电气设备行业月报：电网投资与出口增长双重驱动，关注输变电输板块机遇

分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com021-50586738 研究助理：王兴广 登记编码：S0730123120001 wangxg1@ccnew.com0371-65585753 电网投资与出口增长双重驱动，关注输变电输板块机遇 ——电气设备行业月报 证券研究报告-行业月报同步大市(维持) 电气设备相对沪深300指数表现 电气设备沪深300 投资要点： 发布日期：2024年08月30日 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《电气设备行业月报：国内电网建设加速，海外需求维持稳定，关注电气设备板块龙头企业》2024-07-31 《电气设备行业半年度策略：电网投资加速与海外市场拓展：电力设备行业的双重机遇》2024-07-10 《电气设备行业月报：电气设备需求向好，原材料价格下行提振企业利润，关注电气设备板块龙头企业》2024-06-28 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 电气设备8月表现弱于沪深300指数。截至8月29日收盘，电气设备指数当月下跌6.22%，跑输沪深300指数(-4.78%)1.44个百分点。 2% -2% -6% -9% -13% -16% -20% -242%023.08 2023.12 2024.04 2024.08 制造业PMI指数较上月略有下降。2024年7月，制造业采购经理指数（PMI）为49.40%，较上月略降0.1个百分点，仍处于荣枯线下方。分类指标中，生产指数为50.1%，略高于临界点，制造业生产仍保持小幅扩张；新订单指数为49.3%，低于临界点，市场需求有所回落。全国PPI环比下降0.2%、同比下降0.8%，降幅与上月相同。制造业在7月份面临市场需求不足、传统生产淡季和极端天气等因素的影响，但整体景气度保持基本稳定，大型企业的生产经营活动对制造业的稳定运行提供了支撑。 发用电量保持稳步上升。2024年1-7月，全社会用电量5.60万亿千瓦时，同比增长7.7%，入夏以来，全国多地出现持续性高温天气，最大用电负荷快速攀升。我国累计发电量5.32万亿千瓦时， 同比去年增长4.8%。火电占比继续下降，水电和太阳能发电占比略有增加。 电源/电网工程投资保持增长态势，招标数量持续增加。1-7月份全国主要发电企业电源工程完成投资4158亿元，同比增长2.6%。电网工程完成投资2947亿元，同比增长19.2%。7月份国网电子商务平台公布涉及电气设备的招标21次，南方电网为23次。 电气设备出口同比增速维持高位。截至2024年7月，变压器、电线电缆、高压开关、当月出口同比增长分别为28.3%、18.5%、26.9%。 维持“同步大市”的投资评级。7月PMI仍处于收缩区间，制造业面临市场需求不足、传统生产淡季和极端天气等因素的影响， 但整体景气度保持基本稳定。需求方面，国外电力基础设施升级改造需求预计长期支撑电气设备出口，国内电网工程投资保持较高增长，整体需求未来向好。电气设备板块估值本月继续回落，处于历史偏低位置，随着行业基本面的逐步改善和市场情绪的回暖，电气设备板块的估值有望得到合理的修复与回升。 风险提示：经济复苏不及预期；电网投资下滑；出口不及预期；产业链价格波动风险。 内容目录 1.行情回顾4 2.宏观经济概况5 3.电气设备7 3.1.本月电力运行7 3.2.产业链情况10 3.3.河南地区情况12 3.4.电网8月招标情况13 4.行业动态15 5.投资评级18 6.风险提示19 图表目录 图1：电气设备相对沪深300表现(数据截至8月29日)4 图2：电气设备子板块当月涨跌幅(数据截至8月29日)4 图3：电气设备行业相对中信一级行业当月涨跌幅(数据截至8月29日)4 图4：我国GDP季度累计增速6 图5：制造业PMI6 图6：我国PPI同比变化6 图7：规模以上工业增加值同比变化6 图8：制造业固定资产投资完成额累计同比增速7 图9：进出口总值同比变化7 图10：全社会用电量7 图11：月度分产业用电量7 图12：发电量8 图13：累计发电量占比变化8 图14：发电设备平均利用小时数8 图15：发电装机容量8 图16：累计发电装机容量占比变化8 图17：发电新增设备容量9 图18：累计发电新增设备容量占比9 图19：中国新增220千伏及以上线路长度9 图20：中国新增220千伏及以上变电设备容量9 图21：电源工程投资完成额9 图22：电网工程投资完成额9 图23：铜上期所主力合约收盘价(数据截至8月29日)10 图24：冷轧取向硅钢现货价:上海(数据截至8月29日)10 图25：铝上期所主力合约收盘价(数据截至8月29日)10 图26：白银上期所主力合约收盘价(数据截至8月29日)10 图27：发电设备当月产量11 图28：变压器当月产量11 图29：互感器当月产量11 图30：电力电容器当月产量11 图31：高压开关设备(11万伏以上)当月产量11 图32：电力电缆当月产量11 图33：变压器当月出口金额12 图34：电线电缆当月出口金额12 图35：低压开关及控制装置当月出口金额12 图36：高压开关及控制装置当月出口金额12 图37：1-7月各省级行政区累计发电量13 图38：1-7月各省级行政区用电量13 图39：河南省发电量13 图40：河南省用电量13 图41：电气设备板块市盈率情况(数据截至8月29日)19 图42：电气设备板块市净率情况(数据截至8月29日)19 表1：电气设备行业当月涨幅前十个股(数据截至8月29日)5 表2：电气设备行业当月跌幅前十个股(数据截至8月29日)5 表3：国家电网当月主要招标情况(数据截至8月29日)13 表4：南方电网当月主要招标情况(数据截至8月29日)14 表5：上市公司当月重点公告(数据截至8月29日)17 1.行情回顾 电气设备8月表现弱于沪深300指数。截至8月29日收盘，电气设备指数当月下跌6.22%，跑输沪深300指数(-4.78%)1.44个百分点。与中信一级行业相比,电气设备指数涨跌幅位列第17位。 电气设备下的四个子行业均表现为下跌，其中配电设备跌幅最小。涨跌幅由高到低依次为：配电设备(-0.07%)、电力电子及自动化(-5.25%)、输变电设备(-8.14%)、电机(-8.52%)。 图1：电气设备相对沪深300表现(数据截至8月29日)图2：电气设备子板块当月涨跌幅(数据截至8月29日) 资料来源：Wind，中原证券研究所资料来源：Wind，中原证券研究所 图3：电气设备行业相对中信一级行业当月涨跌幅(数据截至8月29日) 资料来源：Wind，中原证券研究所 8月电气设备个股跌多涨少。截至2024年8月29日，电器设备板块中26只股票上涨，149只股票下跌，1只股票与上月持平。涨幅前五的公司分别为上能电气(25.39%)，迦南智能(11.35%)，海兴电力(9.19%)，好利科技(8.17%)，三星医疗(8.15%)；跌幅前五的公司分别为东微半导(-26.34%)，金盘科技(-23.57%)，祥明智能(-20.33%)，固德威(-19.90%)，中电电机(-18.66%)。 表1：电气设备行业当月涨幅前十个股(数据截至8月29日) 月涨幅前十 代码 名称 所属子行业 月涨跌幅（%） 300827.SZ 上能电气 配电设备 25.39 300880.SZ 迦南智能 电力电子及自动化 11.35 603556.SH 海兴电力 电力电子及自动化 9.19 002729.SZ 好利科技 配电设备 8.17 601567.SH 三星医疗 配电设备 8.15 300018.SZ 中元股份 输变电设备 6.55 688330.SH 宏力达 电力电子及自动化 5.20 300011.SZ 鼎汉技术 电力电子及自动化 4.62 300069.SZ 金利华电 输变电设备 3.98 688698.SH 伟创电气 电力电子及自动化 3.82 资料来源：Wind，中原证券研究所 表2：电气设备行业当月跌幅前十个股(数据截至8月29日) 月跌幅前十 代码 名称 所属子行业 月涨跌幅（%） 688261.SH 东微半导 电力电子及自动化 -26.34 688676.SH 金盘科技 输变电设备 -23.57 301226.SZ 祥明智能 电机 -20.33 688390.SH 固德威 输变电设备 -19.90 603988.SH 中电电机 电机 -18.66 000922.SZ 佳电股份 电机 -18.21 603063.SH 禾望电气 电力电子及自动化 -18.17 301525.SZ 儒竞科技 电力电子及自动化 -17.94 301295.SZ 美硕科技 电力电子及自动化 -16.81 301120.SZ 新特电气 输变电设备 -16.60 资料来源：Wind，中原证券研究所 2.宏观经济概况 2024年1-7月，规模以上工业增加值同比增长5.9%，全国规模以上工业生产总体保持平稳，其中，装备制造业、高技术制造业较快增长。2024年1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）287611亿元，同比增长3.6%。分产业看，第一产业投资5367亿元，同比增长3.3%；第二产业投资98451亿元，增长12.5%；第三产业投资183793亿元，下降0.7%。国内经济总体平稳、稳中有进，高质量发展的进程稳步推进。然而受到外部环境变化的不利影响，国内需求尚有不足，经济持续回升向好局面仍面临诸多困难与挑战。 2024年7月，制造业采购经理指数（PMI）为49.40%，较上月略降0.1个百分点，仍处于荣枯线下方。制造业PMI的分类指标中，生产指数为50.1%，略高于临界点，制造业生产仍保持小幅扩张；新订单指数为49.3%，低于临界点，市场需求有所回落；原材料库存指数为47.8%，虽然仍低于临界点，但较上月上升了0.2个百分点，原材料库存的降幅有所收窄。7月份，受 市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响，全国PPI环比下降0.2%、同比下降0.8%，降幅与上月相同。制造业在7月份面临市场需求不足、传统生产淡季和极端天气等因素的影响，但整体景气度保持基本稳定，大型企业的生产经营活动对制造业的稳定运行提供了支撑。 2024年7月，我国进出口总值5164.7亿美元，同比增长7.1%，其中外贸出口强韧、进口有所反弹，外贸顺差维持高位。1-7月，我国累计进出口总值3.50万亿美元，累计同比增长3.5%，其中，出口2.01万亿美元，增长4.0%；进口1.49万亿美元，增长2.8%；贸易顺差 5180亿美元，扩大7.9%。 图4：我国GDP季度累计增速图5：制造业PMI 资料来源：国家统计局，中原证券研究所资料来源：国家统计局，中原证券研究所 图6：我国PPI同比变化图7：规模以上工业增加值同比变化 资料来源：国家统计局，中原证券研究所资料来源：国家统计局，中原证券研究所 图8：制造业固定资产投资完成额累计同比增速图9：进出口总值同比变化 资料来源：国家统计局，中原证券研究所资料来源：国家统计局，中原证券研究所 3.电气设备 3.1.本月电力运行 社会用电量保持稳步上升。根据国家能源局统计数据，2024年1-7月，全社会用电量5.60万亿千瓦时，同比增长7.7%。分产业看，第一产业用电量764亿千瓦时，同比增长7.5%；第二产业用电量3.63万亿千瓦时，同比增长6.6%；第三产业用电量1.04万亿千瓦时，同比增长11.0%。入夏以来，全国多地出现持续性高温天气，最大用电负荷快速攀升。 图10：全社会用电量图11：月度分产业用电量 资料来源：国家能源局，中原证券研究所资料来源：国家能源局，中原证券研究所 电力生产增速稳定。2024年1-7月份，我国累计发电量5.32万亿千瓦时，同比去年增长4.8%。分品种看，火电占