纸浆周报：港口库存继续去库，调整后逢低做多为主

纸浆：港口库存继续去库，调整后逢低做多为主 正信期货纸浆周报20241021 研究员：赵婷审核：王艳红 投资咨询编号：Z0016344投资咨询编号：Z0010675Email:zhaot@zxqh.net Tel：027-68851659 内容要点 供应端：上周纸浆产量小幅下降，纸浆产量为52.0677万吨，环比减少0.8434万吨（或-1.59%）；阔叶浆产量 22.94万吨，环比减少0.66万吨（或-2.79%）；化机浆产量21.30万吨，环比减少0.50万吨（或-2.3%）； 需求端：预计本周期纸厂均保持正常开工，个别纸厂可能停机，预计本周白卡纸周度产量在32万吨左右，白卡纸产能利用率将继续上升；预计白板纸本周产量在19万吨上下；预计瓦楞纸本周产量43.6万吨，环比上升；预计箱板纸本周产量60.9万吨，环比上升；文化纸需求端支撑力度有限，产线交叉排产情况存在，预计本周铜版纸产量约维持在8.5万吨左右；预计本周双胶纸行业生产难有明显恢复，约在19.5万吨左右。 库存端：上周国内港口库存整体继续呈去库态势，主流港口样本库存量为165万吨，环比减少7.9万吨，环比降幅4.57%；其中，青岛港库存量101.9万吨，环比下降3.3万吨，环比降幅3.14%，常熟港46.8万吨，环比减少3.4万吨，环比降幅6.77%；上周纸浆期货仓单40.28万吨，环比减少0.69万吨，环比降幅1.68%。 策略：纸浆期货主力合约SP2501，上周整体行情再次呈先抑后扬态势，正信期货预计本周的纸浆期货主力合约价格将在5780-6050区间内震荡反弹为主；操作上，待周中回调遇支撑反弹时，择机谨慎做多为主，需注意风险控制。 C 目录 ONTENTS 1 纸浆价格分析 2 纸浆供应端分析 3 纸浆需求端分析 4 纸浆库存端分析 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——针叶木浆、阔叶木浆小幅下跌 上周纸浆现货的市场价格小幅下跌，其中山东地区针叶浆银星报价6250元，环比下跌50元/吨（或 -0.79%），针叶浆凯利普报价6350元，环比下跌50元/吨（或-0.78%），针叶浆北木报价6400元/ 吨，环比下跌50元/吨（或-0.78%）；阔叶浆金鱼报价4650元/吨，环比下跌100元/吨（或-2.11% 图1：山东地区针叶木浆主流价（元/吨） 北木 凯利普 银星 8500.00 8000.00 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 资料来源：iFind，正信期货 图2：山东地区阔叶木浆主流价（元/吨） 阿尔派 小鸟 金鱼 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 资料来源：iFind，正信期货 ），阔叶浆小鸟报价4600元/吨，环比下跌120/吨（或-2.54%），阔叶浆阿尔派报价4600元/吨，环比下跌100元/吨（或-2.13%）。 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——甘蔗浆、苇浆环比持平，竹浆上涨 山东地区化机浆昆河报价3600元/吨，环比持平；本色浆金星报价5400元/吨，环比持平；华南地区甘蔗浆报价4850元/吨，环比持平；西南地区竹浆报价5050元/吨，环比上涨50元 /吨（或1.0%）；东北地区苇浆报价4700元/吨，环比持平。 图3：山东地区化机浆、本色浆主流价（元/吨） 本色浆金星 7000.00 化机浆昆河 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 资料来源：iFind，正信期货 图4：甘蔗浆、竹浆、苇浆主流价（元/吨） 东北地区苇浆西南地区竹浆 华南地区甘蔗浆 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 资料来源：iFind，正信期货 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 上周纸浆期货主力合约SP2501整体呈现宽幅震荡态势，从周一最高点5948点开始震荡回落，周三午后加速下跌，跌至周四最低点5714点后逐步启稳反弹，周五快速反弹回升，最终周线收于5858元/吨，周度共下跌48元/吨（或-0.81%），收出带长下影线的小阴K线，成交量136.6万手 图5：纸浆期货主力合约收盘价（元/吨） 持仓量 期货收盘价 8000.00 350000.00 7500.00 300000.00 7000.00 250000.00 6500.00 200000.00 6000.00 150000.00 5500.00 100000.00 5000.00 50000.00 4500.00 0.00 资料来源：iFind，正信期货 ，环比增加23.1万手，持仓量12.2万手，环比减少1.38万手。 图6：纸浆期货现货对比及基差（元/吨） 基差针叶浆银星主流价 期货收盘价 8000.00 1200 7500.00 1000 7000.00800 600 6500.00 400 6000.00 200 5500.00 0 5000.00 -200 4500.00 -400 资料来源：iFind，正信期货 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 由于木浆现货价格上周小幅下跌，而纸浆期货价格也是小幅下跌，所以期现基差贴水幅度变化不大；针叶木浆与期货主力合约收盘价的基差贴水392元/吨，贴水幅度与上周环比下降2元/吨。 图7:CME木材期货收盘价 木材期货成交量（手） 650.00 木材期货收盘价（美元/千板英尺） 2500.00 600.00 2000.00 550.00 1500.00 500.00 1000.00 450.00 500.00 400.00 0.00 资料来源：iFind，正信期货 2023/9/1 2023/9/15 2023/9/29 2023/10/13 2023/10/27 2023/11/10 2023/11/24 2023/12/8 2023/12/22 2024/1/5 2024/1/19 2024/2/2 2024/2/16 2024/3/1 2024/3/15 2024/3/29 2024/4/12 2024/4/26 2024/5/10 2024/5/24 2024/6/7 2024/6/21 2024/7/5 2024/7/19 2024/8/2 2024/8/16 2024/8/30 2024/9/13 2024/9/27 2024/10/11 CME木材期货主力合约，周一周二在窄幅区间横盘震荡小幅反弹至最高534.5点，周三开始震荡回落至周四最低516点，随后震荡回升，整体一周行情呈区间横盘震荡整理态势，最终周线收于527.5美元/千板英尺，与上周收盘价持平，收出上下影线的小阳K线，成交量3900手，环比增加1265手，持仓量5707手，环比减少987手。 图8：纸浆、阔叶浆产量（万吨） 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 纸浆 阔叶浆 资料来源：钢联，正信期货 图9：竹浆、化机浆产量（万吨） 22 21.5 21 20.5 20 19.5 19 18.5 18 17.5 17 化机浆 竹浆 6 5.8 5.6 5.4 5.2 5 4.8 4.6 资料来源：钢联，正信期货 2024-06-21 2024-06-28 2024-07-05 2024-07-12 2024-07-19 2024-07-26 2024-08-02 2024-08-09 2024-08-16 2024-08-23 2024-08-30 2024-09-06 2024-09-13 2024-09-20 2024-09-27 2024-10-04 2024-10-11 2024-10-18 2024-06-21 2024-06-28 2024-07-05 2024-07-12 2024-07-19 2024-07-26 2024-08-02 2024-08-09 2024-08-16 2024-08-23 2024-08-30 2024-09-06 2024-09-13 2024-09-20 2024-09-27 2024-10-04 2024-10-11 2024-10-18 截止2024年10月18日，上周纸浆产量52.0677万吨，环比减少0.8434万吨，环比降幅1.59%；阔叶浆产量22.94万吨，环比减少0.66万吨，环比降幅-2.79%；化机浆产量21.30万吨，环比减少0.50万吨，环比降幅2.3%；竹浆产量5.7545万吨，环比增加0.2964万吨，环比增幅5.43%。 2024年9月份国内纸浆产量229.39万吨，环比下降0.45万吨，环比降幅0.2%；木浆产量196.67万吨，环比增加2.18万吨，环