纸浆月报：供应上升港口累库，浆价区间震荡调整

供给端

11月纸浆总产量预计约236.2万吨，环比下滑2.8%；总供应量预计约701.2万吨，环比上升0.7%。前期新增浆线生产稳定，山东某主力大厂装置持续停机检修，江苏王子阔叶浆产线计划检修。10月纸浆产量242.91万吨，环比增长5.89%；阔叶浆产能利用率86.75%，环比下降8.38%；进口量环比和同比均下降，9月进口量268.0万吨，环比降4.54%，同比降17.79%；针叶浆和阔叶浆进口量环比分别降9.64%和2.78%，同比分别降23.16%和18.61%；本色浆和化机浆进口量环比分别降11.73%和43.53%，同比分别降22.9%和44.49%；进口均价稳步上涨，9月纸浆进口均价701.6美元/吨，环比涨1.35%，同比涨26.71%。

需求端

10月国内纸浆需求量319万吨，环比降1.05%。下游生活用纸产量114.5万吨，环比增0.04%；文化纸双胶纸产量84.4万吨，环比降0.24%；包装纸白卡纸产量133.1万吨，环比降2.78%。10月下游原纸价格弱势，生活用纸持稳，文化纸下跌，白板纸、白卡纸价格下跌，箱板纸、瓦楞纸环比持平。

库存端

11月港口库存预计延续小幅累库态势，10月港口库存173.8万吨，环比增0.23%；青岛港库存106.5万吨，环比增1.91%；常熟港49.5万吨，环比降8.16%；高栏港7.2万吨，环比增28.57%。10月期货仓单37.18万吨，环比降11.87%。

价格分析

10月纸浆现货价格弱势震荡，针叶木浆持平，阔叶木浆走弱；非木浆弱势整理，甘蔗浆下跌。期货主力合约月度下跌68元/吨，基差贴水幅度扩大。木材期货先抑后扬，10月CME木材期货主力合约月度上涨40美元/千板英尺。期货价格运行在收敛三角形中轴线附近，预计11月浆价继续在6200点下方震荡运行，区间5500-5950。

策略

11月纸浆期货仍以区间震荡为主，操作上以区间思路短线操作为主。