核心观点与关键数据
国内市场
- 供应：内蒙古、云南、新疆糖厂陆续开机，预计24/25榨季产量将大幅增加，对国内市场形成利空影响。
- 进口：8月份我国进口食糖77万吨，同比增加110.41%；1-8月累计进口249.39万吨，同比增加58.41%。进口糖浆、白砂糖预混粉同样呈现显著增长。
- 需求：截至8月底，全国累计销售食糖886.1万吨，同比增加9.58%，但累计销糖率88.94%，同比放缓1.2个百分点。
- 库存：截至8月底，工业库存110.22万吨，同比增加21.48万吨。
国际市场
- 巴西供应：9月上半月巴西中南部地区甘蔗入榨量同比增加2.46%，产糖量同比微降0.08%。累计入榨量同比增幅达3.95%，产糖量同比增幅达3.59%。
- 巴西火灾：8月23日至9月10日，圣保罗州18.1万公顷甘蔗被烧毁，对供应造成短期利多影响。
- 巴西出口：9月前三周出口糖和糖蜜270.92万吨，较去年同期增加124.73万吨，日均出口量达18.06万吨。
- 巴西港运：截至9月25日当周，港口等待装运食糖的船只数量环比减少5.38%，显示供应压力有所缓解。
- 印度面积：印度甘蔗总面积约为561万公顷，预计24/25榨季糖产量约为3330万吨。
- 印度政策：允许糖厂和酿酒厂使用甘蔗汁和B-重糖蜜生产乙醇，对糖供应形成利多。
- 泰国产量：预计2024/25榨季泰国食糖产量将达到1039万吨，同比增长18%。
研究结论
- 巴西干旱及火灾对原糖盘面形成利多影响，但国内新榨季增产压力较大，整体涨幅弱于外盘。
- 巴西减产已成定局，印度新榨季侧重乙醇生产，国际糖价短期承压，但中长期供应仍较紧张。
- 市场关注国内新糖开榨及库存变化、巴西灾害影响、印度天气及出口政策、巴西雷亚尔波动、美联储动向等。
市场关注点
- 国内新糖开榨及库存变化
- 巴西火灾及干旱影响
- 印度天气变化
- 印度出口政策变化
- 巴西雷亚尔波动
- 美联储动向
