纸浆周报：库存去化但供应仍宽松，浆价区间震荡为主

纸浆：库存去化但供应仍宽松，浆价区间震荡为主 正信期货纸浆周报20250324 研究员：赵婷审核：王艳红 投资咨询编号：Z0016344投资咨询编号：Z0010675Emailzhaotzxqhnet Tel：02768851659 内容要点 供应端：上周纸浆产量为50265万吨，环比减少014万吨，环比降幅028；阔叶浆产量2188万吨、化机 浆产量2029万吨；预计本周国产阔叶浆产量约22万吨、化机浆产量约20万吨。 需求端：当前生活用纸市场，中小纸企开工降低，部分纸企库存压力较大，预计本周生活用纸产量约305 万吨；双胶纸市场停产企业暂未恢复胶版纸排产，其余生产稳定，预期本周双胶纸行业产增量约196万吨左右；铜版纸市场，复产产线生产趋稳，其余正常排产，本周供应将略至80万吨左右；白卡纸市场，无新增停机检修计划，无新项目投产，纸厂保持正常开工，预计本周白卡纸总产量约32万吨。 库存端：上周国内港口样本库存量为2046万吨，环比减少99万吨，环比降幅462；预计本周港口库存 量约198万吨，继续呈现去库走势。 策略：上周纸浆期货主力合约SP2505震荡下跌，预计本周主力合约将在56105950区间内震荡；操作上，在盘中反弹碰阻力回落或者下探遇支撑反弹时，择机以区间思路短线操作为主，需注意风险控制。 C 目录 ONTENTS 1 纸浆价格分析 2 纸浆供应端分析 3 纸浆需求端分析 4 纸浆库存端分析 20220101 20220301 20220501 20220701 20220901 20221101 20230101 20230301 20230501 20230701 20230901 20231101 20240101 20240301 20240501 20240701 20240901 20241101 20250101 20250301 20220101 20220301 20220501 20220701 20220901 20221101 20230101 20230301 20230501 20230701 20230901 20231101 20240101 20240301 20240501 20240701 20240901 20241101 20250101 20250301 1纸浆价格分析 11现货浆价行情回顾针叶浆和阔叶浆小幅下跌 上周纸浆现货的市场价格略有反弹，其中山东地区针叶浆银星报价6530元吨，环比下跌50元吨 （或076）；针叶浆凯利普报价6600元吨，环比下跌50元吨（或043）；针叶浆月亮报价6250元吨，环比下跌100元吨（或157）；阔叶浆金鱼报价4680元吨，环比下跌20元吨（或 043）；阔叶浆小鸟报价4650元吨环比持平；阔叶浆阿尔派报价4650元吨，环比持平。 图1：山东地区针叶木浆主流价（元吨） 北木 凯利普 银星 850000 800000 750000 700000 650000 600000 550000 500000 450000 400000 350000 资料来源：iFind，正信期货 图2：山东地区阔叶木浆主流价（元吨） 阿尔派 小鸟 金鱼 750000 700000 650000 600000 550000 500000 450000 400000 350000 资料来源：iFind，正信期货 20220101 20220301 20220501 20220701 20220901 20221101 20230101 20230301 20230501 20230701 20230901 20231101 20240101 20240301 20240501 20240701 20240901 20241101 20250101 20250301 20220101 20220301 20220501 20220701 20220901 20221101 20230101 20230301 20230501 20230701 20230901 20231101 20240101 20240301 20240501 20240701 20240901 20241101 20250101 20250301 1纸浆价格分析 11现货浆价行情回顾本色浆持稳，竹浆有所下跌 山东地区化机浆昆河报价3550元吨，环比持平；本色浆金星报价5650元吨，环比持平；华南地区甘蔗浆报价4600元吨，环比持平；西南地区竹浆报价5200元吨，环比下跌200元吨（37）；东北地区苇浆报价4700元吨，环比持平。 图3：山东地区化机浆、本色浆主流价（元吨） 本色浆金星 化机浆昆河 700000 650000 600000 550000 500000 450000 400000 350000 300000 资料来源：iFind，正信期货 图4：甘蔗浆、竹浆、苇浆主流价（元吨） 东北地区苇浆西南地区竹浆 华南地区甘蔗浆 750000 700000 650000 600000 550000 500000 450000 400000 350000 资料来源：iFind，正信期货 图5：纸浆期货主力合约收盘价（元吨） 持仓量 期货收盘价 800000 750000 700000 650000 600000 550000 500000 450000 45000000 40000000 35000000 30000000 25000000 20000000 15000000 10000000 5000000 000 资料来源：iFind，正信期货 20210101 20210301 20210501 20210701 20210901 20211101 20220101 20220301 20220501 20220701 20220901 20221101 20230101 20230301 20230501 20230701 20230901 20231101 20240101 20240301 20240501 20240701 20240901 20241101 20250101 20250301 上周纸浆期货主力合约SP2505，整体行情在170点的区间内震荡下探，其中周一至周二小幅震荡下跌，周三周四有所反弹回升，周五尾盘大幅滑落，最终周线收于5752元吨，周度共下跌166元吨（或281），成交量944万手，环比增加387万手，持仓量195万手，环比增加113万手。 图6：纸浆期货现货对比及基差（元吨） 基差针叶浆银星主流价 期货收盘价 800000 1200 750000 1000 700000800 600 650000 400 600000 200 550000 0 500000 200 450000 400 资料来源：iFind，正信期货 20210101 20210301 20210501 20210701 20210901 20211101 20220101 20220301 20220501 20220701 20220901 20221101 20230101 20230301 20230501 20230701 20230901 20231101 20240101 20240301 20240501 20240701 20240901 20241101 20250101 20250301 由于上周木浆现货价格下跌幅度略小于纸浆期货价格下跌幅度，所以期现基差贴水幅度略有扩大；针叶木浆与期货主力合约收盘价的基差贴水778元吨，贴水幅度与上周环比扩大116元吨。 20241118 20241125 2024122 2024129 20241216 20241223 20241230 202516 2025113 2025120 2025127 202523 2025210 2025217 2025224 202533 2025310 2025317 原木期货主力合约2507，周一低开低走小幅下跌，从周二横盘整理，周三短暂下探至最低826点后开始震荡反弹至周五，整体周震荡幅度为230元立方米，最终周线收于8435元立方米，收出带长下影线的小阳K线，与上周收盘价环比上涨00元立方米（或000），成交量101万手 图7原木期货收盘价 950 原木期货成交量（万手） 原木期货收盘价（元立方米） 30 900 25 850 20 800 15 750 10 700 5 650 0 资料来源：iFind，正信期货 10000 ，环比减少258万手，持仓量321万手，环比减少020万手。 20240621 20240628 20240705 20240712 20240719 20240726 20240802 20240809 20240816 20240823 20240830 20240906 20240913 20240920 20240927 20241004 20241011 20241018 20241025 20241101 20241108 20241115 20241122 20241129 20241206 20241213 20241220 20241227 20250103 20250110 20250117 20250124 20250131 20250207 20250214 20250221 20250228 20250307 20250314 20250321 20240621 20240628 20240705 20240712 20240719 20240726 20240802 20240809 20240816 20240823 20240830 20240906 20240913 20240920 20240927 20241004 20241011 20241018 20241025 20241101 20241108 20241115 20241122 20241129 20241206 20241213 20241220 20241227 20250103 20250110 20250117 20250124 20250131 20250207 20250214 20250221 20250228 20250307 20250314 20250321 2 纸浆供应端分析 21 纸浆周产量略有下降 上周纸浆产量为50265万吨，环比减少014万吨，环比降幅028；其中阔叶浆产量 2188万吨，环比增加004万吨，环比增幅018；化机浆产量2029万吨，环比减少01 万吨，环比降幅04；预计本周国产阔叶浆样本产量约22万吨，预计本周化机浆样本产量约20万吨。 图8：纸浆、阔叶浆产量（万吨） 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 图9：竹浆、化机浆产量（万吨） 纸浆 阔叶浆 化机浆 竹浆 25 64 62 6 58 56 54 52 5 48 46 20 15 10 5 0 资料来源：隆众，钢联，正信期货 资料来源：隆众，钢联，正信期货 20240621 20240628 20240705 20240712 20240719 20240726 20240802 20240809 20240816 20240823 20240830 20240906 20240913 20240920 20240927 20241004 20241011 20241018 20241025 20241101 20241108 20241115 20241122 20241129 20241206 20241213 20241220 20241227 20250103 20250110 20250117 20250124 20250131 20250207 20250214 202