纸浆月报：需求预期好转，浆价震荡回升为主

纸浆：需求预期好转，浆价震荡回升为主 正信期货纸浆月报20240902 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 内容要点 期货端：8月纸浆期货主连合约，开于5744点，最低5544点，最高6060点，收于6038点，月度上涨+312元/ 吨（+5.45%）；从月初至中旬，整体行情以震荡下探为主，月中后开始震荡反弹，并逐步走高，月线收出带下影线的中阳K线；月成交量520.7万手，环比减少151.6万手，持仓量18.9万手，环比增加2.16万手。 供应端：8月份国内纸浆产量229.84万吨，环比增加21.67万吨，环比增幅+10.41%；7月纸浆进口量为 232.46万吨，环比下降-28.54万吨（或-10.93%）；1-7月累计进口量为2015.62万吨，同比减少-12.38万吨。 需求端：8月份国内纸浆需求量预测值330万吨，实际消费量331.5万吨，环比增加10万吨（或+3.11%)；生 活用纸产量为111.3万吨，环比增加3.5万吨（或+3.25%）；生活用纸产量能利用率为63%，环比增加+2.4%。 库存端：8月份国内港口库存整体呈小幅累库态势，主流港口样本库存量为184.9万吨，环比增加+7.0万吨 ，环比增幅+3.93%；其中，青岛港库存量114.8万吨，环比增加3.8万吨，环比增幅+3.42%。 策略：9月份来看，纸浆下游原纸需求预期逐渐好转，开工负荷提升，采购原料节奏加快，供应变动不大情况下，支撑纸浆市场，预计9月份将继续震荡回升为主，期货主力合约震荡区间将在5800-6380区间内运行 ；操作上，用区间思路回调遇支撑时，谨慎操作逢低做多为主。 C 目录 ONTENTS 1 纸浆价格分析 2 纸浆供应端分析 3 纸浆需求端分析 4 纸浆库存端分析 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——针叶木浆与阔叶木浆价格出现分岐 8月纸浆现货的市场价格出现分歧，山东地区针叶浆环比上涨，阔叶浆环比下跌，其中针叶浆银星 图1：山东地区针叶木浆主流价（元/吨） 北木 凯利普 银星 8500.00 8000.00 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 资料来源：iFind，正信期货 图2：山东地区阔叶木浆主流价（元/吨） 阿尔派 小鸟 金鱼 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 资料来源：iFind，正信期货 报价6230元，环比上涨130元/吨（或+2.13%），针叶浆凯利普报价6250元，环比上涨100元/吨（或+1.63%），针叶浆北木报价6300元/吨，环比上涨100元/吨（或+1.61%)；阔叶浆金鱼报价4900元/吨，环比下跌-200元/吨（或-3.92%），阔叶浆小鸟报价4800元/吨，环比下跌-200元/吨（或-4%），阔叶浆阿尔派报价4700元/吨，环比下跌-100元/吨（或-2.08%）。 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——竹浆环比下跌 8月山东地区化机浆昆河报价3500元/吨，环比下跌-100元/吨（或-2.78%）；本色浆金星报价5350元/吨，环比持平；华南地区甘蔗浆报价5150元/吨，环比持平；西南地区竹浆报价5050元/吨，环比下跌-350元/吨（或-6.48）；东北地区苇浆报价4700元/吨，环比持平 图4：甘蔗浆、竹浆、苇浆主流价（元/吨） 东北地区苇浆西南地区竹浆 华南地区甘蔗浆 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 资料来源：iFind，正信期货 。 图3：山东地区化机浆、本色浆主流价（元/吨） 本色浆金星 7000.00 化机浆昆河 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 资料来源：iFind，正信期货 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 8月纸浆期货主连合约，开于5744点，最低5544点，最高6060点，收于6038点，月度上涨+312元/吨（+5.45%）；从月初至中旬，整体行情以震荡下探为主，在8月15日之后 图5：纸浆期货主力合约收盘价（元/吨） 期货收盘价 8000.00 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 资料来源：iFind，正信期货 ，开始震荡反弹，并逐步走高，月线收出带下影线的中阳K线；月成交量520.7万手，环比减少151.6万手，持仓量18.9万手，环比增加2.16万手。 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 由于木浆现货价格8月份涨跌不一，整体波动幅度小于纸浆期货的反弹幅度，所以期现基差贴水幅度有所缩减；针叶木浆与期货主力合约收盘价的基差贴水192元/吨，贴水幅度与上月环比缩减-182元/吨。 图6：纸浆期货现货对比及基差（元/吨） 基差针叶浆银星主流价 期货收盘价 8000.00 1200 7500.00 1000 7000.00800 600 6500.00 400 6000.00 200 5500.00 0 5000.00 -200 4500.00 -400 资料来源：iFind，正信期货 图7:CME木材期货收盘价 木材期货成交量（手） 650.00 木材期货收盘价（美元/千板英尺） 2500.00 600.00 2000.00 550.00 1500.00 500.00 1000.00 450.00 500.00 400.00 0.00 资料来源：iFind，正信期货 2023/8/9 2023/8/23 2023/9/6 2023/9/20 2023/10/4 2023/10/18 2023/11/1 2023/11/15 2023/11/29 2023/12/13 2023/12/27 2024/1/10 2024/1/24 2024/2/7 2024/2/21 2024/3/6 2024/3/20 2024/4/3 2024/4/17 2024/5/1 2024/5/15 2024/5/29 2024/6/12 2024/6/26 2024/7/10 2024/7/24 2024/8/7 2024/8/21 8月CME木材期货主力合约，开于501.5点，最低490点，最高537.5点，收于494点，月度下跌-6.0美元/千板英尺（或-1.2%）；整体行情从月初开始震荡反弹至中旬，在537.5点附近受阻后，开始震荡回落，并跌破月初的低点，收出带长上影线的阴倒锤K线，成交量19589手，环比增加2276手 图8：国内纸浆产量（万吨） 纸浆 木浆 240 230 220 210 200 190 180 170 160 150 2024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-08 资料来源：钢联，正信期货 图9：国内纸浆产量（万吨） 105 化机浆 阔叶浆 100 95 90 85 80 2024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-08 资料来源：钢联，正信期货 2024年8月份国内纸浆产量229.84万吨，环比增加21.67万吨，环比增幅+10.41%；木浆产量194.49万吨，环比增加20.45万吨，环比增幅+11.75%；阔叶浆产量102.65万吨，环比增加18.56万吨，环比增幅+22.07%；化机浆产量91.83万吨，环比增加1.89万吨，环比增幅+2.1%。 2024年8月份国内阔叶浆产能利用率为94.8%，环比上升+5.19%，化机浆产能利用率为95.74%，环比上升+1.97%；8月份竹浆产量26.01万吨，环比增加1.22万吨，环比增幅 +4.91%；甘蔗浆产量7.81万吨，环比持平。 图10：国内纸浆产能利用率 化机浆产能利用率 阔叶浆产能利用率 102.00% 100.00% 98.00% 96.00% 94.00% 92.00% 90.00% 88.00% 86.00% 84.00% 2024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-08 资料来源：钢联，正信期货 图11：国内纸浆产量（万吨） 30 甘蔗浆 竹浆 25 20 15 10 5 0 2024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-08 资料来源：钢联，正信期货 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 根据中国海关总署公布数据显示，2024年7月份纸浆进口量为232.46万吨，环比下降-28.54万吨，环比降幅-10.93%；1-7月累计进口量为2015.62万吨，同比减少-