电气设备行业月报：宏观信心增强，海外需求不减，关注输变电行业龙头

分析师：唐俊男登记编码：S0730519050003tangjn@ccnew.com 021-50586738 研究助理：王兴广登记编码：S0730123120001wangxg1@ccnew.com0371-65585753 ——电气设备行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 发布日期：2025年01月27日 投资要点： 电气设备1月表现强于沪深300指数。截至1月24日收盘，电气设备指数当月上涨1.53%，跑赢沪深300指数(-2.59%)4.12个百分点。与中信一级行业相比,电气设备指数涨跌幅位列第6位。 2024年四季度GDP同比达到5.4%，比上季度加快0.8个百分点。受四季度一揽子增量政策的提出，国内市场信心得到明显提振，经济景气度回升。PMI连续处于扩张区间，制造业企业生产活动保持较快扩张，下游需求持续改善。 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《电气设备行业年度策略：电气设备行业三大驱动：电网投资景气、配网智能升级、出海机遇凸显》2024-12-13《电气设备行业月报：增量政策提振信心，国际需求稳定增长，关注输变电行业龙头》2024-12-03《电气设备行业月报：宏观经济向好叠加电网建设支撑，关注输变电龙头企业》2024-11-01 社会用电量保持稳步上升态势。2024年1-12月，全社会用电量累计98521亿千瓦时，同比增长6.8%。第一产业累计用电量1357亿千瓦时，同比增长9.0%；第二产业累计用电量63874亿千瓦时，同比增长9.9%；第三产业用电量18348亿千瓦时，同比增长9.9%。 电源/电网工程投资持续较高增速。2024年1-12月，2024年1-12月，全国主要发电企业电源工程完成投资11687亿元，同比增长12.1%。电网工程完成投资6083亿元，同比增长15.3%。电气设备出口延续2位数增长。 联系人：李智电话：0371-65585629地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼上海浦东新区世纪大道1788号22楼 维持“同步大市”的投资评级。宏观方面，随着四季度国内增量政策逐步落地，宏观数据稳中向好，全年GDP实现5.0%增速，为“十四五”收官之年的2025年经济增长打下坚实的基础。制造业采购经理指数继续保持在扩张区间，制造业企业生产活动保持较快扩张，制造业市场需求继续改善。需求端，电源/电网工程投资完成额持续保持2位数增长，国内电网建设持续加速，带动电气设备需求强劲；一方面，欧美电网扩容以及升级改造需求长期支撑电气设备出口，另一方面，受国外环境不确定影响，2024年12月存在抢出口情况，电气设备出口表现亮眼。成本端，大宗商品价格震荡上，电气设备制造成本小幅上升，企业利润受到不利影响。目前，电气设备板块的整体估值处于历史中位数。随着电网建设步伐的加快，以及出口明显的拉动，预计电气设备板块估值有望继续修复。 风险提示：经济复苏不及预期；电网投资下滑；出口不及预期；产业链价格波动风险。 内容目录 1.行情回顾........................................................................................................42.宏观经济概况.................................................................................................53.电气设备........................................................................................................73.1.本月电力运行..................................................................................................................73.2.产业链情况....................................................................................................................103.3.河南地区情况................................................................................................................123.4.电网1月招标情况........................................................................................................134.行业动态.......................................................................................................155.投资评级.......................................................................................................176.风险提示.......................................................................................................18 图表目录 图1:电气设备相对沪深300表现(数据截至1月24日)...........................................................4图2：电气设备子板块当月涨跌幅(数据截至1月24日).........................................................4图3：电气设备行业相对中信一级行业当月涨跌幅(数据截至1月24日)...............................4图4：我国GDP季度累计增速...............................................................................................6图5：制造业PMI....................................................................................................................6图6：我国PPI同比变化........................................................................................................6图7：规模以上工业增加值同比变化.......................................................................................6图8：制造业固定资产投资完成额累计同比增速....................................................................7图9：进出口总值同比变化.....................................................................................................7图10：全社会用电量..............................................................................................................7图11：月度分产业用电量.......................................................................................................7图12：发电量.........................................................................................................................8图13：累计发电量占比变化...................................................................................................8图14：发电设备平均利用小时数............................................................................................8图15：发电装机容量..............................................................................................................8图16：累计发电装机容量占比变化........................................................................................8图17：发电新增设备容量.......................................................................................................9图18：累计发电新增设备容量占比........................................................................................9图19：中国新增220千伏及以上线路长度.............................................................................9图20：中国新增220千伏及以上变电设备容量.....................................................................9图21：电源工程投资完成额...................................................................................................9图22：电网工程投资完成额...................................................................................................9图23：铜上期所主力合约收盘价(数据截至1月24日).......................................................10图24：冷轧取向硅钢现货价:上海(数据截至1月24日)......................................................10图25：铝上期所主力合约收盘价(数据截至1月24日)............................