电气设备行业月报：宏观经济向好叠加电网建设支撑，关注输变电龙头企业

电气设备板块10月表现强于沪深300指数，主要受宏观经济积极变化、电网工程投资持续增长、电气设备出口表现突出等因素驱动。

宏观经济方面，9月份规模以上工业增加值同比增长5.4%，装备制造业和高技术制造业增长较快，制造业PMI回升至49.8%。固定资产投资止跌回稳，结束了此前连续5个月下行趋势。全社会用电量保持稳步上升，高技术及装备制造业用电量增长11.4%。电源/电网工程投资持续增长，前三季度分别同比增长7.2%和21.1%。

产业链方面，硅钢、铝、银等原材料成本略有上升，但电气设备产量保持较高增速，尤其是高压开关设备及互感器。出口方面，变压器、电线电缆、高压开关等出口同比增长分别为22.2%、5.9%、2.6%，国外变压器供给偏紧支撑出口增长。

电网招标方面，10月份国家电网和南方电网公布的电气设备招标次数均为39次，数量环比增加。

行业动态方面，国家能源局发布电力辅助服务市场基本规则，并发布分布式光伏发电开发建设管理办法（征求意见稿）。国家发改委发布能源效率标识产品目录（第十七批）及相关实施规则（征求意见稿）。河南等地发布新能源配建储能管理办法（征求意见稿）等政策。

投资评级方面，电气设备板块PE(TTM)为34.4倍，PB(LF)为2.75倍，估值仍处于历史较低位置。维持“同步大市”的投资评级，预计随着政策利好落实和电网建设加速，板块估值有望回升。

风险提示：经济复苏不及预期、电网投资下滑、出口不及预期、产业链价格波动风险。