信息技术产业行业周报：AI持续迭代，关注相关产业链投资机会

投资逻辑 电子板块：继续看好Ai驱动，重点关注半导体复苏及估值修复。英伟达CEO黄仁勋在10月2日接受采访时表示：目前Blackwell芯片已满产，市场对该芯片的需求达到“疯狂”的程度，每个人都想得到最多，每个人都想成为第一个得到芯片的人。Meta宣布已经建立了一个名为MovieGen的新人工智能模型，可以根据用户要求创建逼真的视频和音频片段，Meta提供的MovieGen展示了动物游泳和冲浪的视频，以及使用人们的真实照片来生成动态视频，MovieGen还可以生成与视频 内容同步的背景音乐和音效，并使用该工具编辑现有的视频。我们认为随着B系列芯片的大量出货及文生视频等AI应用的普及，产业链将迎来较好的拉货机会，AI-PCB、光模块需求旺盛，产能紧缺，竞争格局较好，继续看好核心受益公司。半导体产业链积极回暖，看好低估值优势龙头。SEMI数据显示，2024年8月全球半导体销售额达到531亿美元，同比增长20.6%，环比增长3.5%，月度销售额连续第五个月增长，美洲销售额同比增长43.9%，中国销售额同比增长19.2%。我们认为半导体积极回暖，产业链积极受益，看好低估值优势龙头公司，有望迎来周期复苏、业绩提振及估值修复的多重驱动。高通有望在10月发布8GEN4芯片，在算力等性能上取得较大提升，将有多款重磅搭载8GEN4芯片安卓机型发布，有望在端侧Ai方面有积极的应用。我们认为，Ai给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，继续看好AI驱动、消费电子创新/需求复苏及自主可控，重点关注半导体复苏及估值修复受益产业链。 通信板块：1、短期刺激下，通信板块中高成长和中小盘更受市场青睐。历史上通信板块受产业政策催化更多，而本次财政刺激下，建议从成长性和市值大小两个维度圈定受益标的。高成长品种主要是光模块、服务器等AI品种，建议关注光模块龙头、工业富联；Q3存在业绩超预期或者未来想象空间大、前期受短期业绩拖累的公司，主要是通信AI相关芯片公司。2、光博会上光迅科技、中际旭创、华工正源、新易盛、华为海思、剑桥科技等厂商发布、展示了各自最新的高速光模块产品， 其中1.6T数通光模块和硅光技术备受关注，众多厂商将1.6T光模块置于C位展示。英伟达的产品规划显示，1.6T光模块将在今年四季度开始批量出货，明年一季度正式上量。建议持续关注高端光模块出货情况，建议关注光模块龙头厂商。3、近期OpenAI发布GPT-o1，专注于复杂任务推理，特别适用于处理科学、编程和数学等复杂情境。9月25日，谷歌宣布推出Gemini-1.5-Pro-002和Gemini-1.5-Flash-002两个新版本。海外大模型持续发布与更新迭代，预示着AI应用将在多个领域实现更广泛的普及和应用，AI发展持续性不断被证实，未来对算力的消耗将继续延续大规模增长趋势，建议重点关注AI带来的光模块、服务器、交换机、芯片等领域的投资机会。 计算机板块：计算机是科技成长板块中，来自于国内需求占比最高的，前期基本面及估值双向承压，呈现戴维斯双杀，当下在一系列货币/资本市场/地产/消费等政策落地及潜在财政等增量政策陆续释放的预期下，基本面预期向好，估值修复，节奏上，预计先修复估值，后续若基本面能逐步兑现落地，有望形成戴维斯双击。对于估值弹性贡献市值波动远大于基本面弹性的板块，面对前期持仓比例、市场关注度再次回到低位的计算机行业，在市场风险偏好上行期，选股应该更关注锐度，持进攻思维为主，重点推荐顺周期方向，尤其是受益于货币/资本市场/地产/消费政策，假期相关数据表现良好的金融IT/地产IT/消费IT等，且预计其中涨跌幅限制更宽松的市场，比如次新股、港股、北交所、科创板、创业板等可能强于主板相关方向的同类公司表现。需要注意的是，随着10月三季报的临近，可能市场会重回对基本面的关注，考虑到当下的市场热度下，预计财报层面只要不是太弱，且公司对未来展望有恢复或表态积极，则即便有调整，也可能是相对强势的震荡。随后市场将再次进入一年中最长的业绩真空期，市场风险偏好预计再次提升，有利于计算机板块的表现。对于更关注基本面兑现度的投资者，可以从这些角度寻找线索，一是国内重点支持的景气方向，比如车路云、工业软件、智能驾驶、人工智能、数据要素等，二是国内需求可能见底反转的方向，比如信创等，三是软硬件出海。建议重点关注海康威视、九方智投控股、恒生电子。 互联网：互联网龙头公司基本面边际向上，本地生活、电商、广告等受益于顺周期属性，有望走出持续性行情。港股互联网国庆期间保持强劲走势：资金面上，港股流动性增强，互联网龙头在前期为新资金配置的较优选择；基本面上，本轮政策有望推动后续消费潜力释放，近期多地开启发放消费券有助于活跃本地线下消费，本地生活平台有望受益；双十一临近且电商本身受益于顺周期，前期拼多多作为抗逆周期属性的电商平台该阶段国内业务受益力度或小于其他平台；广告受益 于后续广告主投放潜力增强，建议关注：美团、腾讯。传媒：估值回升中，关注具备顺周期属性的广告板块，游戏板块龙头、业绩边际向上标的有望走出持续行情。广告板块有望随宏观改善；游戏行业竞争加剧态势趋缓，产品线逐步启动中，建议关注Q3业绩稳健、Q4有新品的标的；影视：国庆期间电影供给侧质量一般，票房表现平稳，中长期看好电影、剧集繁荣。建议关注分众传媒、恺英网络、吉比特。 风险提示 宏观经济不及预期；政策风险；行业竞争加剧；元宇宙技术迭代和应用不及预期；数据统计结果与实际情况偏差风险。 内容目录 一、细分行业观点4 1、看好Ai驱动、消费电子创新、半导体复苏及估值修复受益产业链5 2、汽车、工业、消费电子：消费电子需求向好，AI边端未来可期5 3、PCB：8月同环比增幅收窄，传统旺季未旺5 4、元件：被动元件有望涨价，AI终端升级带动产品升级7 5、IC设计：24H1营收增速向好，库存去化良好8 6、半导体代工、设备、材料、零部件观点：产业链逆全球化，自主可控逻辑加强8 7、通信：AI行业持续发展，带动通信相关板块9 8、计算机产业链：关注AI、数据要素、新质生产力在计算机领域的机会映射10 9、传媒行业观点：关注游戏板块结构性机会及AI主线、国庆档票房表现12 二、行业重要资讯13 三、行业数据13 1、报告期内行情13 2、全球半导体销售额14 3、中国台湾电子行业指数变化15 4、中国台湾电子半导体龙头公司月度营收16 四、风险提示18 图表目录 图表1：国金TMT建议关注标的组合4 图表2：台系电子铜箔厂商月度营收同比增速6 图表3：台系电子铜箔厂商月度营收环比增速6 图表4：台系电子玻纤布厂商月度营收同比增速6 图表5：台系电子玻纤布厂商月度营收环比增速6 图表6：台系覆铜板厂商月度营收同比增速6 图表7：台系覆铜板厂商月度营收环比增速6 图表8：台系PCB厂商月度营收同比增速7 图表9：台系PCB厂商月度营收环比增速7 图表10：服务器指数(8841058.WI)走势10 图表11：光模块(CPO)指数(8841258.WI)走势10 图表12：板块周涨跌幅排序（%）（2024.9.23-2024.10.5）13 图表13：申万二级电子细分板块周涨跌幅（%）（2024.9.23-2024.10.5）14 图表14：申万三级电子细分板块周涨跌幅（%）（2024.9.23-2024.10.5）14 图表15：电子板块个股周涨跌幅（%）（2024.9.23-2024.10.5）14 图表16：全球半导体月销售额15 图表17：中国台湾电子行业指数走势15 图表18：中国台湾半导体行业指数走势15 图表19：中国台湾电子零组件指数走势16 图表20：中国台湾电子通路指数走势16 图表21：鸿海月度营收16 图表22：广达月度营收16 图表23：华硕月度营收17 图表24：鸿准月度营收17 图表25：臻鼎月度营收17 图表26：健鼎月度营收17 图表27：欣兴月度营收17 图表28：台光电月度营收17 行业 股票代码 公司 建议关注理由 电子 002475.SZ 立讯精密 AppleIntelligence重新定义AI边端，2025年苹果换机周期可期。①软件方面，6月苹果首个生成式AI大模型AppleIntelligence正式登场，AppleIntelligence只能用于iPhone15Pro或更高版本机型；硬件方面，2025年苹果有望发布iPhone17Slim，Slim款可能是十年来最大的外观改款；根据IDC，2023年苹果全球保有量达8.4亿台、换机周期在3.6年，软件+硬件创新有望带动新一轮换机潮。苹果是公司超级大客户，深度受益下游放量。②公司自2020年切入iPhone组装后、成为公司重要增长引擎。我们估算目前iPhone组装份额为20%，预计未来伴随组装份额持续增长、利润率抬升，带动公司利润持续增长。③公司作为VisionPro的OEM厂，未来有望深度受益产品放量周期。 002273.SZ 水晶光电 坚守光学赛道创新发展，已构建光学元器件、薄膜光学面板、半导体光学、汽车电子（AR+）、反光材料五大业务板块。产品形态逐步从单一的光学元器件向模组及解决方案并存转型，并且被广泛应用于智能手机、相机、智能可穿戴设备、智能家居、安防监控、车载光电、元宇宙AR/VR等领域。 688981.SH 中芯国际 全球领先的集成电路晶圆代工企业之一，也是中国大陆技术最先进、规模最大、配套服务最完善、跨国经营的专业晶圆代工企业。加码技术研发，多个项目步入试产。 002463.SZ 沪电股份 高速通信类是保证公司成长的关键。公司高速通信产品主要用于交换机、服务器、运营商通信，客户覆盖包括国内外主要的设备商和云计算厂商，是A股PCB中涉及海外高速运算敞口最大的厂商，也是参与全球AI运算供应的关键厂商，未来有望随着AI市场扩容而实现快速增长。公司汽车类产品主要供应全球龙头TIER1厂商，并且依据多年的技术积累不断调整产品结构至覆盖多类域控制器用HDI产品，汽车智能化趋势将为公司带来成长贡献。 计算机 002415.SZ 海康威视 创新业务、出海、EBG保持良好增长，SMBG、PBG探底，能力积累扎实，估值回到 历史底部，股息率居于科技龙头前列。 002236.SZ 大华股份 海外及创新业务保持良好增长，与中国移动合作及星汉大模型落地值得期待。 688475.SH 萤石网络 智能家居硬件拓新品类和渠道，云服务增加新功能模块提升转化和ARPU值，具身 智能的探索具备技术、产品、渠道等扎实积累。 688111.SH 金山办公 行业层面：受益于数字化、正版化、国产化、国际化；公司层面：C端付费率转化还有提升空间，B端受益于行业信创加速推进，人员增速放缓，费用端压力下降。 688489.SH 三未信安 主业稳健增长，商密加速全产业链布局，密码芯片打开第二增长曲线 688244.SH 永信至诚 春秋云境网络靶场平台技术优势突出，市场份额领先。依托于过去多年深厚技术积累及丰富实战经验，发布了“数字风洞”产品体系，开启测试评估领域专业赛道。 688083.SH 中望软件 研发设计类工业软件核心环节稀缺自主可控公司，有望受益于22年低基数、23年 员工拓展大幅减缓等因素，23年收入利润释放。 688777.SH 中控技术 收入稳定增长，存货、合同负债预示在手订单充足，新产品、新场景、新区域拓展 顺利。 603171.SH 税友股份 G端金税四期核心地位巩固，B端提升客户覆盖和ARPU值，总体增速有望加速。 002990.SZ 盛视科技 口岸业务回暖复苏，海南业务积极推进巩固国内龙头地位，海关特殊监管区业务取 得突破。持续积极拓展海外市场，未来有望与华为推动“AI+行业”合作。 300925.SZ 法本信息 互联网及金融行业稳定，汽车、能源、通信行业取得良好增长，华为合作、AI落地、 海外拓展值得期待。 一、细分行业观点 图表1：国金TMT建议关注标的组合 301382.SZ 蜂助手 数字化虚拟商品综合运营服务领军，物联网运用、云终端落地值得期待。