社会服务行业周报：政策“丘比特金箭”直击服务消费，关注高韧性+高弹性板块投资机会

核心观点与关键数据

近期多项重磅政策从金融和财政两端入手，服务消费迎来发展机遇，有望率先受益。金融端通过降低房贷利率、首付比例和创设结构性货币政策工具，提升股市财富效应，提振消费信心；财政端通过促进民营经济发展、增加居民可支配收入，全方位为经济兜底。

服务消费行业对经济贡献弹性大，对政策敏感度高。2024H1居民人均服务性消费支出占比达45.6%，同比上升1.1个百分点。服务业增加值占GDP比重超50%，吸纳就业能力持续增强。2023年服务业就业人数达3.56亿人，占总就业人数的48%。

行业分析

1. 本地生活/旅游：平台经济作为新质生产力代表，政策在供需两端对其产生直接促进作用。美团作为“卖铲人”率先受益。供给端，促进民营经济有助于服务业下游商家回暖；需求端，金融手段降低居民负担，提升财富效应和消费信心，服务消费本身具备高韧性+高弹性。
2. 旅游：旅游经济具备持续增长潜力。居民可支配收入增长、旅游业战略地位提升、供给侧完善等因素支撑其增长。中产群体财富效应有望支撑旅游消费长期升级。2024年国内旅游高基数下韧性凸显，客单价尚有修复空间。国庆假期出行景气度有望延续，低线增速快于高线、出境增速快于境内。
   • OTA平台：OTA平台迈入收获期，受益于旅游大盘增长、在线化渗透和产业链话语权提升。携程系国际业务保持较快增长，同程持续受益下沉市场在线化渗透红利。
   • 免税：市内免税店政策落地，有利于进一步截流境外免税消费。建议关注港澳游热度提升趋势。
3. 潮玩：精神快乐需求共振，IP潮玩行业持续繁荣。Z世代寻求替代性陪伴方式和减压体验，潮玩聚焦精神属性，击中核心客群需求。国内品牌凭借特色IP和创新玩法持续收割市场份额。
4. 教育：教育服务CPI增速快于整体增速，家长付费意愿强。财政端或将发行生育补贴减缓居民育儿负担、刺激生育，K12教培行业有望直接受益。
5. 医美：医美行业消费信心及预期提升有望带来高端医美消费强修复。2024年医美整体市场规模增速可达10%，超过2500亿元，2024-2027年将保持10-15%的复合增速增长。
   • 受益标的：锦波生物、巨子生物。
6. 餐饮：消费力回暖客单有望企稳，餐饮行业有望进入提价周期。百胜中国凭借强管理强运营，已调整姿态适应多变的消费环境，提价周期经营弹性有望显现。
7. 酒店：国庆假期酒店预定高景气，客单降幅有望收窄。伴随财政注入实体、民营经济活跃，商务活动有望带动商旅酒店需求上行。
   • 受益标的：华住集团、亚朵。

研究结论

服务消费行业受益于政策支持和消费潜力释放，具备高成长性和强韧性。本地生活、旅游、潮玩、教育、医美、餐饮、酒店等行业有望率先受益，相关龙头标的将充分受益于行业高增红利。

风险提示

政策落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。