纸浆：港口库存继续去库，调整后逢低做多为主

纸浆：港口库存继续去库，调整后逢低做多为主 正信期货纸浆周报20240923 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 内容要点 期货端：上周纸浆期货主力合约SP2501，在周三复盘后震荡走低，最低下探至5600点，周四周五受美国降息 等多重因素影响震荡反弹回升，最终周线收于5800元/吨，周度共上涨134元/吨（或+2.36%），收出中阳线 ，几乎收复前周下跌失地，成交量76.1万手，环比减少62.2万手，持仓量14.9万手，环比减少0.93万手。 供应端：上周纸浆产量52.83万吨，环比增加0.606万吨（或+1.16%）；阔叶浆产量24.05万吨，环比增加0.63万吨（或+2.67%）；化机浆产量21.34万吨，环比增加0.38万吨（或+1.79%）。 需求端：上周国内生活用纸产量26.79万吨，环比增加0.01万吨（或+0.04%）；生活用纸产能利用率64.25%， 环比下降0.05%。铜版纸产量8.6万吨，环比增幅4.88%，双胶纸产量19.9万吨，环比增幅3.11%。 库存端：上周国内港口库存整体继续呈去库态势，主流港口样本库存量为176.1万吨，环比减少11.7万吨，环比降幅6.23%；其中，青岛港库存量107.8万吨，环比减少7.4万吨，环比降幅6.42%。 策略：上周纸浆期货主力合约SP2501，整体行情在下探至5600点后，反弹回升，周五最高反弹至5828，预计本周纸浆期货主力合约价格将在5680-5960区间内震荡运行；操作上，待回调遇支撑时，继续逢低做多为主，需注意风险控制。 C 目录 ONTENTS 1 纸浆价格分析 2 纸浆供应端分析 3 纸浆需求端分析 4 纸浆库存端分析 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——针叶木浆小幅反弹 上周纸浆现货的市场价格涨跌不一，其中山东地区针叶浆银星报价6150元，环比上涨120元/吨（ 图1：山东地区针叶木浆主流价（元/吨） 北木 凯利普 银星 8500.00 8000.00 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 资料来源：iFind，正信期货 图2：山东地区阔叶木浆主流价（元/吨） 阿尔派 小鸟 金鱼 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 资料来源：iFind，正信期货 或+1.99%），针叶浆凯利普报价6300元，环比上涨150元/吨（或+2.44%），针叶浆北木报价6300元/吨，环比上涨150元/吨（或+2.44%）；阔叶浆金鱼报价4770元/吨，环比下跌30元/吨（或-0.63%），阔叶浆小鸟报价4700元/吨，环比持平，阔叶浆阿尔派报价4700元/吨，环比上涨50元/吨（或+1.08%）。 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——竹浆、甘蔗浆、苇浆环比持平 山东地区化机浆昆河报价3500元/吨，环比持平；本色浆金星报价5350元/吨，环比持平；华南地区甘蔗浆报价5150元/吨，环比持平；西南地区竹浆报价5050元/吨，环比持平；东北地区苇浆报价4700元/吨，环比持平。 图3：山东地区化机浆、本色浆主流价（元/吨） 本色浆金星 7000.00 化机浆昆河 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 资料来源：iFind，正信期货 图4：甘蔗浆、竹浆、苇浆主流价（元/吨） 东北地区苇浆西南地区竹浆 华南地区甘蔗浆 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 资料来源：iFind，正信期货 图5：纸浆期货主力合约收盘价（元/吨） 持仓量 期货收盘价 8000.00 350000.00 7500.00 300000.00 7000.00 250000.00 6500.00 200000.00 6000.00 150000.00 5500.00 100000.00 5000.00 50000.00 4500.00 0.00 资料来源：iFind，正信期货 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 上周纸浆期货主力合约SP2501，在周三复盘后震荡走低，最低下探至5600点，周四周五受美国降息等多重因素影响震荡反弹回升，从最低点整体反弹200点左右，最终周线收于5800元/吨，周度共上涨134元/吨（或+2.36%），收出中阳线，几乎收复前周下跌失地，成交量76.1万手，环比减少62.2万手，持仓量14.9万手，环比减少0.93万手。 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 由于木浆现货价格上周小幅反弹，但整体涨幅小于纸浆期货的反弹幅度，所以期现基差贴水幅度略有所缩减；针叶木浆与期货主力合约收盘价的基差贴水350元/吨，贴水幅度与上周环比下降14元/吨。 图6：纸浆期货现货对比及基差（元/吨） 基差针叶浆银星主流价 期货收盘价 8000.00 1200 7500.00 1000 7000.00800 600 6500.00 400 6000.00 200 5500.00 0 5000.00 -200 4500.00 -400 资料来源：iFind，正信期货 2023/9/1 2023/9/15 2023/9/29 2023/10/13 2023/10/27 2023/11/10 2023/11/24 2023/12/8 2023/12/22 2024/1/5 2024/1/19 2024/2/2 2024/2/16 2024/3/1 2024/3/15 2024/3/29 2024/4/12 2024/4/26 2024/5/10 2024/5/24 2024/6/7 2024/6/21 2024/7/5 2024/7/19 2024/8/2 2024/8/16 2024/8/30 2024/9/13 CME木材期货主力合约，周一周二高开高走连续反弹，从最低499.5点整体反弹幅度超3%，周三周四在最高520点受阻后有所回落，周五再度回升，整体行情呈震荡反弹态势，最终周线收于512美元/千板英尺，收出小阳K线，周度共上涨11.5美元/千板英尺（或+2.3%），成交量2305手 图7:CME木材期货收盘价 木材期货成交量（手） 650.00 木材期货收盘价（美元/千板英尺） 2500.00 600.00 2000.00 550.00 1500.00 500.00 1000.00 450.00 500.00 400.00 0.00 资料来源：iFind，正信期货 ，环比减少1657手. 图8：纸浆、阔叶浆产量（万吨） 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 纸浆 阔叶浆 资料来源：钢联，正信期货 图9：竹浆、化机浆产量（万吨） 22 21.5 21 20.5 20 19.5 19 18.5 18 17.5 化机浆 竹浆 6 5.9 5.8 5.7 5.6 5.5 5.4 5.3 5.2 资料来源：钢联，正信期货 2024-06-21 2024-06-28 2024-07-05 2024-07-12 2024-07-19 2024-07-26 2024-08-02 2024-08-09 2024-08-16 2024-08-23 2024-08-30 2024-09-06 2024-09-13 2024-09-20 2024-06-21 2024-06-28 2024-07-05 2024-07-12 2024-07-19 2024-07-26 2024-08-02 2024-08-09 2024-08-16 2024-08-23 2024-08-30 2024-09-06 2024-09-13 2024-09-20 截止2024年9月20日，上周纸浆产量52.83万吨，环比增加0.606万吨，环比增幅1.16%；阔叶浆产量24.05万吨，环比增加0.63万吨，环比增幅2.67%；化机浆产量21.34万吨，环比增加0.38万吨，环比增幅1.79%；竹浆产量5.464万吨，环比下降0.37万吨，环比降幅6.35%。 图10：纸浆木浆产量（万吨） 纸浆 木浆 240 230 220 210 200 190 180 170 160 150 2024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-08 资料来源：钢联，正信期货 图11：阔叶浆化机浆产量（万吨） 105 化机浆 阔叶浆 100 95 90 85 80 2024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-08 资料来源：钢联，正信期货 2024年8月份国内纸浆产量229.84万吨，环比增加21.67万吨，环比增幅+10.41%；木浆产量194.49万吨，环比增加20.45万吨，环比增幅+11.75%；阔叶浆产量102.65万吨，环比增加18.56万吨，环比增