建筑材料行业周报：政策利好密集落地，关注超跌建材板块

证政策利好密集落地，关注超跌建材板块 券 研——建筑材料行业周报（20240923-20240927） 究增持（维持）核心观点 报 告过去一周，政策端利好密集发布，带动超跌顺周期建材板块止跌回稳。具 行业:建筑材料 体来看： 日期: 2024年09月30日 924金融支持经济高质量发展会议召开，政策多箭齐发支持地产风险化解。2024年9月24日国新办举办新闻发布会，介绍金融支持经济 分析师:方晨 Tel:021-53686475 E-mail:fangchen@shzq.comSAC编号:S0870523060001 最近一年行业指数与沪深300比较 建筑材料沪深300 % 10/2312/2302/2405/2407/2409/24 1 -4% -9% -13% -18% -22% -27% 行-31% 业-36% 周 报 相关报告： 《美联储降息落地，政策预期增强有望带动地产链企稳》 ——2024年09月24日 《“金九”水泥推涨，关注旺季需求改善》 ——2024年09月09日 《存量房贷利率有望下调，房屋养老金新举措试点》 ——2024年09月02日 高质量发展有关情况。会议中，宣布了有关房地产的五项金融新政策：（一）政策引导银行降低存量房贷利率，将存量房贷利率降至新发放贷款利率附近，平均下降幅度0.5个百分点左右；（二）统一房贷最低首付比例至15%；（三）延长“金融16条”和经营性物业贷款两项政策期限至2026年12月31日；（四）优化保障性住房再贷款政策，人民银行出资比例由60%提高到100%，推动商品房去库存； （五）支持收购房企存量土地。 9月26日政治局会议召开，促进房地产止跌回稳。2024年9月26日，政治局会议召开，其中提到“要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量”，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量限制土地；以及“调整住房限购政策，降低存量房贷利率”等。 9月29日晚间，存量贷款利率下调落地，一线城市进一步放开限购。2024年9月29日晚间，央行会同金融监管总局出台四项金融支持房地产政策，其中包括完善商业性个人住房贷款利率定价机制，在2024年10月31日前对符合条件的存量房贷开展批量调整；以及优化个人住房贷款最低首付比例至15%等政策的落地。一线城市方面，包括上海、深圳相继宣布放宽限购，广州全面取消限购等地产支持政策。 我们认为，随着过去一周政策的发布、落地等利好落地，一方面，随着前期预期的存量房贷利率下调落地，能够降低购房者的房贷压力，直接释放消费潜力，并带动超跌建材板块的情绪回暖和估值提升。另一方面，924金融支持经济高质量发展会议中还提到创设股票回购、增持专项再贷款等两项新的货币工具，结合商业银行对客户发放贷款利率2.25%水平来看，建议关注现金流表现较好，股息率高于2.25%回购增持贷款利率基准的龙头建材股票。 行业重点数据跟踪： 水泥：过去一周（9.23-9.27）全国水泥均价为501.16元/吨，周环比微降0.1%。各区域价格来看，中南、西南、西北地区价格上涨，周环比分别上涨0.2%、0.8%、1.2%。华东地区方面，近期长三角熟料价格通知上涨100元/吨，一方面在于目前熟料价格处于较低水平；另一方面则是长三角 主要企业刚性停窑，带来一定程度上的库存缓解，水泥消费方面，9月27日全国水泥出库量317.15万吨，周环比回升1.5%；9月27日水泥熟料库容比62.59%，周环比下降1.32个百分点。 平板玻璃：过去一周（9.23-9.27），9月20日全国浮法平板玻璃均价1245元/吨，周环比变化-5.6%，玻璃现货价格延续下跌趋势。库存方面，9月27日玻璃样本企业库存7287.8万重量箱，环比减少191.1万重量箱，环比下降2.56%。整体来看，受到拿货情绪提振，过去一周日度平均产销率过百，带动行业转为去库。产量方面，9月27日，浮法玻璃日度产量为 行业周报 16.36万吨，周环比下降1.53%。生产毛利方面，9月27日，三种制法毛利亏损进一步加大。成本端方面，纯碱价格过去一周下跌1.18%；库存方面，截止9月23日纯碱企业库存143.63万吨，环比上涨2.68%。 光伏玻璃：过去一周（9.23-9.27）9月25日光伏玻璃价格21.25元/平方米，价格环比下跌3.4%。供应端，9月27日光伏玻璃开工率72.46%，环比下降0.1个百分点，开工率连续12周回落。 玻纤：过去一周（9.23-9.27）玻纤缠绕直线纱价格环比持平。碳纤维：过去一周（9.23-9.27）碳纤维价格保持稳定。 投资建议 投资策略方面，当前建材处于底部，但在价格触底之后，包括水泥等品种均有提价修复利润动力。我们认为，随着924支持经济高质量发展会议召 开，以及929存量房贷利率下调的落地，将带动超跌建材板块的回暖。具体来看，一是可以建议关注业绩具有韧性的消费建材龙头，建议关注龙头公司伟星新材、北新建材、兔宝宝等；二是关注技改加速，进入“金九”旺季需求有望改善的水泥板块，建议关注华新水泥、海螺水泥。 风险提示 宏观经济下行风险，政策落地不及预期，房地产行业修复不及预期；统计样本带来数据差异。 2021年度 2023年度 760 740 720 700 680 660 640 620 600 资料来源：iFind，上海证券研究所 2022-07-27 2022-08-27 2022-09-27 2022-10-27 2022-11-27 2022-12-27 2023-01-27 2023-02-27 2023-03-27 2023-04-27 2023-05-27 2023-06-27 2023-07-27 2023-08-27 2023-09-27 2023-10-27 2023-11-27 2023-12-27 2024-01-27 2024-02-27 2024-03-27 2024-04-27 2024-05-27 2024-06-27 2024-07-27 2024-08-27 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 资料来源：Mysteel，上海证券研究所 资料来源：Mysteel，上海证券研究所 图5：秦皇岛港动力煤平仓价 环渤海动力煤价格:秦皇岛(5500K)日元/吨 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 700 650 600 550 500 450 400 80 75 70 65 60 55 50 45 40 01-01 图1：全国水泥平均价格（元/吨）（分年度） 资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：全国水泥熟料库容比（%）（分年度） 01-15 01-29 02-12 02-26 03-12 2020年 2023年 03-26 04-09 04-23 05-07 05-21 06-04 06-18 2021年 2024年 07-02 07-16 07-30 08-13 1行业重点数据跟踪 1.1水泥 2022年度 2024年度 08-27 09-10 09-24 2022年 10-08 10-22 11-05 11-19 12-03 12-17 12-31 图2：各区域水泥历史平均价格（元/吨） 800 700 600 500 400 300 200 资料来源：Wind，上海证券研究所 图4：水泥周度出库量（万吨） 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 华北 中南 2021-07 2021年度 2023年度 2021-10 2022-01 2022-04 东北华东 西南西北 2022-07 2022年度 2024年度 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 行业周报 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 请务必阅读尾页重要声明 3 1.2平板玻璃 行业周报 图6：全国浮法玻璃平板价（元/吨）（分年度）图7：浮法玻璃库存量（万吨） 3,400 2,900 2,400 1,900 1,400 900 400 2020年 2021年 2022年 2023年2024年 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 0 2024年度2023年度2022年度 2021年度2020年度 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 资料来源：iFind，上海证券研究所资料来源：Mysteel，上海证券研究所 图8：浮法玻璃日度产量（万吨）图9：浮法玻璃周度开工率 2024年度2023年度2022年度 86 1884 18 1782 1780 1678 16 76 15 01-01 01-16 01-31 02-15 03-01 03-16 03-31 04-15 04-30 05-15 05-30 06-14 06-29 07-14 07-29 08-13 08-28 09-12 09-27 10-12 10-27 11-11 11-26 12-11 12-26 1574 浮法玻璃：开工率：中国（周）百分比 2024-09 2024-08 2024-07 2024-06 2024-05 2024-04 2024-03 2024-02 2024-01 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 2022-12 资料来源：Mysteel，上海证券研究所资料来源：Mysteel，上海证券研究所 图10：浮法玻璃利润数据图11：重质纯碱价格 1,000 500 0 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 -500 以煤炭为燃料：生产毛利（元/吨）以石油焦为燃料：生产毛利（元/吨）以天然气为燃料：生产毛利（元/吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2022-06-02 2022-08-02 2022-10-02 2022-12-02 2023-02-02 2023-04-02 2023-06-02 2023-08-02 2023-10-02 2023-12-02 2024-02-02 2024-04-02 2024-06-02 2024-08-02 0 纯碱:重质:全国:主流价日元/吨 资料来源：Mysteel，上海证券研究所资料来源：iFind，上海证券研究所 请务必阅读尾页重要声明4 1.3光伏玻璃 行业周报 图12：3.2mm镀膜光伏玻璃现货平均价图13：光伏玻璃开工率