电气设备行业月报：宏观经济向好叠加电网建设支撑，关注输变电龙头企业

分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com021-50586738 研究助理：王兴广 登记编码：S0730123120001 wangxg1@ccnew.com0371-65585753 宏观经济向好叠加电网建设支撑，关注输变电龙头企业 ——电气设备行业月报 证券研究报告-行业月报同步大市(维持) 电气设备相对沪深300指数表现 电气设备沪深300 投资要点： 发布日期：2024年11月01日 19% 14% 9% 3% -2% -7% -13% -18% 2023.112024.032024.062024.10 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《电气设备行业月报：电网投资增速不减，关注输变电板块机遇》2024-09-28 《电气设备行业专题研究：2024年国网输变电项目前四次变电设备中标数据综合分析》2024-09-09 《电气设备行业月报：电网投资与出口增长双重驱动，关注输变电输板块机遇》2024- 08-30 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号22楼 邮编：200122 电气设备10月表现强于沪深300指数。截至10月30日收盘，电气设备指数当月下跌0.22%，跑赢沪深300指数(-3.20%)2.98个百分点。 9月份宏观经济运行出现积极的变化。规模以上工业增加值9月份同比增长5.4%，较8月份回升0.9个百分点。前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长5.8%。其中，装备制造业和高技术制造业增长较快。制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，较上月上升0.7个百分点。 发用电量保持稳步上升。2024年前三季度，全社会用电量累计 7.41万亿千瓦时，同比增长7.9%。第二产业用电量增速高于上年同期，其中，高技术及装备制造业用电量同比增长11.4%，高于同期制造业平均增长水平5.6个百分点，制造业延续转型升级 趋势。 电网工程投资持续较高增速，招标数量持续增加。前三季度全国主要发电企业电源工程完成投资5959.0亿元，同比增长7.2%。电网工程完成投资3982.0亿元，同比增长21.1%。10月份国网/南网公布涉及电气设备的招标次数均为39次，数量环比增加。 电气设备出口变压器表现突出。截至2024年10月，变压器、电线电缆、高压开关当月出口同比增长分别为22.2%、5.9%、2.6%。国外变压器供给偏紧，变压器出口继续保持高增长。 维持“同步大市”的投资评级。2024年前三季度，国内宏观数据向好，规模以上工业增加方面，装备制造业、高技术制造业增速亮眼。固定资产投资止跌回稳，结束了此前连续5个月的下行的过程。需求方面，电网工程投资完成额持续保持告诉增长，叠加 电网建设正处于景气周期，电气设备产量尤其是高压开关设备及互感器增速明显。进出口方面，9月份整体进出口情况有所走弱，但由于国外变压器供给偏紧以及电气设备更新换代的刚需，电气设备出口保持正增长。本月电气设备板块估值受宏观影响出现小幅回落，整体仍处于历史较低位置，随着第四季度政策利好逐步落实以及电网建设加速，电气设备板块估值有望回升。 风险提示：经济复苏不及预期；电网投资下滑；出口不及预期；产业链价格波动风险。 内容目录 1.行情回顾4 2.宏观经济概况5 3.电气设备7 3.1.本月电力运行7 3.2.产业链情况10 3.3.河南地区情况13 3.4.电网10月招标情况13 4.行业动态16 5.投资评级18 6.风险提示18 图表目录 图1:电气设备相对沪深300表现(数据截至10月30日)4 图2：电气设备子板块当月涨跌幅(数据截至10月30日)4 图3：电气设备行业相对中信一级行业当月涨跌幅(数据截至10月30日)4 图4：我国GDP季度累计增速6 图5：制造业PMI6 图6：我国PPI同比变化7 图7：规模以上工业增加值同比变化7 图8：制造业固定资产投资完成额累计同比增速7 图9：进出口总值同比变化7 图10：全社会用电量8 图11：月度分产业用电量8 图12：发电量8 图13：累计发电量占比变化8 图14：发电设备平均利用小时数9 图15：发电装机容量9 图16：累计发电装机容量占比变化9 图17：发电新增设备容量9 图18：累计发电新增设备容量占比9 图19：中国新增220千伏及以上线路长度10 图20：中国新增220千伏及以上变电设备容量10 图21：电源工程投资完成额10 图22：电网工程投资完成额10 图23：铜上期所主力合约收盘价(数据截至10月30日)11 图24：冷轧取向硅钢现货价:上海(数据截至10月30日)11 图25：铝上期所主力合约收盘价(数据截至10月30日)11 图26：白银上期所主力合约收盘价(数据截至10月30日)11 图27：发电设备当月产量11 图28：变压器当月产量11 图29：互感器当月产量12 图30：电力电容器当月产量12 图31：高压开关设备(11万伏以上)当月产量12 图32：电力电缆当月产量12 图33：变压器当月出口金额12 图34：电线电缆当月出口金额12 图35：低压开关及控制装置当月出口金额13 图36：高压开关及控制装置当月出口金额13 图37：1-9月各省级行政区累计发电量13 图38：1-9月各省级行政区用电量13 图39：电气设备板块市盈率情况(数据截至10月30日)18 图40：电气设备板块市净率情况(数据截至10月30日)18 表1：电气设备行业当月涨幅前十个股(数据截至10月30日)5 表2：电气设备行业当月跌幅前十个股(数据截至10月30日)5 表3：国家电网当月主要招标情况(数据截至10月30日)14 表4：南方电网当月主要招标情况(数据截至10月30日)15 表5：上市公司当月重点公告(数据截至10月30日)17 1.行情回顾 电气设备10月表现强于沪深300指数。截至10月30日收盘，电气设备指数当月下跌0.22%，跑赢沪深300指数(-3.20%)2.98个百分点。与中信一级行业相比,电气设备指数涨跌幅位列第18位。 电气设备下的四个子行业中，电机和输电设备板块上涨，电力电子及自动化、配电设备下跌。涨跌幅由高到低依次为：电机(1.68%)、输变电设备(1.19%)、电力电子及自动化(-1.15%)、配电设备(-3.27%)。 图1:电气设备相对沪深300表现(数据截至10月30日)图2：电气设备子板块当月涨跌幅(数据截至10月30日) 资料来源：Wind，中原证券研究所资料来源：Wind，中原证券研究所 图3：电气设备行业相对中信一级行业当月涨跌幅(数据截至10月30日) 资料来源：Wind，中原证券研究所 10月电气设备个股涨多跌少。截至2024年10月30日，电器设备板块中97只股票上涨， 78只股票下跌，1只股票与上月持平。涨幅前五的公司分别为麦克奥迪(106.64%)，经纬辉开 (95.66%)，雅达股份(64.31%)，麦格米特(61.38%)，红相股份(60.24%)；跌幅前五的公司分别为 海兴电力(-18.03%)，禾迈股份(-14.96%)，锦浪科技(-13.92%)，固德威(-13.19%)，儒竞科技(-12.53%)。 表1：电气设备行业当月涨幅前十个股(数据截至10月30日) 月涨幅前十 代码 名称 所属子行业 月涨跌幅（%） 300341.SZ 麦克奥迪 输变电设备 106.64 300120.SZ 经纬辉开 输变电设备 95.66 430556.BJ 雅达股份 电力电子及自动化 64.31 002851.SZ 麦格米特 电力电子及自动化 61.38 300427.SZ 红相股份 输变电设备 60.24 870299.BJ 灿能电力 电力电子及自动化 54.77 603016.SH 新宏泰 电力电子及自动化 54.61 002058.SZ 威尔泰 电力电子及自动化 51.23 430425.BJ 乐创技术 电力电子及自动化 50.32 834639.BJ 晨光电缆 输变电设备 49.40 资料来源：Wind，中原证券研究所 表2：电气设备行业当月跌幅前十个股(数据截至10月30日) 月跌幅前十 代码 名称 所属子行业 月涨跌幅（%） 603556.SH 海兴电力 电力电子及自动化 -18.03 688032.SH 禾迈股份 输变电设备 -14.96 300763.SZ 锦浪科技 输变电设备 -13.92 688390.SH 固德威 输变电设备 -13.19 301525.SZ 儒竞科技 电力电子及自动化 -12.53 002452.SZ 长高电新 输变电设备 -11.39 300124.SZ 汇川技术 电力电子及自动化 -11.27 603050.SH 科林电气 输变电设备 -11.01 600312.SH 平高电气 输变电设备 -10.74 000400.SZ 许继电气 输变电设备 -10.73 资料来源：Wind，中原证券研究所 2.宏观经济概况 前三季度，我国国内生产总值（GDP）同比增长4.8%，国民经济运行稳中有进。分产业看，第一产业增加值57733亿元，同比增长3.4%；第二产业增加值361362亿元，增长5.4%；第三产业增加值530651亿元，增长4.7%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.3%，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%。从环比看，三季度国内生产总值增长0.9%。前三季度，装备制造业、高技术制造业增速亮眼。全国规模以上装备制造业增加值同比增长7.5％，高于全部规模以上工业1.7个百分点。装备制造业增加值占全部规模以上工业的比重达33.8％，已连续19 个月保持在30％以上，较前8个月提升0.3个百分点。 2024年1-9月，规模以上工业增加值同比增长5.8%。具体到9月份，规模以上工业增加值 同比实际增长5.4%，比上月加快0.9个百分点，环比增长0.59%，这是工业增速下滑4个月以后的首次出现回升。分三大门类看，9月份，采矿业增加值同比增长3.7%，制造业增长5.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长10.1%。 固定资产投资止跌回稳。2024年1-9月份，全国固定资产投资（不含农户）378978亿元，同比增长3.4%，1-9月固定资产投资累计同比增速与1-8月持平，结束了此前连续5个月的下行的过程，分别较去年同期和去年全年加快0.3和0.4个百分点。分产业看，第一产业投资 7044亿元，同比增长2.3%；第二产业投资129685亿元，增长12.3%；第三产业投资 242249亿元，下降0.7%。 2024年9月，制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，较上月上升0.7个百分点，制造业景气度回升。制造业PMI的分类指标中，生产指数为生产指数为51.2%，比上月上升1.4个百分点，升至荣枯线上方，制造业生产活动更加活跃；新订单指数为49.9%，比上月上升1.0个百分点，制造业市场需求景气度有所改善；原材料库存指数为47.7%，虽然仍低于临界点，较上月上升了0.1个百分点，原材料库存的降幅有所收窄。9月份，国内有效需求不足叠加国际大宗商品价格下跌，导致工业品价格延续弱势，全国PPI环比下降0.6%、同比下降2.8%，降幅较上月有所扩大。 2024年9月，我国进出口总值5257.14亿美元，同比增长1.5%，由于进出口双双转弱， 9月贸易顺差为817.10亿美元，环比下降10.23%。 图4：我国GDP季度累计增速图5：制造业PMI 资料来源：国家统计局，中原证券研究所资料来源：国家统计局，中原证券研究所 图6：我国PPI同比变化图7：规模以上工业增加值同比变化 资料来源：国家统计局，中原证券研究所资料来源：国家统计局，中原证券研究所 图8：制造业固定资产投资完成额累计同比增速图9：进出口总值同比变化 资料来源：国家统计局，中原证券研究所资料来源：国家统计局，中原证券研究所 3.电气