纸浆周报：港口库存小幅去库，待调整后以短多为主

纸浆：港口库存小幅去库，待调整后以短多为主 正信期货纸浆周报20240918 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 内容要点 期货端：上周纸浆期货主力合约SP2501，在周一至周三的跌幅相对较大，累计最大跌幅达3.5%，周四周五 的跌势有所减缓，呈区间横盘整理态势，最终周线收于5666元/吨，周度共下跌150元/吨（或-2.58%），收出中阴线，成交量138.3万手，环比减少49.4万手，持仓量15.8万手，环比增加0.21万手。 供应端：上周纸浆产量略有所下滑，纸浆产量52.22万吨，环比减少0.0018万吨（或-0.003%）；阔叶浆产 量23.42万吨，环比增加0.13万吨（或+0.56%）；化机浆产量20.97万吨，环比减少0.16万吨（或-0.76%）。 需求端：上周国内生活用纸产量26.78万吨，环比增加0.48万吨（或+1.83%）；生活用纸产能利用率64.3%， 环比增加1.2%；文化纸市场，铜版纸产量8.2万吨，环比降幅4.65%，双胶纸产量19.3万吨，环比降幅3.02%。 库存端：上周国内港口库存整体呈小幅去库态势，主流港口样本库存量为187.8万吨，环比减少2.5万吨，环比降幅1.31%；其中，青岛港库存量115.2万吨，环比减少3.9万吨，环比降幅3.27%。 策略：上周纸浆期货主力合约SP2501，整体行情在跌至5600附近后，下跌势头有所趋缓，随后呈区间横盘整理态势，正信期货预计节后的纸浆期货主力合约价格将在5580-5780区间内震荡运行；操作上，待回调至区间低位附近遇支撑反弹时，择机谨慎做短多为主。 C 目录 ONTENTS 1 纸浆价格分析 2 纸浆供应端分析 3 纸浆需求端分析 4 纸浆库存端分析 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——针叶木浆与阔叶木浆小幅下跌 上周纸浆现货的市场价格小幅下跌，其中山东地区针叶浆银星报价6030元，环比下跌100元/吨（ 图1：山东地区针叶木浆主流价（元/吨） 北木 凯利普 银星 8500.00 8000.00 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 资料来源：iFind，正信期货 图2：山东地区阔叶木浆主流价（元/吨） 阿尔派 小鸟 金鱼 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 资料来源：iFind，正信期货 或-1.63%），针叶浆凯利普报价6150元，环比下跌100元/吨（或-1.60%），针叶浆北木报价6150元/吨，环比下跌100元/吨（或-1.60%）；阔叶浆金鱼报价4800元/吨，环比下跌50元/吨（或-1.03%），阔叶浆小鸟报价4700元/吨，环比下跌100元/吨（或-2.08%），阔叶浆阿尔派报价4650元/吨，环比下跌50元/吨（或-1.06%）。 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——竹浆、甘蔗浆、苇浆环比持平 山东地区化机浆昆河报价3500元/吨，环比持平；本色浆金星报价5350元/吨，环比持平；华南地区甘蔗浆报价5150元/吨，环比持平；西南地区竹浆报价5050元/吨，环比持平；东北地区苇浆报价4700元/吨，环比持平。 图3：山东地区化机浆、本色浆主流价（元/吨） 本色浆金星 7000.00 化机浆昆河 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 资料来源：iFind，正信期货 图4：甘蔗浆、竹浆、苇浆主流价（元/吨） 东北地区苇浆西南地区竹浆 华南地区甘蔗浆 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 资料来源：iFind，正信期货 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 上周纸浆期货主力合约SP2501继续下跌，在周一至周三的跌幅相对较大，累计最大跌幅达3.5% ，周四周五的跌势有所减缓，呈区间横盘整理态势，最终周线收于5666元/吨，周度共下跌150元/吨（或-2.58%），收出中阴线，成交量138.3万手，环比减少49.4万手，持仓量15.8万手，环比增加0.21万手。 图5：纸浆期货主力合约收盘价（元/吨） 持仓量 期货收盘价 8000.00 350000.00 7500.00 300000.00 7000.00 250000.00 6500.00 200000.00 6000.00 150000.00 5500.00 100000.00 5000.00 50000.00 4500.00 0.00 资料来源：iFind，正信期货 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 由于木浆现货价格上周小幅下跌，但整体跌幅小于纸浆期货的下跌幅度，所以期现基差贴水幅度有所扩大；针叶木浆与期货主力合约收盘价的基差贴水364元/吨，贴水幅度与上周环比增加+50元/吨。 图6：纸浆期货现货对比及基差（元/吨） 基差针叶浆银星主流价 期货收盘价 8000.00 1200 7500.00 1000 7000.00800 600 6500.00 400 6000.00 200 5500.00 0 5000.00 -200 4500.00 -400 资料来源：iFind，正信期货 2023/9/1 2023/9/15 2023/9/29 2023/10/13 2023/10/27 2023/11/10 2023/11/24 2023/12/8 2023/12/22 2024/1/5 2024/1/19 2024/2/2 2024/2/16 2024/3/1 2024/3/15 2024/3/29 2024/4/12 2024/4/26 2024/5/10 2024/5/24 2024/6/7 2024/6/21 2024/7/5 2024/7/19 2024/8/2 2024/8/16 2024/8/30 2024/9/13 CME木材期货主力合约，周一周二最低下探至499点，周三最高反弹至515点，周四周五再度回落 图7:CME木材期货收盘价 木材期货成交量（手） 650.00 木材期货收盘价（美元/千板英尺） 2500.00 600.00 2000.00 550.00 1500.00 500.00 1000.00 450.00 500.00 400.00 0.00 资料来源：iFind，正信期货 ，并创出当周新低495点，整体行情呈区间震荡下滑，最终周线收于500.5美元/千板英尺，收出中阴K线，周度共下跌17.0美元/千板英尺（或-3.29%），成交量3962手，环比减少44手. 2024-06-21 2024-06-28 2024-07-05 2024-07-12 2024-07-19 2024-07-26 2024-08-02 2024-08-09 2024-08-16 2024-08-23 2024-08-30 2024-09-06 2024-09-13 2024-06-21 2024-06-28 2024-07-05 2024-07-12 2024-07-19 2024-07-26 2024-08-02 2024-08-09 2024-08-16 2024-08-23 2024-08-30 2024-09-06 2024-09-13 截止2024年9月13日，上周纸浆产量52.22万吨，环比减少0.0018万吨，环比降幅0.003% ；阔叶浆产量23.42万吨，环比增加0.13万吨，环比增幅0.56%；化机浆产量20.97万吨 图8：纸浆、阔叶浆产量（万吨） 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 纸浆 阔叶浆 资料来源：钢联，正信期货 图9：竹浆、化机浆产量（万吨） 22 21.5 21 20.5 20 19.5 19 18.5 18 17.5 化机浆 竹浆 6 5.9 5.8 5.7 5.6 5.5 5.4 5.3 资料来源：钢联，正信期货 ，环比减少0.16万吨，环比降幅0.76%；竹浆产量5.835万吨，环比下降0.005万吨，环比降幅0.08%。 图10：纸浆木浆产量（万吨） 纸浆 木浆 240 230 220 210 200 190 180 170 160 150 2024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-08 资料来源：钢联，正信期货 图11：阔叶浆化机浆产量（万吨） 105 化机浆 阔叶浆 100 95 90 85 80 2024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-08 资料来源：钢联，正信期货 2024年8月份国内纸浆产量229.84万吨，环比增加21.67万吨，环比增幅+10.41%；木浆产量194.49万吨，环比增加20.45万吨，环比增幅+11.75%；阔叶浆产量102.65万吨，环比增加18.56万吨，环比增幅+22.07%；化机