券商板块月报：券商板块2024年8月回顾及9月前瞻

2024年8月券商板块回顾及9月前瞻

8月行情回顾

• 指数表现：8月券商指数整体处于回落调整态势，中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌3.01%，跑赢沪深300指数0.50个百分点。
• 个股表现：8月券商板块再现全面调整，近半数个股调整幅度明显，仅3家券商实现上涨，头部券商表现相对抗跌，中小券商表现转弱。
• 估值水平：8月券商板块平均P/B在1.071-1.142倍区间震荡，上限环比降低，下限环比提高。

8月经营业绩核心要素

1. 自营业务：权益市场再度走弱，固收高位震荡，自营业务环比展望偏负面。
2. 经纪业务：全市场日均成交量及成交总量创近年来新低，经纪业务景气度刷新年内新低。
3. 两融业务：两融余额持续刷新年内新低，对券商经营业绩负向贡献。
4. 投行业务：股权融资规模下滑，债券承销规模增长，投行业务总量环比有望持稳。

9月业绩前瞻

• 自营业务：权益自营环境在下旬改善，固收自营回归高景气度，预计环比显著增长。
• 经纪业务：市场交投活跃度小幅回升，但交易日减少，景气度仍将刷新年内新低。
• 两融业务：两融余额未明显回升，边际贡献趋于收敛。
• 投行业务：股权融资规模回升，债券承销规模回落，总量环比有望保持稳定。
• 整体业绩：预计9月上市券商单月整体经营业绩环比改善。

投资建议

• 市场表现：9月以来券商指数快速修复反弹，突破2月高点创年内新高，P/B修复至1.20倍以上。
• 政策驱动：政策面强驱动下，权益市场给出正反馈，四季度盈利能力有望改善。
• 操作建议：短周期内券商指数若震荡整固或回调整理，仍是右侧布局时机，关注龙头券商及优质中小券商波段机会。

风险提示

1. 权益及固收市场环境转弱导致业绩下滑。
2. 市场波动风险。
3. 资本市场改革政策效果不及预期。