浆价震荡回升为主

正信期货纸浆月报20241008 作者：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 审核：王艳红投资咨询编号：Z0010675 内容要点 供给端：海外供应端搅动市场，美国国际码头10月份的工人罢工，将影响木浆和牛皮纸出口；巴西在Suzano宣布新项目正式投产，阔叶浆年产能新增255万吨后，Arauco又宣布巴西新浆厂产能增至350万吨；国内市场，10月份有数家纸浆企业的浆线有停产检修计划。 需求端：下游需求跟进乏力，主要市场进入行业淡季，预期开工负荷下降，耗浆量预期下降，原料采购欠佳，对浆市支撑有限。 库存端：10月份国内港口库存或延续去库态势，由于纸企检修增加，下游纸厂对纸浆需求改善有限，去库幅度或有缩减。 策略：纸浆期货主连合约，近几月整体行情呈区间震荡格局，9月K线收出带下影线的小阴锤K线，在技术形态上5600点附近的支撑明显；预计10月份将震荡回升为主，震荡区间将在5600-6340区间内运行；操作上，在区间内回调遇支撑反弹时，择机谨慎做多为主。 1 纸浆价格分析 2 纸浆供应端分析 3 纸浆需求端分析 4 纸浆库存端分析 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——针叶木浆震荡运行、阔叶木浆走弱 9月纸浆现货的市场价格弱势震荡，其中山东地区针叶浆银星报价6220元，环比下跌10元/吨（或-0.16%），针叶浆凯利普报价6350元，环比上涨100元/吨（或+1.60%），针叶浆北木报价6350元/吨，环比上涨50元/吨（或+0.79%）；阔叶浆金鱼报价4770元/吨，环比下跌130元/吨（或-2.65%），阔叶浆小鸟报价4720元/吨，环比下跌-80元/吨（或-1.67%），阔叶浆阿尔派报价4700元/吨，环比持平。 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——非木浆弱势整理 9月山东地区化机浆昆河报价3600元/吨，环比上涨100元/吨（或+2.86%）；本色浆金星报价5400元/吨，环比上涨50元/吨（或+0.93%）；华南地区甘蔗浆报价5000元/吨，环比下跌150元/吨（或-2.91%）；西南地区竹浆报价5000元/吨，环比下跌-50元/吨（或-0.99%）；东北地区苇浆报价4700元/吨，环比持平。 1纸浆价格分析 1.2纸浆期货市场技术图形分析 纸浆期货自2018年11月上市以来，加权月K线图形整体呈现收敛三角形，而7、8、9月都在收敛三角形的中轴线附近呈区间震荡态势，随着时间推移，收敛三角形的收口将会越来越窄，最终必将会有突破；由于当前期货价格依然运行在中轴线附近，预计10月份浆价会继续在收敛三角形上轨6340点下方震荡运行。 1纸浆价格分析 1.3纸浆期现基差对比--贴水幅度有所扩大 纸浆期货主连合约，9月份开于6040点，最低5600点，最高6098点，收于5912点，月度下跌126元/吨（-2.09%）；而木浆现货价格9月份在窄幅区间整理，整体波动幅度小于纸浆期货的下跌幅度，所以期现基差贴水幅度有所扩大；针叶木浆与期货主力合约收盘价的基差贴水308元/吨，贴水幅度与上月环比扩大116元/吨。 1纸浆价格分析 1.4木材期货行情回顾——先抑后扬 9月份CME木材11期货主力合约，开于516.5点，最低495.0点，最高538.0点，收于521.0点，月度上涨2.5美元/千板英尺（或+0.48%）；整体行情从月初开始震荡回落至中旬，在495点附近获得支撑后，开始反弹回升，并逐步震荡走高至月底才有所回落，收出带长下影线的中阳K线，成交量16246手，环比增加3351手。 2纸浆供应端分析 2.1国际供应端搅动市场 消息面，10月初，由于工资等问题导致新劳动合同谈判破裂，美国东海岸和墨西哥湾沿岸36个港口约4.5万名码头工人举行罢工，这是美国东海岸和墨西哥湾沿岸港口近50年来的首次罢工。根据数据显示，受罢工影响的36个港口处理着美国57%的国际集装箱运输和87%的美国贸易；港口大规模罢工不仅会对美国经济产生“毁灭性影响”，同时可能引发全球供应链动荡。 此次罢工将严重影响欧洲对美国的纸张和纸板的交付，同时也会影响美国向欧洲的木浆和牛皮纸出口。根据AF&PA的统计数据，2024年前六个月欧洲印刷和书写纸的交付量为49.2万吨，箱板纸的交付量为41.2万吨；同期，美国工厂向欧洲出口了84.2万吨木浆和29.3万吨牛皮纸。 根据CNN分析，这次罢工唤醒美国人对新冠疫情期间卫生纸短缺或限购的糟糕记忆，出现抢购和囤积卫生纸的恐慌。 巴西，在Suzano宣布新项目正式投产，阔叶浆年产能新增255万吨后，Arauco最近也确认批准投资46亿美元，用于建设其在巴西的第一家纸浆厂(Sucuriú项目)；工厂位于伊诺塞尼亚(MS)，每年将生产350万吨桉木阔叶浆，产能与最初设计的250万吨相比增加了40%，计划于2027年下半年投入运营。 国内市场，泸州永丰的浆线从9月18日至10月12日停机检修；广东鼎丰纸业的浆线于9月20日起停机检修，本轮检修预计维持20天。 2纸浆供应端分析 2.2月度纸浆产量略有下滑 2024年9月份国内纸浆产量229.39万吨，环比减少0.45万吨，环比降幅-0.2%；木浆产量196.67万吨，环比增加2.19万吨，环比增幅+1.12%；阔叶浆产量102.50万吨，环比下降0.15万吨，环比降幅-0.15%；化机浆产量94.16万吨，环比增加2.33万吨，环比增幅+2.54%。 2纸浆供应端分析 2.2纸浆产能利用率变化不大 2024年9月份国内阔叶浆产能利用率为95.13%，环比上升+0.33%，化机浆产能利用率为95.53%，环比下降-0.21%；8月份竹浆产量23.915万吨，环比下降2.095万吨，环比降幅-8.06%；甘蔗浆产量7.278万吨，环比减少0.5356万吨，环比降幅-6.85%。 资料来源：钢联，正信期货 2纸浆供应端分析 2.3纸浆进口量环比有所回升，同比依然下降 根据中国海关总署公布数据显示，2024年8月份纸浆进口量为280.75万吨，环比上升48.29万吨，环比增幅20.77%，同比减少48.25万吨，同比降幅14.67%；1-8月累计进口量为2296万吨，同比减少60万吨，同比降幅2.5%。 2纸浆供应端分析 2.4针叶浆和阔中浆进口量环比回升 根据中国海关总署公布数据显示，2024年8月针叶浆进口78.69万吨，环比增加15.91万吨，环比增幅+23.35%，同比减少9.76万吨，同比降幅11.03%；阔叶浆进口127.58万吨，环比增加26.41万吨，环比增幅26.11%，同比减少39.95万吨，同比降幅23.85%。 资料来源：iFind,正信期货 资料来源：iFind,正信期货 2纸浆供应端分析 2.5本色浆和化机浆进口量环比与同比均有所增加 根据中国海关总署公布数据显示，2024年8月本色浆进口10.17万吨，环比增加2.64万吨，环比增幅35.04%，同比增加0.04万吨，同比增幅0.36%；化机浆进口11.83万吨，环比增加2.79万吨，环比增幅30.86%，同比增加1.76万吨，同比增幅17.46%。 资料来源：iFind,正信期货 资料来源：iFind,正信期货 2纸浆供应端分析 2.6纸浆进口均价稳步上涨 根据中国海关总署公布数据显示，2024年8月纸浆进口均价当月值为692.26美元/吨，环比上涨9.23美元/吨，环比涨幅+1.35%，同比上涨140.58美元/吨，同比涨幅25.48%；针叶浆进口均价754.38美元/吨，环比上涨1.06美元/吨，环比涨幅0.14%，同比上涨97.55美元/吨，同比涨幅14.85%。 资料来源：iFind,正信期货 资料来源：iFind,正信期货 2纸浆供应端分析 2.6本色浆进口均价环比下跌 根据中国海关总署公布数据显示，2024年8月阔叶浆进口均价当月值为690.16美元/吨，环比上涨5.51美元/吨，环比涨幅0.80%，同比上涨199.98美元/吨，同比涨幅40.79%；本色浆进口均价608.44美元/吨，环比下跌20.37美元/吨，环比跌幅3.24%，同比上涨61.1美元/吨，同比涨幅11.16%。 资料来源：iFind,正信期货 资料来源：iFind,正信期货 3纸浆需求端分析 3.110月份广东地区多家纸企有停机检修计划 消息面，广东理文造纸有限公司：因配合机器设备维修保养，广东理文计划在10月份进行停机检修。其中，PM9号纸机（牛卡纸）将在10月1日-10月8日停机8天，PM17号纸机（粉灰卡纸）将在10月1日-10月5日停机5天。 东莞市昌泰纸业：公司计划国庆期间于9月20日至10月7日对设备进行停机检修，共计18天。 金田纸业（东莞）：PM1、PM2、PM3、PM5、PM6、PM7、PM8（灰板纸/纱管纸）、PM13（牛卡纸/瓦楞纸）于10月1日至10月7日对机器设备进行停机检修和技改升级。 东莞金洲纸业：金洲芯纸于9月24至10月7日暂停生产，共计14天；T纸于9月21日至10月7日暂停生产，共计17天。 3纸浆需求端分析 3.2国内纸浆实际消费量有所回落 2024年9月份国内纸浆需求量预测值325万吨，需求量预测值326.4万吨，公布实际消费量322.4万吨，环比增加减少7.9万吨，环比降幅2.39%。 3纸浆需求端分析 3.3下游生活用纸月度产量继续上升 2024年9月份，国内生活用纸产量为114.45万吨，环比增加3.15万吨，环比增幅2.83%；国内生活用纸产量能利用率为63.8%，环比增加0.8%。 3纸浆需求端分析 3.4下游原纸现货价格分析——文化纸市场双胶纸小幅下跌 9月生活用纸市场，山东木浆大轴原纸报价6600元/吨，环比上涨100元/吨（或+1.54%）；四川竹浆大轴原纸报价6600元/吨，环比持平；广西甘蔗浆大轴原纸报价5800元/吨，环比下跌200元/吨（或-3.33%）；文化纸市场，双胶纸山东地区双胶纸70g晨鸣云豹报价5100元/吨，环比下跌-100元/吨（或-1.92%），双铜纸157g晨鸣雪兔报价5500元/吨，环比下跌100元/吨（或-1.79%）。 3纸浆需求端分析 3.4下游原纸现货价格分析——白板纸、白卡纸价格有所下跌 9月白板纸市场价格走弱，山东地区太仓玖龙白板纸240g江龙报价3360元/吨，环比下跌150元/吨（-4.27%）；天津玖龙白板纸250g地龙报价3880元/吨，环比下跌-160元/吨（或-3.96%）；白卡纸市场，江苏博汇250-400g丹顶鹤报价4110元/吨，环比下跌-300元/吨（或-6.8%）；晨鸣纸业250-400g白杨报价4060元/吨，环比下跌250元/吨（或-5.8%）；万国太阳250-400g万国娇阳报价4460元/吨，环比下跌150元/吨（或-3.25%）。 3纸浆需求端分析 3.4下游原纸现货价格分析——箱板纸、瓦楞纸环比持平 9月箱板纸市场价格持稳，山东地区125g俄罗斯牛卡纸报价4200元/吨，环比持平；200g涂布牛卡卡纸报价4100元/吨，环比持平；140g白面牛卡纸报价3950元/吨，环比持平；瓦楞纸市场，山东地区高强瓦楞纸120gA级报价2450元/吨，环比持平；120gAA级报价2560元/吨，环比持平；120gAAA级报价2770元/吨，环比持平。 4纸浆库存端分析 4.1纸浆港口库存--青岛港去库 9月港口库存数据显示，国内港口库存整体呈小幅去库态势，主流港口样本库存量为173.4万吨，环比减少11.5万吨，环比降幅-6.22%；其中，青岛港库存量104.5万吨，环比减少10.3万吨，环比降幅-8.97%。 资料来源：钢联，正信期货 资料来源：钢联，正信期货 4纸浆库存端分析