货币市场
本周国内货币政策密集调整，央行宣布降准降息并落地，但逆回购转为净回笼，资金面有所收紧。质押式回购成交规模周中回升后周五大幅回落，全周日均成交下降0.14万亿至6.20万亿。各类银行净融出在上半周大幅上升，非银机构融入规模与之相反，季调后资金缺口指数周二后持续抬升。机构跨季进度已处于近5年同期的最高水平。央行降准降息显示助力稳增长的态度，但逆回购净回笼可能为对冲9月末财政集中投放。预计跨季后资金利率将跟随政策利率下行，DR007中枢有望降至1.55%-1.6%。下周政府债缴款规模大幅下降至1002亿元，净缴款规模从本周的8416亿元下降至862亿元。预计下周资金压力有限，机构大概率平稳跨季。
同业存单
本周1Y期Shibor利率下行3.5BP至1.92%。1年期股份行存单发行利率下行8.0BP至1.87%，AAA级1年期同业存单二级利率下行3.0BP至1.91%。同业存单发行规模上升至8679亿元，偿还规模下降至6909亿元，存单转为净融资1771亿元。国有行、股份行、城商行、农商行分别净融资1226亿元、-647亿元、1235亿元、-32亿元。1Y期存单发行占比下行18pct至24%，而3M期限存单发行占比最大为30%。各类银行存单发行成功率均较上周上升，均处于近年均值水平上方。城商行-股份行1Y存单发行利差扩大。货基、理财对存单的增持意愿明显抬升，基金与其他产品对存单的增持仍然偏弱，股份行对存单的需求大致平稳。3M以上期限的存单供需格局均有所改善。
票据市场
本周票据利率震荡上行，国股3M、6M期利率全周分别上行11BP、6BP至1.51%、0.98%。
债券交易情绪跟踪
本周债券市场大幅回调，尤其是长端利率上行幅度更大。大行对于国债从偏好小幅减持转为存在增持意愿，主要是倾向于增持1年以内国债，对5-10年国债的减持意愿下降，但对10年以上国债的减持意愿上升。交易型机构倾向于减持债券，其中基金公司倾向于减持长端政金债，但倾向于增持超长国债和中短端政金债，券商减持债券的意愿继续上升，主要是对国债、政金债的减持意愿明显升温，对地方债、二永债的减持意愿同样小幅上升，其他机构倾向于减持债券，主要是对国债的减持意愿上升，对存单的增持意愿下降，但对中短端政金债倾向于增持，其他产品对债券的增持意愿下降，主要是对政金债、信用债、二永债的增持意愿均小幅回落，并倾向于减持长端国债；配置型机构增持债券的意愿维持高位，其中农商行对长端和超长端国债政金债倾向于增持，但对存单倾向于减持，保险公司对政金债和存单倾向于减持，对中票的增持意愿下降，但对国债、地方债的增持意愿上升，理财产品对存单的增持意愿上升，但对各类利率债、中票、短融券的增持意愿均小幅下滑。
风险因素
货币政策不及预期、资金面波动超预期。
