建筑材料行业周报：政策密集落地，关注后续销售和新开工企稳

本周（2023.8.28-2023.9.1）建筑材料板块（SW）上涨4.01%，上证综指上涨1.65%，建材板块相对沪深300超额收益为2.18%。其中水泥（SW）上涨1.89%，玻璃制造（SW）上涨7.37%，玻纤制造（SW）上涨3.58%，装修建材（SW）上涨5.18%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为0.07亿元。 【周数据总结和观点】 本周地产政策组合拳发力，包括北上广深“认房不用认贷”政策全部落地；首套、二套最低住房贷款比例由最低的30%、40%降低至20%、30%；降低存量首套住房贷款利率。政策推动下，一线城市改善房需求有望快速释放，带动二手房成交量增长和后续地产销售企稳，进而带动拿地和新开工企稳。短期消费建材链条均有望迎来情绪催化，长期更看好开工端的企稳复苏，关注海螺水泥、志特新材、东方雨虹。具体行业来看，玻璃旺季到来，补库带动价格持续上涨：玻璃加工厂旺季订单小幅好转，本周开启了第三轮补库，厂家库存处于低位，预计价格高位震荡至旺季结束。消费建材高性价比标的值得底部布局：预计2024年新开工逐步企稳，竣工由强转弱，新开工链条、高成长性标的值得底部布局，重点推荐志特新材、东方雨虹。水泥需求逐步触底：当前新开工疲软，基建艰难托底的现实已经在水泥的需求、价格和股价中较为明显的体现，估值为历史最低值，后续有望随着新开工的逐步企稳而逐步筑底，重点关注海螺水泥。玻纤Q3存在需求阶段性改善，增量主要在于风电：玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底，但由于2023年Q2、Q3投产较少，叠加风电装机Q2末逐步启动，有望带来阶段性去库机会。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有明显增长，但考虑供给逐步释放，价格预计持续偏疲软运行。 水泥近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比回落1.2%。价格回落区域主要是天津、河南、湖南、广东、四川和陕西等地，幅度10-30元/吨。8月底9月初，国内水泥市场需求表现依旧疲软，全国重点地区水泥企业出货率为57%，分区域看，华北、东北和华东地区出货率环比略有好转；华中、华南和西南地区因降雨等因素影响，环比小幅下滑。价格方面，由于市场供需关系改善不明显，水泥库存持续高位运行，价格震荡调整。 玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃2085.57元/吨，跌幅0.17%。本周全国13省样本企业原片库存为4209万重箱，环比上周+182万重箱，同比-2135万重箱。本周仍处于消化社会库存阶段，受期货价格上涨的提振，周内市场成交氛围好转，目前下游加工厂订单相对平稳，已经开始第三轮补库，预计旺季玻璃价格在高位震荡。 玻纤近期市场变动：本周无碱池窑粗纱及电子纱市场价格主流走稳，粗纱局部价格有松动，预计受成本端支撑影响，短期内粗纱及电子纱价格均趋稳运行。截至8月31日，国内2400tex无碱缠绕直接纱报价3660.88元/吨（主流含税送到），环比下跌0.93%，同比下跌23.81%；电子纱G75主流报价7800-8500元/吨，电子布3.2-3.8元/米，环比上周价格基本持平。截至2023年8月，玻纤企业月度产能58.77万吨，本月无产线变动，产能环比持平；月度库存进一步增至92.81万吨，本月无碱粗纱需求持续疲软，多数厂产销6-9成不等，库存压力持续增大。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，本周天然气、PVC等价格延续震荡下行趋势，铝合金、乳液价格有所上涨，沥青价格在高位震荡。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维及原丝主流报价环比持平。单周产量960.86吨，开工率44.36%，行业开工偏低；单周库存量继续保持10510吨。受丙烯腈价格上扬影响，本周行业单位生产成本小幅增至11.32万/吨，对应单吨毛利0.72万元，毛利率5.92%，当前利润率处于历史绝对低位。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、本周行情回顾 本周（2023.8.28-2023.9.1）建筑材料板块（SW）上涨4.01%，上证综指上涨1.65%，建材板块相对沪深300超额收益为2.18%。其中水泥（SW）上涨1.89%，玻璃制造（SW）上涨7.37%，玻纤制造（SW）上涨3.58%，装修建材（SW）上涨5.18%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为0.07亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况 个股方面，旗滨集团、兔宝宝、友邦吊顶、凯盛科技、鲁阳节能位列涨幅榜前五，亚泰集团、雄塑科技、冀东水泥、金隅集团、科顺股份位列涨幅榜后五。 图表2：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业本周跟踪 近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比回落1.2%。价格回落区域主要是天津、河南、湖南、广东、四川和陕西等地，幅度10-30元/吨。8月底9月初，国内水泥市场需求表现依旧疲软，全国重点地区水泥企业出货率为57%，分区域看，华北、东北和华东地区出货率环比略有好转；华中、华南和西南地区因降雨等因素影响，环比小幅下滑。 价格方面，由于市场供需关系改善不明显，水泥库存持续高位运行，价格震荡调整。 图表4：全国P·042.5含税价（单位：元/吨） 图表5：全国水泥平均库容比（单位：%） 图表6：全国水泥出货率（单位：%） 图表7：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨） 全国范围内大部分高成本熟料线基本处于长期停产状态，9月份部分省区继续追加错峰停窑时间、扩大错峰生产执行范围。福建计划8月28日至9月11日刚性停窑15天，本周28-31日陆续执行停窑。云南8月22日起刚性停窑20天，滇西基本执行到位。新投产产能：8月3日，重庆富丰水泥集团特种水泥有限公司迁建的4960t/d熟料线项目点火投产。 图表8：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业本周跟踪 近期市场变动：本周国内浮法玻璃2085.57元/吨，跌幅0.17%。本周全国13省样本企业原片库存为4209万重箱，环比上周+182万重箱，同比-2135万重箱。本周仍处于消化社会库存阶段，受期货价格上涨的提振，周内市场成交氛围好转，目前下游加工厂订单相对平稳，已经开始第三轮补库，预计旺季玻璃价格在高位震荡。 图表9：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 图表10：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：截至2023年9月1日，全国重质纯碱价格为3171元/吨，环比上周+1000元/吨，较2022年同比+432元/吨，同比+15.8%。截至2023年9月1日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为189.45元/吨，动力煤日度税后毛利为99.68元/吨。 图表11：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） 图表12：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表13：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表14：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2023年8月31日，全国浮法玻璃生产线共计311条，在产250条，日熔量共计170750吨，环比持平。2023年共15条产线冷修停产，共计8660T/D，共有19条产线复产，6条产线新点火，共计17950T/D。 图表15：2023冷修停产生产线 图表16：2023年复产及新点火生产线 4、玻纤行业本周跟踪 近期粗纱市场变动：本周无碱池窑粗纱市场价格主流走稳、局部有调整。池窑产线暂无调整，在产产能维持平稳，终端需求支撑力度依然有限，池窑厂库存连续增加，预计短期内无碱粗纱价格延续低位运行。截至8月31日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3600-3900元/吨不等，全国均价3660.88元/吨（主流含税送到），环比上周下跌0.93%，同比下跌23.81%。 近期电子纱市场变动：本周国内电子纱市场价格持稳。虽部分厂近期外售量有缩减，但下游加工厂新单亦有限，短期受成本端支撑各厂价格大概率趋稳运行。本周电子纱G75主流报价7800-8500元/吨不等，电子布当前主流报价3.2-3.8元/米不等，较上周价格基本持平。电子纱8月平均报价8325元/吨，环比上涨4.06%。 供应：截至2023年8月玻纤行业月度产能58.77万吨，同比增加1.7万吨（增幅2.98%），本月无产线调整动态，全国池窑在产产能环比上月持平。 库存：截至2023年8月玻纤行业月度库存92.81万吨，同比增加25.95万吨（对应增幅38.81%），环比增加3.73万吨（增幅4.19%）。无碱粗纱本月需求表现持续疲软，终端市场不景气下，供大于求的现象依然突出，多数池窑厂产销月内维持6-9成不等，库存压力持续增大。 图表17：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表18：电子纱（G75）价格（单位：元/吨） 图表19：玻纤库存情况（单位：吨） 图表20：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格本周跟踪 铝合金：截至2023年9月1日，铝合金日参考价为20250元/吨，环比+800元/吨，较2022年同比+550元/吨，同比+2.7%。 图表21：铝合金价格（单位：元/吨） 图表22：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2023年9月1日，全国苯乙烯现货价为8950元/吨，环比+150元/吨，较2022年同期-400元/吨，同比-4.3%；截至2023年9月1日，全国丙烯酸丁酯现货价为10800元/吨，环比+900元/吨，较2022年+1800元/吨，同比+20.0%。 图表23：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表24：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表25：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2023年9月1日，华东地区沥青市场主流价为4040元/吨，环比持平，较2022年同期同比-760元/吨，同比-15.8%。 图表27：沥青价格（单位：元/吨） 图表28：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2023年9月1日，中国LNG出厂价格为4158元/吨，环比+149元/吨，较2022年同比-2666元/吨，同比-39.1%。 图表29：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表30：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2023年9月1日，全国电石法PVC市场中间价为6175元/吨，环比-11元/吨，较2022年同期同比-281元/吨，同比-4.4%。 图表31：全国聚氯乙烯PVC(电石法)市场中间价（单位：元/吨） 图表32：全国聚氯乙烯PVC(电石法)分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、碳纤维本周跟踪 价格：本周碳纤维及原丝价格环比持平。截至2023年9月1日，国内小/大丝束碳纤维平均售价分别为12.75万/吨、9万/吨，具体分型号来看，华东地区T300(12K)市场参考价格10-10.5万/吨，T300(24/25K)市场参考价格9.5-10万/吨，T300(48/50K)市场参考价格8-9万/吨，T700(12K)市场参考价格15-17万/吨；原丝方面报价亦持稳，周内T300(24/25K)参考价格3.6万/吨，T300(12K)参考价格3.8万/吨。 图表33：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨） 图表34：国内碳纤维原丝市场均价（万元/吨） 供给：本周碳纤维单周总产量960.86吨，开工率44.36%，新创碳谷、上海石化、吉林宝旌等大丝束企业开工水平不高，江苏恒神、兰州蓝星存在停车检修状况；2023年至今累计总产量3.75万吨，同比增幅23.88%。周库存继续保持10510吨，同比增长556.88%，库存压力居高不下。 图表35：2022年以来碳纤维周度产量及开工率数据 图表36：2022年以来碳纤维周度库存量及增速数据 盈利：本周丙烯腈价格继续上涨，行业单位生产成本小幅增至11.32万元/吨，对应本周平均单