电气设备行业月报：电网投资增速不减，关注输变电板块机遇

分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com021-50586738 研究助理：王兴广 登记编码：S0730123120001 wangxg1@ccnew.com0371-65585753 电网投资增速不减，关注输变电板块机遇 ——电气设备行业月报 证券研究报告-行业月报同步大市(维持) 电气设备相对沪深300指数表现 电气设备沪深300 投资要点： 发布日期：2024年09月28日 0% -3% -6% -9% -12% -16% -19% -22%2023.092024.012024.052024.09 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《电气设备行业专题研究：2024年国网输变电项目前四次变电设备中标数据综合分析》2024-09-09 《电气设备行业月报：电网投资与出口增长双重驱动，关注输变电输板块机遇》2024- 08-30 《电气设备行业月报：国内电网建设加速，海外需求维持稳定，关注电气设备板块龙头企业》2024-07-31 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 电气设备9月表现弱于沪深300指数。截至9月27日收盘，电气设备指数当月上涨10.80%，跑输沪深300指数(11.51%)0.71个百分点。 工业生产稳定增长。2024年1-8月，规模以上工业增加值同比增长5.8%，全国固定资产投资（不含农户）329385亿元，同比增长3.4%。我国经济形势总体保持稳中有进。 发用电量保持稳步上升，装机容量持续增长。2024年1-8月，全社会用电量6.56万亿千瓦时，同比增长7.9%。我国累计发电量 6.24万亿千瓦时，同比增长5.1%。全国累计发电装机容量约31.3 亿千瓦，同比增长14.0%。 电源/电网工程投资保持增长态势，招标数量持续增加。1-8月份，全国主要发电企业电源工程完成投资4976亿元，同比增长5.1%。电网工程完成投资3330亿元，同比增长23.1%。8月份国网电子商务平台公布涉及一二次设备的招标27次，南方电网为28次，招标数量有所增加。 电气设备出口同比增速维持高位。截至2024年8月，变压器、电线电缆、高压开关、当月出口同比增长分别为38.4%、16.8%、26.9%。全球对电力基础设施的升级改造需求不断增长，为电气设备出口提供了长期且稳定的市场支撑。 维持“同步大市”的投资评级。8月PMI仍处于收缩区间，受国际贸易摩擦以及国内需求的疲软的影响，工业生产领域的价格水平仍然面临一定压力。需求方面，国外电力基础设施升级改造需求预计长期支撑电气设备出口，国内电网工程投资保持较高增长，整体需求未来向好。电气设备板块估值本月在宏观政策利好下得到一定程度修复，但是整体来看仍处于历史偏低位置，随着行业基本面的逐步改善和政策的逐步实施，电气设备板块的估值有望得到修复。 风险提示：经济复苏不及预期；电网投资下滑；出口不及预期；产业链价格波动风险。 内容目录 1.行情回顾4 2.宏观经济概况5 3.电气设备7 3.1.本月电力运行7 3.2.产业链情况10 3.3.河南地区情况12 3.4.电网9月招标情况13 4.行业动态16 5.投资评级19 6.风险提示20 图表目录 图1：电气设备相对沪深300表现(数据截至9月27日)4 图2：电气设备子板块当月涨跌幅(数据截至9月27日)4 图3：电气设备行业相对中信一级行业当月涨跌幅(数据截至9月27日)4 图4：我国GDP季度累计增速6 图5：制造业PMI6 图6：我国PPI同比变化6 图7：规模以上工业增加值同比变化6 图8：制造业固定资产投资完成额累计同比增速7 图9：进出口总值同比变化7 图10：全社会用电量7 图11：月度分产业用电量7 图12：发电量8 图13：累计发电量占比变化8 图14：发电设备平均利用小时数8 图15：发电装机容量8 图16：累计发电装机容量占比变化8 图17：发电新增设备容量9 图18：累计发电新增设备容量占比9 图19：中国新增220千伏及以上线路长度9 图20：中国新增220千伏及以上变电设备容量9 图21：电源工程投资完成额9 图22：电网工程投资完成额9 图23：铜上期所主力合约收盘价(数据截至9月27日)10 图24：冷轧取向硅钢现货价:上海(数据截至9月27日)10 图25：铝上期所主力合约收盘价(数据截至9月27日)10 图26：白银上期所主力合约收盘价(数据截至9月27日)10 图27：发电设备当月产量11 图28：变压器当月产量11 图29：互感器当月产量11 图30：电力电容器当月产量11 图31：高压开关设备(11万伏以上)当月产量11 图32：电力电缆当月产量11 图33：变压器当月出口金额12 图34：电线电缆当月出口金额12 图35：低压开关及控制装置当月出口金额12 图36：高压开关及控制装置当月出口金额12 图37：1-8月各省级行政区累计发电量13 图38：1-7月各省级行政区用电量13 图39：河南省发电量13 图40：河南省用电量13 图41：电气设备板块市盈率情况(数据截至9月27日)19 图42：电气设备板块市净率情况(数据截至9月27日)19 表1：电气设备行业当月涨幅前十个股(数据截至9月27日)5 表2：电气设备行业当月跌幅前十个股(数据截至9月27日)5 表3：国家电网当月主要招标情况(数据截至9月27日)13 表4：南方电网当月主要招标情况(数据截至9月27日)15 表5：上市公司当月重点公告(数据截至9月27日)18 1.行情回顾 电气设备9月表现弱于沪深300指数。截至9月27日收盘，电气设备指数当月上涨10.80%，跑输沪深300指数(11.51%)0.71个百分点。与中信一级行业相比,电气设备指数涨跌幅位列第20位。 电气设备下的四个子行业均表现为上涨，其中配电设备涨幅最小。涨跌幅由高到低依次为：电力电子及自动化(12.37%)，电机(11.48%)，输变电设备(9.91%)，配电设备(7.80%)。 图1：电气设备相对沪深300表现(数据截至9月27日)图2：电气设备子板块当月涨跌幅(数据截至9月27日) 资料来源：Wind，中原证券研究所资料来源：Wind，中原证券研究所 图3：电气设备行业相对中信一级行业当月涨跌幅(数据截至9月27日) 资料来源：Wind，中原证券研究所 9月电气设备个股涨多跌少。截至2024年9月27日，电器设备板块中166只股票上涨， 10只股票下跌。涨幅前五的公司分别为保变电气(105.18%)，麦克奥迪(37.32%)，新宏泰(37.14%)，中电电机(33.40%)，科力尔(27.50%)；跌幅前五的公司分别为ST惠程(-17.11%)，华明装备(-10.31%)，海兴电力(-7.01%)，众业达(-3.74%)，科林电气(-3.72%)。 表1：电气设备行业当月涨幅前十个股(数据截至9月27日) 月涨幅前十 代码 名称 所属子行业 月涨跌幅（%） 600550.SH 保变电气 输变电设备 105.18 300341.SZ 麦克奥迪 输变电设备 37.32 603016.SH 新宏泰 电力电子及自动化 37.14 603988.SH 中电电机 电机 33.40 002892.SZ 科力尔 电机 27.50 300124.SZ 汇川技术 电力电子及自动化 25.40 300091.SZ 金通灵 电机 25.33 601096.SH 宏盛华源 输变电设备 24.66 000720.SZ 新能泰山 输变电设备 24.35 301525.SZ 儒竞科技 电力电子及自动化 24.13 资料来源：Wind，中原证券研究所 表2：电气设备行业当月跌幅前十个股(数据截至9月27日) 月跌幅前十 代码 名称 所属子行业 月涨跌幅（%） 002168.SZ ST惠程 配电设备 -17.11 002270.SZ 华明装备 输变电设备 -10.31 603556.SH 海兴电力 电力电子及自动化 -5.56 002441.SZ 众业达 电力电子及自动化 -3.74 603050.SH 科林电气 输变电设备 -3.72 601567.SH 三星医疗 配电设备 -2.43 002823.SZ 凯中精密 电力电子及自动化 -1.24 603819.SH 神力股份 电机 -1.14 600577.SH 精达股份 输变电设备 -0.46 301002.SZ 崧盛股份 输变电设备 -0.44 资料来源：Wind，中原证券研究所 2.宏观经济概况 2024年1-8月，规模以上工业增加值同比增长5.8%，工业生产活动稳步提升。具体到8月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.5%，环比增长0.32%。其中，采矿业、制造业和电力、热力、燃气及水生产和供应业实现了增长。2024年1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）329385亿元，同比增长3.4%。分产业看，第一产业投资同比增长2.9%，第二产业投资增长12.1%，第三产业投资下降0.8%。整体上固定资产投资保持了稳定增长的态势。8月份我国经济形势总体保持稳中有进，工业生产稳定增长，特别是装备制造业和高技术制造业的快速增长，为经济结构的转型升级提供了动力。 2024年8月，制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降0.3个百分点，制造业景气度小幅回落。制造业PMI的5个分类指标均低于临界点。生产指数为49.8%，比上月下降0.3个百分点，制造业企业生产活动有所放缓；新订单指数为48.9%，比上月下降0.4个百分点，制 造业市场需求有所回落。在不同规模的企业中，大型企业的PMI为50.4%，虽然有所下降，但仍然高于临界点，显示出一定的稳定性。相比之下，中型企业PMI为48.7%，小型企业PMI为46.4%，均低于临界点，中小企业面临更大的压力。8月份，受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响，全国PPI环比下降0.7%、同比下降1.8%。制造业在8月份面临国际贸易摩擦以及国内需求的疲软的影响，工业生产领域的价格水平仍然面临一定的下行压力。 2024年8月，我国进出口总值为5262.7亿美元，同比增长5.2%。其中，出口总值为3086.5亿美元，同比增长8.7%，进口总值为2176.3亿美元，同比增长0.5%。2024年1-8月，我国货物贸易进出口总值28.58万亿元，同比增长6%。其中，出口16.45万亿元，增长6.9%；进口 12.13万亿元，增长4.7%。1-8月，我国电子设备、运输设备等制造业进出口增速达到两位数。 图4：我国GDP季度累计增速图5：制造业PMI 资料来源：国家统计局，中原证券研究所资料来源：国家统计局，中原证券研究所 图6：我国PPI同比变化图7：规模以上工业增加值同比变化 资料来源：国家统计局，中原证券研究所资料来源：国家统计局，中原证券研究所 图8：制造业固定资产投资完成额累计同比增速图9：进出口总值同比变化 资料来源：国家统计局，中原证券研究所资料来源：国家统计局，中原证券研究所 3.电气设备 3.1.本月电力运行 社会用电量保持稳步上升。根据国家能源局统计数据，2024年1-8月，全社会用电量累计 65619亿千瓦时，同比增长7.9%。分产业看，第一产业用电量914亿千瓦时，同比增长7.0%； 第二产业用电量42006亿千瓦时，同比增长6.3%；第三产业用电量12301亿千瓦时，同比增长 11.0%。 图10：全社会用电量图11：月度分产业用电量 资料来源：国家能源局，中原证券研究所资料来源：国家能源局，中原证券研究所 电力生产增速稳定。2024年1-8月，我国累计发电量6.24万亿千瓦时，同比去年增长5.1%。分品种看，风电占比有所减少，水电和太阳能发电占比略有增加。2024年1-8月，火电累计发电量41967.7亿千瓦时，占比67.28%；水电