核心观点与关键数据
期货端
- 纸浆期货主力合约SP2501上周震荡走低后反弹，最低至5600点，最终收于5800元/吨，周度上涨134元/吨（+2.36%），收中阳线，基本收复前周失地。
- 成交量76.1万手，环比减少62.2万手；持仓量14.9万手，环比减少0.93万手。
供应端
- 上周纸浆产量52.83万吨，环比增1.16%；阔叶浆产量24.05万吨，环比增2.67%；化机浆产量21.34万吨，环比增1.79%。
- 8月份纸浆产量229.84万吨，环比增10.41%；阔叶浆产量102.65万吨，环比增22.07%；化机浆产量91.83万吨，环比增2.1%。
- 8月份阔叶浆产能利用率94.8%，环比升5.19%；化机浆产能利用率95.74%，环比升1.97%。
- 8月份阔叶浆生产毛利1283.92元/吨，环比降12.77%；化机浆生产毛利-22.50元/吨，环比减亏34.68元/吨。
- 8月份纸浆进口280.75万吨，环比增21.01%；1-8月累计进口2296.37万吨，同比降2.5%。
需求端
- 上周生活用纸产量26.79万吨，环比增0.04%；产能利用率64.25%，环比降0.05%。
- 上周铜版纸产量8.6万吨，环比增4.88%；产能利用率63.6%，环比升3.4%。
- 上周双胶纸产量19.9万吨，环比增3.11%；产能利用率60.2%，环比升1.9%。
- 生活用纸市场价格持平；文化纸市场价格下跌；白板纸市场价格下跌；白卡纸市场价格持平；箱板纸、瓦楞纸市场价格持平。
- 8月份生活用纸产量111.3万吨，环比增3.25%；产能利用率63%，环比升2.4%。
- 8月份国内纸浆需求量331.5万吨，环比增3.11%。
库存端
- 上周国内港口库存176.1万吨，环比减11.7万吨，减幅6.23%；青岛港库存107.8万吨，环比减7.4万吨，减幅6.42%。
- 常熟港库存53.2万吨，环比减4.8万吨，减幅8.28%；天津港库存7万吨，环比增0.4万吨，增幅6.06%。
- 期货仓单48.35万吨，环比增0.19万吨，增幅0.4%；山东地区仓单38.80万吨，环比增0.23万吨，增幅0.59%。
研究结论与策略
- 上周纸浆期货价格止跌反弹，期现基差贴水幅度略缩减。
- 木材期货整体震荡反弹。
- 国内纸浆供应端产量小幅上升，需求端略有回升，库存端持续去库。
- 预计本周纸浆期货主力合约价格将在5680-5960区间内震荡运行；操作上，待回调遇支撑时逢低做多为主，注意风险控制。
